抓住“主导产业”这根缰绳

　　近期A股虽遇波折，经历过5.28洗礼，及盘中的大幅震荡，但经大幅反弹终于成功站上5000点。结构差异缩窄，各指数同步上涨。高中估值与重资产，周期板块涨幅居前，成长、消费涨幅相当，金融涨幅略靠后。

　　展望后市，市场或因政策监管、及心理冲击而加大波动，但对于大势，我们依旧保持乐观。

　　原因在于，首先，货币宽松态度未曾改变。上周PSL操作印证此判断，5.28的一大利空来自央行定向正回购，但这非央行主动收紧，而是商行主动要求，从侧面说明短端流动性的充裕，PSL则有助于投放长期流动性、从而稳定长端利率预期。CPI亦继续支持流动性放松。市场虽担心猪价持续上涨引致CPI回升，但猪肉的上涨纯属季节性，且环比涨幅远弱于去年同期，这便意味着CPI仍有可能回落，通胀并不会构成货币政策约束。

　　其次，中央深改组通过《关于在深化国有企业改革中坚持党的领导加强党的建设的若干意见》，《关于加强和改进企业国有资产监督防止国有资产流失的意见》。国企改革主题可能走到了风口上，其横跨板块之多，涉及体量之大，可能对行情构成强支撑。我们相对看好来自，国企尤其是央企之间的合并，及国企集团内部资产重组整体上市的机会。

　　5000点上下，质的差异或为加剧的波动性。面对这波动加剧的市场，好比行驶在崎岖向上的山道上，最佳策略无疑紧握住代表未来方向的“主导产业”，这根缰绳。

　　综合考虑基本面和市场行为的情况，我们对市场仍然保持乐观，尽管上周市场波动剧烈，提示了市场大幅上涨后调整也会比较“暴力”，在风险控制上要做到准备，但从大势来看，投资者仍需要有勇往直前的心态。为此，我们仍从主导产业入手，大道至简地配置行业，超配有国防军工、计算机、传媒、农林牧渔和通信。

　　博时基金宏观策略部总经理 魏凤春

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