好当家：未来业绩将显著提速

　　《动态》：政府救市的动作频密，但市场的下跌却令人感到恐慌！不过，不少基本面好的股票也跌到了一个很有诱惑力的价格，好当家（600467）在连续下跌后，现在只有5块多的价格，公司此前公告上半年净利润同比增长50%到70%，请给我们解析一下，现在是否值得买入？

　　孔铭：现在市场的恐慌情绪确实是有点过头了，就像你说的，有些股票砸出了一个十分好的买点，是可以逐步买入的。具体到好当家，上半年利润大幅增长主要由于海参产量同比增加，虽目前参价仍处底部，由于限制三公消费带来的负面影响基本已经消化，未来继续大幅下跌可能性较小，从2012年持续至今的行业深幅调整有望于今年结束。目前，公司的海参苗完全达到100%自给，由于自繁种苗，明年的种苗成本将有较大幅度下降，预计利润增速将显著提升。

　　二级市场上，好当家这一轮下跌从最高点的13.55元一直下跌5元区间，跌幅巨大，且期间没有反弹。一方面，从技术上来讲已经接近抄底的区间，但短线风险需要控制；另外一个方面，从基本面估值来讲，出于中长线持股的思路可以分批介入。

　　《动态》：实际上，好当家近期还发布了新增围海养殖海域的公告，对这个事您怎么看？能否估算出对业绩的影响？

　　孔铭：好当家这次新增确权围海养殖海域9712亩，使用年限为10年，海域使用费为每年每亩200元，与原养殖海域为同一海区，主要用来围海海殖海参。公司原有围海养殖海参海域3.6万亩，加上新确权海域，共4.6万亩，可以说，新增围海海域有利于公司做大做强海参养殖业务，符合全体股东利益。此外，好当家还建成了建筑面积35万平方米的育苗基地，并投放了30万个海上育苗网箱，重点繁育着海参、海蜇等苗种，形成了育苗、养成一体化，实现了养殖业苗种的自给自足，降低了养殖风险和生产成本，提高了整体经济效益。

　　具体的盈利测算则不容易做得精确，不过大致上来说，围海养殖海域增加近三成，相应的产量、营收和利润增加应该也与面积增加相匹配。

　　《动态》：所谓涨时重势，跌时重质，现在是下跌的市道，我们更关心好当家的销售情况如何？海参消费未来的前景如何？

　　孔铭：谈到销售，我觉得首先应该弄清好当家目前的销售模式。它的海参产品主要有两种销售渠道，一是针对下游加工商、餐饮业进行鲜参直销，以及组织集团客户团购；二是开设海参专卖店，目前公司在北京、上海等国内各大城市开设300多家“好当家有机刺参”连锁专卖店，登陆天猫、1号店、京东等各大电商平台以及部分电视购物频道。

　　伴随着海参捕捞数量的不断增长，传统的商超渠道可能会成为公司的选择。我认为，进入商超渠道不仅利于销量的进一步提升，也消除了此前产量过大、鲜参销售定价能力较弱的不利因素。

　　当然了，就行业本身而言，纯粹定位在海参加工企业的发展空间已经受限，所以好当家正在寻求战略突围，健康产业或是一个好方向。据我所知，公司此前多个海参保健品已申报健字号，具有保健批号的海参西洋参口服液作为海参保健品的战略产品，今年已向国家商务部申请直销牌照。

　　《动态》：保健品似乎是一个高毛利的领域，能否具体分析一下？另外，好当家还有其它的拓展方向吗？

　　孔铭：目前好当家已经拥有颗粒、片剂、胶囊、口服液四大系列共16款海洋生物保健品，海参西洋参口服液及海参软胶囊已经获批健字号，海参硬胶囊、海参多糖、降压泰正在申报健字号。2013年我国保健品市场规模达到923亿，2015年公司将继续深化海参产品精深加工的业务，具有保健批号的海参西洋参口服液作为海参保健品的战略产品，今年已向国家商务部申请直销牌照，尝试新的商业模式，我们认为直销模式符合公司以海参为原料的保健品的销售，有利于培育海参消费新的市场增长点。

　　我建议投资者把注意力放一些到集团层面，好当家集团拥有“好当家天海湾国际旅游度假城”项目，包括旅游地产、36洞高尔夫球场、养生温泉、五星级度假酒店、海上垂钓赶海中心、游艇俱乐部、生态型农业水产示范园等。上市公司的海参销售和集团公司的旅游项目完全可以借助健康产业协同发展。

　　《动态》：我知道海参养殖的生产过程中，种苗占的成本很可观，好当家之前也投入大量资金在海参育苗上面，这对公司成本控制有多大影响？

　　孔铭：好当家的海参育苗采用网箱育苗与车间育苗相结合的方式，公司此前投资1亿元扩大育苗车间建设，车间水体达20万平方，完全达产后可形成年产海参苗种150万公斤的生产规模。另外，好当家还拥有20万个室外育苗网箱，培育出的苗种品质接近于野生生态苗，比室内繁育的苗种成本低、成活率高，为未来公司实现海参育苗产业化，实现海参产业的高效益、规模化经营拓宽了更大的发展空间。目前，公司的海参苗完全达到100%自给，由于自繁种苗，明年的种苗成本将有较大幅度下降。

　　从行业层面上看，从2012年下半年以来整个行业陷入深幅调整期，海参价格已跌至成本线附近。今年春捕的价格维持在100元/公斤左右，我们认为未来价格再下降的可能性较小，整个行业有望在2015年迎来复苏。

　　《动态》：好当家2015年内还有什么看点？

　　孔铭：短期内可以看海蜇养殖、海洋捕捞，这都是好当家拓增盈利增长点。海蜇养殖方面，公司2013年起停养的海蜇于2015年起恢复养殖，今年5月底投苗、9月底可收获，产能完全达产后预计年营业收入、净利润可达6000万元和3000万元，这部分业务的毛利率高，约为80%。

　　海洋捕捞方面，公司2014年底新增15条灯光罩网渔船，用于外海捕捞，预计单船年增收入1400-1500万元，全部投产后预计年新增净利润1.5-2亿元。

　　主持人 王柄根