九六年股灾提供的最佳经验（续）

　　自从以证金公司为首的国家队救市以来，其一举一动被传媒所关注。7月20日上午《财经》报道，指证监会上周五六连续两日开会商讨救市退出方案，期指闻讯即跳水。沪深300指数上周五收市4151点，8月期指收市4090点，低水61点，在合理范围。然而证监会商讨救市退出方案的传闻放出后，期指低水程度旋即加剧。

　　尽管证监会下午开市前澄清，并且现货指数企稳，但期指仍继续下跌。周一沪深300指数收市微升9点，报4160点；8月期指收市却大跌，收3950点，低水210点或5%。在我看来，现阶段讨论救市退出方案好比医生及其助手刚开始做搭桥手术便讨论一会收工去哪里Happy，着实荒唐。要讨论，要么是救市前已经确定，要么起码上证指数4500点之上才可。

　　7月10日伊利股份（600887）宣布股份回购预案，价格不超过18.13元，金额不超过10亿元。本周三晚发布公告，公布7月9日及7月17日十大股东名册。有人发现十大股东中出现“两个中国证券金融股份有限公司”合共持有超过5%的伊利股份股票，并且7月17日比7月9日持股量减少超过1亿股。有传媒向证金公司求证，证金公司负责人指近期在二级市场买入股票的应急操作过程中，确有部分股票持股比例达到或超过上市公司总股本的5%，发现后已及时将超比例股票划转至基金管理公司“特定多个客户资产管理计划”账户中管理，截至目前未卖出任何股票。所谓“事急马行田”，证金公司的操作有争议但可以理解，道理与救护车可以冲红灯相类似。

　　看罢上述两条消息，我在微博上写道：“证金公司：一股未卖；证监会：退出方案报道不实；庄家：此时不拉更待何时！看看1996-97年苏物贸（000551）是如何犀利的！”当年的苏物贸（现创元科技）自1996年初的2.50元炒至年底最高24.80元（期间曾10送2股分红），最大升幅高达10.9倍。1996年底的股灾，苏物贸由24.80元跌至16.80元，最大跌幅32%，仅仅是跌破55日平均线。此后很快于1997年1月22日便创新高，然后一路向“东北”进发（2月下旬邓公仙游曾有短暂下跌），4月23日10送10股除权，5月12日最高见29.20元，相当于除权前的58.40元。苏物贸整个大牛市最大升幅达22.3倍！

　　另一只大牛股新大洲（000571）1996年初最低股价3.41元。新大洲1996年底的暴跌走势稍弱于苏物贸——跌至125日平均线附近。1997年4月新大洲再10送10股，除权后5月8日最高见26.90元，相当于除权前53.80元，及相当于1996年分红前的76.72元。因此整个大牛市新大洲实际最大升幅21.5倍左右。

　　苏物贸与新大洲1996年底至1997年5月股价最大升幅均达到2.5倍左右，同期深圳综合指数升幅92%，上证指数同期升幅只有76%。1996年底的股灾，苏物贸最低点出现在12月20日，新大洲则是12月23日，而大市最低点是12月25日，显然，强势股提前见底。

　　上述两只牛股走势虽强，但远远比不上当时的头号牛股东大阿派（现东软集团）。1996年12月16日周一开市，全场跌停板，但收市时东大阿派竟然仅跌2.8%，连老牌绩优股四川长虹（600839）都要一个半跌停板。此后3日，东大阿派创新高。至1997年6月4日最高见45元，由于3月10日10送8股除权，因此实际最高价相当于除权前的81元，最大升幅达到3.2倍。

　　可见，股灾是危亦是机！股灾来临，采取适当的措施（稳妥者尽快减持股票低位再买回，激进者适时换股操作），将灾难变成机会，方可在股市中稳操胜券。笔者将1996年股灾后几类股票模拟成几个指数，供各位参考。

　　第1种指数是庄股指数（只是个名称而已，不必介意），成份股包括新大洲、北海新力（000582，现北海湾港）、深天地（000023）、陕解放（000516，现国际医学）、苏物贸（现创元科技）等5只股票，1996年底至1997年5月最大升幅达到3倍。

　　第2种指数是科技股指数，成份股包括深科技及东大阿派（现东软集团）两只股票，当时类似的股票还有实达电脑（600734，现实达集团），1996年底至1997年6月最大升幅达到3.1倍，最高位出现在6月27日，走势相当强。

　　第3种指数是三线股指数，成份股包括深深宝（000019）、深华发（000020）、琼港澳（000504，现南华生物）、辽物资（000511，现烯碳新材）及厦海发（000526，现银润投资）等5只股票，1996年底至1997年4月最大升幅仅61%。

　　第4种指数是二线股指数，成份股包括深南玻（000012）、粤丽珠（000513）、皖美菱（000521）、及白云山（000522，现已经与广药合并）等4只股票，1996年底至1997年4月最大升幅约1倍。

　　第5种指数是绩优股指数，成份股包括深发展（000001，现平安银行）、深振业（000006）、深康佳（000016）、深中集（000039）、粤电力（000539）、川老窖（000568，现泸州老窖）及苏常柴（000570）等7只股票，1996年底至1997年5月最大升幅约1.5倍。

　　上述5种指数1996年底至1997年4-6月份表现，最差是三线股，因为在1996年9月至12月的走势中已经大幅上升两倍，加上股灾时暴跌，严重打击投资者信心，因此表现较差。二线股大致上与深圳综合指数约92%的升幅同步，不过不失。而绩优股则表现较好，有155%的升幅。表现最佳的是所谓庄股及科技股，这在当时都是热门股票。回顾过去，是为了更好地服务于现在的投资。显然，在1996年底股灾当中表现坚挺的股票，其后的升浪中亦表现出色。若以此为标准，选取今次股灾中下跌仅仅是触及125日平均线甚至是55日平均线（排除一些停牌等因素）的股票作为投资组合，若接下来大市走出升浪，将可跑赢指数。

　　卧龙

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