永利带业：智能仓储领域值得期待

　　《动态》：从这一周的态势看，市场已经信心恢复，中小创的反弹力度较大。永利带业（300230）日前公告拟增资2249万元控股上海欣巴自动化科技有限公司。欣巴科技核心管理团队多年从事智能自动化分拣系统的研究、设计工作。永利带业之前也一直强调要介入智能仓储领域，请给我们解析一下这笔投资，以及永利带业未来的投资价值。

　　孔铭：一轮暴跌过后的技术性反弹，肯定是以中小创这些小盘股为领头羊，从永利带业本身来看，暴跌前最高32元一直跌到最低10元，远远不止腰斩。而反弹的力度也很大，从10元一路上涨到18元。现在的问题是，后市会如何走？我相信下半年乃至于所谓“牛市下半场”会走向精细化投资，也就是市场分化，真正的成长股和绩优股会显现出来，投资者应该更关注业绩本身，大盘股和小盘股会有差异，但不太可能重演之前的严重分化格局。

　　具体到永利带业，它投资欣巴科技我认为更多的是一种战略上的考量，而且是一个以较小成本获得较大收益的投资。永利带业这次是增资扩股的方式投资认缴欣巴科技2082万元的新增注册资本，认购股权的溢价部分人民币167万元计入欣巴科技的资本公积金，全部认购完成后，永利带业占欣巴科技51%的股份，也就是处于绝对控股的地位。

　　预期方面，增资控股欣巴科技后，永利带业可以切入到千亿规模的智能仓储领域——目前在中性情形下测算，到2018年智能化仓储市场规模约为1144亿元，年均增速约25%，这个市场发展前景广阔。

　　《动态》：现在网购和物流的规模都很大，智能仓储领域听起来很有吸引力，那么欣巴科技在这个方面的优势是什么？

　　孔铭：你说的对，智能仓储因为下游需求大，是一个大发展的领域，而智能化分拣系统是智能仓储领域的核心设备之一，它其实是采用先进的信息管理系统、自动化物料存储、分拣和搬运设备等，使货物在仓库内按需要自动存取与分拣；配送环节，通过使用自动拣选技术、电子标签技术、条形码技术、二维码技术等，能够大幅提高分拣与配送的效率和准确性。

　　实际上，智能分拣系统可以有效提高物流企业在分拨中心作业时的效率和精度，并已经成为部分发达国家物流中心的基础性配置。我国目前物流行业仍主要以人工分拣为主，伴随人工成本的提高和分拣精度要求的进一步提升，智能分拣系统逐步开始在物流和仓储领域得到应用。我前面提到过市场预测，其实这个预测并不复杂，我国全国性物流网络和基础设施大规模投建，保守估计以我国（约3000个县级区域）每3个县建设一个区域分拨中心，每个中心单套设备投资1个亿，远期市场空间约在1000亿规模。

　　就欣巴科技来说，因为我国智能分拣系统起步较晚，主要应用于邮政行业。欣巴科技总经理金卫平先生曾历任国家邮政局上海研究所网路运行研究部主任、中国邮政集团公司上海研究院副院长等职，副总经理李海星先生曾任邮电部第三研究所办公室主任等职，总工程师刘永健是国务院特殊津贴获得者，教授级高级工程师。欣巴科技虽然成立于2015年3月，但是2个月内已经实现销售138.4万元。整体来说，永利带业这次与其说是买公司，倒不如说是买技术。

　　《动态》：您前面提到这次投资可以从战略方面进行理解，那么欣巴科技与永利带业原有业务是否形成协同？

　　孔铭：这个问题问的好，首先投资者应该理解的是，除物流领域，智能分拣系统也可以应用于制造业管理体系，通过为客户提供定制化的智能分拣系统，帮助客户通过分拣技术、电子标签、二维码等实现生产和库存数据的实时监控。通过大规模布局智能分拣系统，那么永利带业有可能掌握“智慧工厂”的重要信息入口。

　　切入智能化分拣系统集成领域后，永利带业就有望通过物流信息管理系统与企业其他管理系统无缝对接，实现供产销全过程的计划、控制和物料跟踪，能够基于物流信息化，更好地实现整合下游客户的仓储系统和生产组织需求，从而提升对下游客户轻型输送带（尤其是物流带）的销售，实现与主业的协同效应。

　　《动态》：欣巴科技的预期确实不错，但回到估值上来，永利带业目前的价格算不算高，能够现实的支撑它的估值的还是传统业务这块，目前的经营如何？

　　孔铭：永利带业的主营业务是输送带和模塑，这块业务目前来看还是保持了较为快速增长。伴随我国产业结构的调整和工业智能化的推进，轻型输送带市场仍然处于战略增长机遇期。永利带业作为国产龙头已经突破国际巨头技术垄断，具备全球化竞争力，大概率将迎来快速发展的转折点。

　　我们可以这样测算，永利带业年产能超过350万平米，国内市场占有率达11%，领先于Habasit、Siegling、Ammeral三大巨头。并购的高端模塑龙头英东模塑于6月份实现业绩并表，增长稳定。根据中报预告，公司2015年上半年净利润同比增长20-50%。所以支撑估值我认为是没问题，目前价格也比6月份之前低了很多，有逐步建仓的价值。

　　《动态》：输送带这种产品似乎具有较强的周期性，这是部分投资者担心的，因为它对应下游的一些工业应用，这会不会成为未来影响股价的一个因素？

　　孔铭：这种担忧不无道理，但要具体问题具体分析。输送系统确实是现代工业生产的核心组件，它负责完成生产中物料的高效传输和精准控制，是工业智能化升级过程的核心，而输送带则是输送系统中不可缺少的耗材。有些投资者在理解下游需求的时候可能比较模糊，仅仅定义为工业需求。但根据输送带覆盖层的材质不同，输送带一般可以分为橡胶输送带和轻型输送带，前者的覆盖层主要采用各类改性的天然或合成橡胶，后者则采用各类高分子改性材料，主要包括经过改性的PVC、PE、TPU、TPEE材料等。

　　橡胶输送带占下游应用市场的90%，具体而言包括采矿、水泥、钢铁、港口、电力等重工业；轻型输送带则因为其相对灵活的材料特性，应用于各个轻工业产业，包括食品加工、娱乐健身、物流运输、农产品加工、电子制造、木材加工、石材加工、纺织印染、烟草机械、印刷包装等。橡胶输送行业的A股上市龙头企业包括三力士、宝通带业、双箭股份等。而永利带业则深耕于轻型输送带领域，为全国最大的轻型输送带制造公司，也是A股唯一的上市公司。

　　我们可以看到，轻型输送带的下游需求大部分不是对应周期性行业，这也决定了它本身的周期性并不强。

　　主持人 王柄根