银华战略新兴拟任基金经理倪明：市场已进入底部区域

　　倪明称，在当前的市场环境下，基本面和估值已经不是主要矛盾，信心和政府的强力出手才是核心因素。短期来讲，耐心等待市场底部出现，然后在确定性和安全边际可靠的情况下寻找投资机会。

　　截至8月6日收盘，上证指数收报3661.54点，近两月跌幅超过20%。

　　审视这轮惨烈的下跌行情，银华战略新兴拟任基金经理倪明表示，他并不认同甚嚣尘上的诸多阴谋论观点，究其核心原因，就是两点：涨幅过大和杠杆。市场也许还会惯性下挫，但已经进入底部区域。未来市场将出现重要的右侧买点，有利于新基金建仓。目前，由倪明掌舵的银华战略新兴正在发行中，这是银华基金又一只在绝对回报基础上提取业绩回报的主动管理型基金产品。

　　市场要靠自身力量寻找真正底部

　　倪明认为，本轮行情的上涨过程中几乎没有出现过任何像样的调整，一路高歌猛进，与此同时，大量的杠杆资金入市，也成为不断推升指数上扬的重要原因。因此，一旦行情发生逆转，同样的模式也会形成巨大的反作用力，使得这种趋势形成一种恶性循环。

　　“市场也许还会惯性下挫，但已经进入底部区域。一方面，市场本身的大幅下跌无论是幅度还是形态都已经进入企稳反弹的区域。更重要的是，我们已经看到管理层及监管机构、市场各参与主体的强力救市措施陆续出台。在当前的市场环境下，基本面和估值已经不是主要矛盾，信心和政府的强力出手才是核心因素。”倪明说。

　　他认为，现在市场的最大风险还是来自于系统性风险。简而言之，就是指数进一步下跌的风险。目前两市的交易量比较萎靡，许多投资者被套在高位，由于对市场前景有一定的担心，所以选择很轻的仓位或者暂时不参与。目前市场的信心非常依赖于政策或国家队的救市力度，但是从长期发展的角度来看，这肯定不是长久之计，因此，市场还是要靠自身的力量去寻找真正的底部区域。

　　倪明表示：“我们对中期市场持有乐观的态度。因为这一轮牛市的核心是宽松的货币政策和改革的预期。现阶段这两个因素没有出现大的变化。短期来讲，我们要耐心等待市场底部的出现，然后在确定性和安全边际可靠的情况下寻找投资机会。”

　　战略新兴行业仍是看好和配置重点

　　在倪明的眼里，这一轮市场调整的核心驱动因素就是系统性风险问题，而不是行业或者公司的基本面发生了巨大变化。所以无论是从短期还是长期来看，他依然认为符合国家改革预期和发展方向的战略新兴行业，是配置的重点，对此他十分看好，其中，还包括新能源、军工、农业、电子、传媒等行业，但他同时也表示，“我们会重点判断系统性风险释放的程度，会在一个相对安全的边际去配置相关的行业和个股。”

　　在具体的热点板块上，倪明表示，国防军工是他长期看好的板块，但在当前阶段，空间不会很大。第一，市场短期内形势不好。第二，军工类股票的反弹力度已经很大。如果下一阶段市场表现不佳，这些板块会有压力。到目前为止，国家尚未出台国企改革的方针政策。因此，会等方针政策确定后，再来重点配置这些板块，当前时点还有比较大的不确定性。此外，他对新能源和光伏产业坚定看好，主要原因是行业本身有技术变革，其次是国家扶持力度加大，它不仅是国家经济增长的抓手，也是从源头上改变环境问题的核心。在我国申奥的过程中，中国也向全世界宣布了京津冀地区大幅减排PM2.5污染物的计划，新能源是解决环境问题的重要因素。此外，新能源汽车也是他看好的板块，尽管现在面临技术路线多元化的问题。在当前情况下，锂电池可能是比较成熟的技术路线，但实际上也有很多技术路线齐头并进，因此这个行业发展类似于国企改革，大方向是确定的，虽然其中包含很多不确定性。

　　引入对冲工具——股指期货

　　由倪明掌舵的银华战略新兴是银华基金又一只在绝对回报基础上提取业绩回报的主动管理型基金产品，作为一只发起式基金，银华基金将自购1000万银华战略新兴，并锁定持有至少3年以上，实现与基金持有人同甘共苦。该基金股票投资比例为0-95%，主要投资受益于中国经济转型背景下的战略新兴行业。还可配置债券、股指期货、可转债、资产支持证券等一系列金融工具实现追求绝对收益的目标。与此同时，银华战略新兴还将通过3个月定期开放的设计，兼顾产品流动性与收益。尤其值得一提的是，该基金特别引入业绩“双高法”计提附加管理费，既表明了银华基金为持有人奉献回报的信心与决心，同时也能更好地激励基金经理做好产品业绩。此外，该基金每年1%的基础管理费也明显低于大多数同类产品，可有效降低持有人的固有成本。

　　事实上，与私募基金动辄百万资金的门槛相比，银华战略新兴千元起步让普通老百姓也能享受到私募基金操作。同时，三个月开放一次使得仓位调整和投资可以更加灵活，不用每天应对申购赎回，尤其是在市场大幅波动的过程中，频繁申购赎回可能会对投资造成一定的影响。另外，相较于老基金而言，银华战略新兴引入了对冲工具股指期货以应对风险。倪明表示，在单边下跌的市场环境中，如果没有股指期货做对冲，基金经理只能靠单一的减仓动作去规避市场风险，而一旦加入了股指期货工具，即使基金仓位没有做特别大比例的下降，但可以通过股指期货的方式去对冲风险控制回撤，应该说这也是新产品的一个核心优势和亮点。

　　庆改/文