基金称短期市场大概率维持震荡筑底 在谨慎乐观中寻求结构性机会

　　去杠杆对市场带来的冲击逐步弱化，显示着去杠杆接近尾声，估值或基本面支撑逐渐显现，短期市场正在经历暴涨暴跌后的修复期，未来的策略是在谨慎乐观中寻求结构性机会。

　　上周（9月14日~9月18日），周三的暴涨使得周四的市场有所活跃，创业板一度大涨，题材股持续有较好表现。但尾盘A股再度迎来了百点快速跳水，大盘瞬间翻绿，创业板亦跟随回落，眼下A股仍处于震荡区域之中。9月18日是中金所出台多项新规之后的第一个期指交割日。市场呈现宽幅震荡的行情。当周指数在众多不利因素下多次上演大震荡，也预示着抄底和出逃资金的相互博弈。

　　消息面上，9月17日尾盘跳水之后，当晚，证监会再度对市场极为敏感的场外配资杠杆清理进行表态，其表示各证监局应敦促券商做好客户沟通，但不可采取一断了之的方式清理配资，可通过合法手段保证资产或账户存续；业内分析人士认为，该方法将在一定程度上实现对存量的单一结构化配资盘的保全，对A股市场情绪稳定具有积极意义。

　　机构人士指出，为稳定股市和应对资本外流压力，结合央行近期的非公开市场操作和巨大的基础货币投放缺口来看，由于距离上一个降息降准时间不久，所以9月底前央行选择开展MLF（中期结构便利）或是SLO（短期流动性调节）的概率较大。

　　数据显示，截至9月15日，半个月来共有162只偏股基金选择了加仓股票，占可对比基金的18.93%，其中35只基金加仓超过5个百分点，这35只基金9月份以来净值平均下跌7.27%。包括15只加仓超过10个百分点的基金，9月份以来的平均回报率为-7.03%。而同期，可对比的800多只基金的平均回报率为-8.50%。也就是说，9月份抗跌的基金其实在悄然加仓。

　　尽管A股市场情绪尚未出现根本好转，但大部分公募基金已不再像前一段时间那么悲观。他们认为，短期市场正在经历暴涨暴跌后的修复期，市场底的构筑将是一个比较复杂的过程。值得关注的是，潜在的新增利空因素已经不多，基于此可以对于市场的判断不那么悲观。去杠杆对市场带来的冲击逐步弱化，去杠杆接近尾声，估值或基本面支撑逐渐显现，短期市场大概率还将继续维持箱体震荡。

　　中欧基金表示，对后续市场的判断从“偏乐观”调向“乐观”，市场可能会逐步震荡向上，四季度或将迎来反弹机会。

　　博时基金：谨慎中寻求结构性机会

　　对于近期的市场走势，博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，A股去杠杆进程接近收尾，估值或基本面支撑逐渐显现。对于国企改革顶层规划出台，魏凤春认为，由于国企改革关注度长期处于极高水平，不同理解较多而且都已相当固化，再加上顶层规划本身是各方权衡的结果，它的出台不太可能形成市场向上或者向下的趋势。

　　博时基金认为，未来的策略是在谨慎乐观中寻求结构性机会。经过大幅下跌之后，市场机会已经凸显。但此时仍要保持谨慎，寻求结构性亮点，依然看好国企改革主题。

　　中欧基金：四季度市场有望震荡向上

　　中欧基金表示，对后续市场的判断从“偏乐观”调向“乐观”，市场可能会逐步震荡向上，四季度或将迎来反弹机会。在A股历史上，长时间的调整往往对应相对紧缩的货币环境，而目前并不具备持续的紧缩环境，系统性大幅回调可能已经接近尾声，市场趋势已经从基本面向下预期、流动性拐点转向基本面回升、流动性企稳。6月份以来，大幅震荡已经使A股市场整体估值逐步进入合理区间，不少低估值蓝筹股，尤其是二三线蓝筹股投资价值显现，未来价值投资或将大行其道。

　　大成基金：市场大概率维持箱体震荡

　　大成基金表示，虽然市场有所反弹，但后市可能仍以震荡为主，投资在大幅震荡的市场中仍应保持谨慎。从宏观经济形势来看，去杠杆仍在进行，经济尚未确定见底，市场大概率还将继续维持箱体震荡。市场现有的流动性尚不足以支撑国企改革、“一带一路”、万众创业等多个战略目标，除非市场情绪转好，新增资金进入。因此，本轮调整中，只要流动性仍在萎缩，股市可能会承担较大压力。

　　融通基金：目前为震荡筑底阶段

　　融通基金表示，在大类资产的配置中，股市的吸引力在增加，原因在于估值下降导致预期回报率上升，无风险利率下降导致其他金融资产的回报率减少，风险偏好上行导致风险资产受欢迎。目前来看，由于经济中诸多不确定性依然存在，市场的风险偏好显著改善尚需时日。但是，前期市场的大跌已经较为充分地反应了悲观预期，风险偏好进一步大幅下行的空间有限。与此同时，目前市场的估值已大幅下降，无风险利率也在下降，而其他金融资产的预期回报率都在下调。在此背景下，股市在大类资产配置中的吸引力有望逐步增强，因此建议投资者不必过于悲观。从中长期来看，股市依旧是最有投资机会的金融资产。综合来看，目前市场正处于震荡筑底阶段，未来继续下行的空间有限。从大类资产的配置来看，看好中长期市场的表现。

　　汇丰晋信基金：市场中长期机会凸显

　　对于当前市场行情，汇丰晋信公司智造先锋拟任基金经理吴培文认为，目前已经能够用比较合理的价位买到好公司了，建议投资者要做中长期布局，不过短期的不确定性仍然较大。

　　他分析表示，一方面，截至9月11日，沪深300（剔除银行）的PB估值在1.9左右，位于历史底部区域，也相当于2014年11月的水平。同时，上证综指的PB，相对主要发达国家的估值，处于中游水平。说明A股在3000点左右，整体上并没有明显泡沫。考虑到中国正处于降息降准的货币宽松周期，这个估值更是不高。但另一方面，创业板虽然经历了大跌，但PB仍有7.9倍，还是处于历史高水平，其中不乏一些质地并不很优秀的公司，所以局部仍然有泡沫。这两方面因素加起来，就是央行行长周小川所讲的股市调整“大致到位”。

　　《投资者报》高方方/文