基金称暂停“熔断”后主要风险释放 指数难有大表现但不乏主题性机会

　　2016年可能是中国经济面临的一个拐点，国企改革、注册制实施、战略新兴板块推行等都有待资本市场辅助，中长期看不必悲观。短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定幅度的调整。

　　上周（1月4日~1月8日）周四，出现史上最快收盘记录，全天交易不足15分钟。在1月4日首日触及二次熔断后，已有多家基金公司向基金业协会反馈意见，请求改进新实行的熔断机制。7日晚间，证监会深宣布暂停指数熔断，且称证金公司等国家队不会退出，护盘维稳意图非常明显，受此影响周五两市股指急速止跌反弹，收盘沪指逼近3200点。

　　市场分析认为，对人民币汇率贬值及大批限售股即将解禁的担忧，令市场信心极为疲弱，投资者集中减仓并触发恐慌性抛盘。那么，到底是熔断触发了恐慌，还是恐慌触发了熔断呢？不少投资者在遭遇资金重挫后都会提出这样的问题，国内知名财评人叶檀表示，市场恐慌不是熔断所致，但熔断不合理会助长恐慌。

　　私募大佬但斌表示，金融市场最怕没有流动性，特别是高估严重的市场。熔断等于加速股灾的形成。投机的市场，本来是个击鼓传花的游戏，熔断相当于叫停鼓声。没有流动性，对于金融机构是致命性的，一旦遇到大规模赎回，又卖不出，后果非常严重。

　　可以说，我国的A股市场首次经历熔断机制，由于投资者对此缺乏经验，无疑存在反应过度和恐慌现象。对于A股暂停熔断的评价及影响，机构的观点认为，暂停熔断交易可以稳定市场预期，有利于市场健康稳定发展和抑制投资者的恐慌情绪，市场会出现一定的反弹，但并不构成单边反转的走势。

　　“这两次的熔断和2015年的股灾有根本不同，当时仓位高，杠杆高，政策态度不确定，这些负面因素现在都没有。”富国基金分析，7日的市场大涨后的资金面数据可以看到，存量的博弈资金也仍然在场，因此两次熔断后，风险释放，不用恐慌。

　　对于2016年的预期，多数基金表示，2016年可能是中国经济面临的一个拐点，国企改革、注册制实施、战略新兴板块推行等都有待资本市场辅助，中长期看不必悲观。市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率将会呈现“慢牛行情”。从短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定幅度的调整。

　　国泰基金等机构认为，减持新规出台后，万亿解禁盘带来的堰塞湖将得以极大缓解。而汇丰晋信态度相对谨慎，短期来看，风险偏好将下降，市场情绪恢复尚需时间。

　　基金看市：

　　海富通基金：“王”来呵护，2016年慢牛可期

　　海富通基金认为，“2016年的A股市场将呈慢牛走势，在仓位上，投资操作宜在中性仓位基础上灵活把握市场涨跌的边界，在结构上更多把握中期确定性成长机会。”

　　2015年6~8月之后，证金公司投入万亿以上救市，事实上已成为A股的平准基金，使得A股资金结构出现历史性变化。政府既不希望股市持续下跌，经济失去一大融资引擎，也不希望股市暴涨，所有人都来投机，甚至造成新的金融风险，更希望股市能维持稳步上涨的慢牛格局，以服务于产业创新和国企改革。

　　海富通基金表示，“2016年可能是中国经济面临的一个拐点，国企改革、注册制实施、战略新兴板块推行等都有待资本市场辅助，中长期看不必悲观。”

　　中欧基金：A股整体估值呈现冰火两重天

　　中欧基金表示，在经历了2015年的市场波动之后，展望2016年，市场整体中长期的发展走势并没有改变，2016年大概率将会呈现“慢牛行情”。不过，从短期来看，由于市场估值较高，可能会出现一定幅度的调整。A股整体估值不算很高，但结构上，蓝筹股和成长股的估值呈现冰火两重天格局。

　　“蓝筹股方面，两类个股值得关注，一是估值很低的价值投资标的；二是具备安全边际的积极转型的传统企业。成长股方面，在消费升级的大背景下，大众追求更多层次的、个性化的需求，现代技术手段又让这些需求不断放大，因此新亮点层出不穷。”

　　基于低估值成长的投资理念，一些主题性投资机会值得投资者关注。例如，养老主题，在老龄化背景下带来的医药、人工替代等多行业的长期性机会。此外，国企改革主题也是十分重要的投资机会之一，尽管该主题目前低于预期，但随着时间的推移，会陆续有动作。此外，以军工、航天系为代表的其他行业也存在投资机会。新兴产业方面，移动互联化背景下的行业应用发展也值得关注。

　　前海开源基金：市场下跌触发熔断机制恐慌中寻机会

　　前海开源基金表示，A股新年首日触发熔断机制，当天的下跌或是对近期负面因素的一次集中性释放，不排除市场继续惯性下跌的概率，但市场之前预期的春季躁动，以及“资产荒”等逻辑并未发生本质性变化。市场短暂调整反而有望提高增量资金的入市意愿，虽然指数或难有大的表现，但市场并不会缺少主题性投资机会。

　　1月4日13点13分，沪深300下跌5%，触发熔断机制，上交所、深交所以及中金所暂停交易15分钟。13点28分，两市恢复交易但下跌继续扩大，沪深300指数在13点34分，跌逾7%再次触发熔断机制最高阈值，两市再现千股跌停，A股暂停交易至收市。

　　去年12月，A股市场在美联储加息、注册制推出、人民币贬值等诸多负面因素影响下依然呈现小幅上涨，实际上，市场对于春季躁动行情形成一致预期，存在一定透支嫌疑。在近日人民币再度大幅贬值、1月8日减持禁令以及机构投资者跨过年终考核时点等大背景下，市场出现恐慌性下跌。A股市场首次经历熔断机制，由于投资者对此都缺乏经验，存在反应过度现象，中长期来看，熔断机制的推出旨在减少证券市场的大幅波动，本身并不会对市场运行方向产生干扰，无需过度恐慌。

　　《投资者报》高方方/文