云南白药（000538.SZ），大白马股价值投资首选的股票，2015年股价在88.81元由于股灾跌至到2016年最低点53.50元。目前云南白药基本面稳健业绩上表现突出目前价位在60元附近，估值上是严重被低估。
业绩平稳增长，健康产品持续发力
1.云南白药发布了2015年三季报，报告期内公司实现销售收入146.88亿元，同比增长10.29％；实现归属于母公司的净利润21.42亿元，同比增长10.15％，扣非后净利润20.59亿元，同比增长10.32％；EPS2.06元。
2.点评：我们预计工业整体保持了10％左右的文件增长。其中药品实业部主营中央产品的母公司收入36.57亿元，同比基本持平，较中报有所恢复；估计普药在以血塞通、气血康为代表的新品推动下维持了相对较快的增长。健康事业部预计前三季度延续了较高的增速，其中我们估计白药牙膏系列产品维持了20％以上的较快增速，清逸堂卫生巾产品在并购整合调整的影响下估计仍然表现欠佳，但未来成长性良好。中药资源事业部培育成效显现，预计前三季度在较低基数上保持较快的增长，未来有望成为公司的一个新增点。商业业务预计伴随行业保持了10％的稳定增长。
3.盈利预测。我们认为，公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品、健康日化产品、重要资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此技术上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力，成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来，我们认为，公司在药品事业部平稳运行，牙膏系列产品保持较快放量的情况下，未来通过在大健康领域不断创造新的细分产品和领域，仍有望保持稳健较快增长。
国企改革有望加快
1.董事会选举名单出炉，国企改革步伐有望加快。董事会选举提名名单出炉，现任董事长王明辉被提名董事候选人，消除市场此前的担忧，国企改革步伐有望加快。
2.积极打造“健康、体检、电商”新模式。结合云南白药的品牌凝聚力，通过电子商务，体验店，省外专柜，特定区域渠道代理四种模式相结合，构建020平台，实现线上线下无缝对接，打造公司“健康，体检，电商”新模式。
3.公司以“药”为本，打造形成了一个包括药品(中央产品，透皮及特殊药品系列)，日化产品，重要资源产品在内的产品牌集群，实现了从“产品经营”向“产品经营”的跨越，公司以资产质量优异，团队优秀，积极变革经营模式来应对不断变化的外部环境，期待未来国企改革的推进将进一步打破体制束缚，释放活力。
估值维度：安全边际高
通过追踪市场中各大券商对云南白药的最新研报，我们发现：即使按最保守的估计，预计公司2016年每股收益达到3.17元，其合理股价在65.54元左右。
大山/文
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