光谷联合（00798.HK）为中国第二大市场化产业园全生命周期的专业开发运营者，也是中国领先的DHC投资/营运商，正转型成为轻资产型的产业园运营服务平台。中国电子（00085.HK）成为最大股东持股31.9%，光谷将稳居产业园开发运营龙头。
2016年2月，中国电子和光谷联合公告，前者将旗下中电科技100%股权作价8.46亿港元出售予后者，同时参与光谷新股配售，若交易完成中国电子将成为光谷第一大股东并持股31.9%。具有央企背景的中国电子将给光谷联合带来核心地域资源及IT、信息等强大产业资源。强强联手，可增加区域上互补的海口、北海、西安四个产业园至12个，已建物业面积将达487万平米。
首次覆盖给予光谷联合「买入」评级，未来12个月目标价1.22港元，我们采用DCF对公司估值，基于8.66%的WACC和2%的长期增长率，计算得到公司每股价值为1.22港元，较目前股价有49%上升空间，目标价对应2016年约15倍市盈率（P/E）。尽管这一水平高于港股纯产业园物业开发型企业，但远远低于彩生活（01778.HK）、中海物业（02669.HK）等物业管理公司行业平均约30倍P/E。
中国电子央企背景及光谷将全面转型为轻资产运营平台公司，给予的估值定价是相对合理的。
文 李欣慈
关注读览天下微信，
100万篇深度好文，
等你来看……
