江苏宁沪高速（00177.HK）主要从事投资、建设、经营和管理沪宁高速，及拥有或参股的江苏省境内收费公路，并发展沿线客运及其他辅助服务，包括加油、餐饮、购物、汽车维修、广告及住宿等。
目前江苏宁沪高速（00177.HK）拥有或参股的公路已超过820公里，是中国公路行业中资产规模最大的上市公司之一。
江苏宁沪去年实现营业额87.61亿元（人民币．下同），按年减少0.79%；股东应占净利润25.07亿元，增长12.5%；每股盈利0.498元，末期股息每股0.4元。
去年江苏省GDP增长保持在8.5%，比全国整体的7.3%要高。省内整体车辆数目达1，247万辆，按年增加13.0%，其中私家车达1，077万辆，增加15.1%，带动旗下高速公路车流量保持增长态势。
沪宁高速及宁常高速的日均车流量分别按年增长6.04%和34.61%，集团旗下12条高速公路有11条车流量录得增长，唯独G312公路南京至上海段下降13.6%。不过车流量增长的同时，收入并没有跟随上升，主要由于物价调控等措施，各高速公路总收入基本上与去年持平。
交还营运权获赔13亿
G312公路于2015年9月被江苏省政府收回，使集团在G312段公路的收入下降13.6%。政府同意补偿13.16亿元以收回营运权和管理权，首期付款于2015年底已付，约5.3亿元。政府回收公路降低集团营运负担，并避免越来越多收费模式矛盾带来的财政和营运风险。通过此次回收公路举措，集团获得大量现金，有助日后用于新一期高速公路项目的建设。
2015年全年，江苏宁沪分别投资5.02亿元和6.62亿元全权收购江苏宁常镇溧高速公路和江苏锡宜高速公路，长度总和约252公里。此次收购确立并巩固集团在江苏高速公路市场的领先位置，并为今后带来持续性的稳定收入。至于集团参与投资的常熟至嘉兴高速公路及镇江至丹阳高速公路预计将在2016年建成通车，预计2016年可带来部分收益。
此外，营改增政策对江苏宁沪有正面影响，管理层表示估算后整体税率较原先的3%有所降低，对盈利能力提升给予正面支持。2015年集团派息率高达80.39%，管理层表明未来派息比率将维持在70%以上水平，贯彻过往分红政策。
不过该股市盈率为17.3倍，相比同业深高速（00548.HK）的8.2倍和浙江沪杭甬（00576.HK）的9.8倍市盈率，估值属于偏高。
文 软库中华研究部
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