去年10月刚在港交所上市的IMAX中国（01970.HK），今年首季盈利稳健，增长动力强劲，且市场潜力巨大，是价值投资者的优选标的。
IMAX中国是大中华地区领先的电影技术供应商，影院及影片业务中IMAX品牌的独佔许可人及上映IMAX格式影片的唯一商业平台。目前共有307间影院，预计2018年其影院数量将达596家。
集团大部分收入来自中国，且预期中国将成为其未来收入的主要来源。IMAX主要业务分为影院业务和影片业务两大部分。影院业务包括设计、採购、提供优质数码影院系统及相关项目管理和持续维护服务等；影片业务则包括透过专有DMR转制流程以数位原底翻版技术，将影片转製成IMAX格式，并从票房收益分账。
IMAX今年首季经调整淨收入按年急升2.1倍至1，550万元（美元．下同），每股摊薄盈利22仙。期内淨收入增加48.1%至9，212.8万元，主要受惠IMAX系统、收入分成合作安排及影片分部收入增加。IMAX系统收入升69.5%至2，630万美元；整体毛利升45%至5，217.6万美元。旗下DMR影片总票房升64.2%至2.72亿元。截至3月底止，集团已安装影院系统共有19个，较去年同期多6个。
料票房年複合增长34%
根据资料统计，自去年开始，内地电影票房收入节节上升，票房记录也不断打破刷新。今年第一季电影票房超过145亿元人民币，按年增幅达50%。电影业持续增长以及市场对IMAX影院需求增加，预期IMAX能从中受惠。
招商证券预计，集团核心淨利润将由2015年的4，100万美元增至2016/17/18年的6，300万/7，600万/8，800万美元，主要由于IMAX影院扩张、夏季国产电影保护月把华语片转为IMAX格式影片播放以提高收益、稳定而较高的平均售价使其较少受到价格战的冲击，以及由一次性收入转为票房分账模式。
该行维持「买入」评级，目标价55.30港元，相当于2016年预测市盈率40倍，较国内电影同业三年平均值44倍折让10%。
至于国信证券则估计，IMAX票房在2015至2018年将以年复合增长率34%的速度增长，超过中国票房的25%年复合增长水平。受惠强劲的新IMAX影院安装订单以及票房增长，集团在2015至2018年将获得分别30%及22%的调整后淨利润和每股盈利年复合增长率。
文 曾蓓怡
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