中储股份：仓储业务后续有望发力

　　中储股份（600787）：公司主营业务为物流业务、贸易物流等，其中贸易物流占比超8成。公司以仓储资源为基础，业务覆盖综合物流、贸易物流、金融物流、供应链整合等业务模式。

　　传统主业下滑，土地拆迁补偿款贡献主要业绩。1、面对持续低迷的市场环境，公司为控制经营风险，进一步压缩了物流贸易规模；2、2015年主要大宗商品价格进一步大幅下跌带来利润快速下滑；3、质押业务目前贡献的毛利较少。2015年公司动产监管收入4020万元，同比下降52.7%；4、公司2015年新成立的9家子公司均处于筹建培育期，期间发生了较多的筹建费用。截至2015年底，公司共确认与本次拆迁相关的营业外收入共9.53亿元，直接导致2015年净利润增加7.15亿元，16-18年仍旧有5.67亿补偿款陆续偿还。

　　普洛斯合作入股，物流地产发展空间大。普洛斯是全球领先、亚洲最大的现代物流设施提供商。公司借助开发基金以及REITs实现开发和运营端的资金有效运转，既能分散风险，也可以进一步扩充后续仓储规模。公司与普洛斯的合作有望进一步夯实公司未来在国内物流地产业的竞争格局。

　　定增收购HB集团增强国际影响力，拓宽收入来源。HB集团拥有全球主要大宗商品交易所的牌照。截止2015年3月，HB集团的总固定仓储租约面积为60万平方米，53个仓库分布于8个国家共16个城市。收购HB将提升中储在有色金属交割仓库行业的国际影响力。

　　操作策略：公司估值偏低且目前价格低于此前大股东增持价位，加之未来还有国企改革预期，建议积极关注。