美股新高牛市再续 经济企稳复苏需时

　　人民银行发布上半年金融数据。广义货币M2总额149万亿，按年增长11.8%；狭义货币M1总额44万亿，按年增长24.6%！M1继续高速增长，说明市场资金仍然处于观望阶段，不过上半年GDP增长速度6.7%，大致符合预期，说明经济开始企稳。但若要使得经济增长速度加快，M1增长速度必须回落。

　　另一方面，M1的高速增长，令股市有支持。资金泛滥股市不容易跌。美国10年期国债孽息率跌破2012年低位，令美国今年内加息机会跌至零，中国下半年降低存款准备金的可能性增加，又或者增加MLF的额度（可能性更大）。上半年人民币贷款总额101.5万亿，按年增长14.3%；人民币存款总额146.2万亿，按年增长10.9%。贷款速度高于存款速度是好现象。过去一年，贷款增加12.7万亿，存款增加14.4万亿。

　　标普500指数创历史新高！英国脱欧公投前，美国基金经理保留了超过5%的现金，是2008年以来的最高水平，说明市场早已准备逢低吸纳。历史上的顶部都是基金经理手里现金比率创新低的，从未见过现金比率高位而股市见顶的。2013年以来，不断有重量级人马看淡美股，认为太贵，认为美国要加息，股市要崩溃。

　　然而现实是沽空美股者损手烂脚，业界看不懂为何美股会再创新高。加拿大Gluskin Sheff首席经济学家大卫·劳森伯（David Rosenberg）认为按照目前估值入市，投资者等于断定企业未来一年营业收入大升25%。但此等情况出现的可能性只有10%。贝莱德CEO拉里·芬克（Larry Fink）同样的认为美股应该下跌，因为资金流动数据无法解释。

　　机构投资者并非总是对的，尤其是遇上百年不遇的经济大调整。欧洲人口老化、人口数量停滞不前，中国经济遇上天花板需要转型，美国过度依赖金融业，这些均是人一生只会遇到一次的巨大问题，各国央行必须长期采取宽松的政策应对。使得股市受益，而美国经济相对较好，股市创新高自然而然。

　　标普500指数2000年见顶结束循环浪III，2000年至2002年的下跌是循环浪IV的浪（A），2002年至2007年的上升是浪（B）反弹，2007年至2009年3月的下跌是浪（C）。2009年3月至今进入循环浪V上升。乐观的看法是，2010年4月结束V浪（1）的子浪1，2011年10月结束强势平台的子浪2，2011年10月升至2015年5月为（1）浪3，2015年5月至2016年2月为（1）浪4，目前进入（1）浪5上升。（1）浪5中，2016年4月20日结束5浪i，4月20日至6月28日为5浪ii，目前展开5浪iii上升。又或者目前只是5浪i的其中的细浪上升。

　　金价因为英国脱欧近期再度走强，一度高见1375美元。去年11月28日笔者曾在《金价美元最后冲刺》一文中分析过黄金价格走势。当时认为黄金价格于2014年7月一个弱势三角形后进入浪5下跌，而浪5仍是倾斜三角形的结构。时间上，今年是金价下跌5年周期，有机会结束整个浪A下跌。今年初确实金价已经结束整个浪A下跌，正展开浪B反弹。未来的走势可能会出现两种可能性：一是近期走势仍然反复上升，升至1400美元或者更高，结束浪B反弹，进入浪C漫长的下跌；二是近期的高位小双顶大致结束反弹，完成B浪a，然后进入B浪b回落。

　　本周中国股市缓慢爬升，美的集团（000333）等股创历史新高。家电股近期较为强势。老板电器早已是历史新高不断，小天鹅（000418）亦显强势，苏泊尔走势亦不俗，连带海尔都走强。经济水平上升，家电股市盈率较低，具备投资价值。另外，白云机场（600004）及上海机场（600009）股东人数持续减少，现时大户处于收集期。机场属于公共事业，发展较为平稳，但不容易出现黑天鹅，因此适合较为稳健的投资者投资。两者走势均是一个大型的水平三角形。随着中长期平均线不断上升，相信未来股价会稳步向上。

　　另外便是煤炭股走势受煤价反弹刺激。动煤期货9月合约去年11月最低275元/吨，如今已经反弹至431元/吨。已经回到去年同期水平。表明煤价已经见底，未来煤炭业会稳步发展，煤炭股短期升幅过大，经过调整后会有再升的动力。

　　卧龙

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