投资要点：
1、摄像头的创新发展源源不断。
2、乘下游东风，摄像头产业链顺势而起。
摄像头的创新发展源源不断：1）双摄有望成为新一轮手机创新的标配，苹果、三星、华为等旗舰机将双摄作为一大卖点，今年双摄像头在国内市场渗透率仅为5%，有望在明年迎来高增长期。目前全球手机摄像头市场有233亿美元，预计2023年达到720亿美元，年均增长率达到17.5%，市场空间巨大。2）摄像头升级方向包括像素提高、增加光学防抖功能、加强算法处理、虹膜识别功能等，过去5年iPhone在整机生产成本变化不大的情况下，摄像头成本提高了一倍以上。
乘下游东风，摄像头产业链顺势而起：1、摄像头主要由光学镜头、VCM（音圈马达）、影像传感器、DSPIC（数字信号处理芯片）构成。产业链还包括模组和封装。影像传感器占成本近50%，模组封装和光学镜头也分别占比近20%。2、光学镜头发展势头强劲，壁垒高、利润厚。光学镜头当前市场规模就近150亿美元，未来将受下游需求拉动高速增长。3.影像传感器市场集中度高，寡头竞争局势明显：1）根据ICInsights，预计到2019年全球影音传感器的市场规模将达到150亿美元，年增长率达到19%。2）在该领域排名前四的索尼、三星、Omnivision和OnSemiconductor市场份额占比总和超过70%。3）国内CMOS传感器市场开始逐渐兴起，目前还在中低端市场。
建议关注光学领域的联创电子、水晶光电、凤凰光学，以及模组领域的欧菲光和封测领域的华天科技、晶方科技。
东方证券
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