投资要点：
1、政策利好持续出现。
2、市场空间有望扩容。
农财两部下发调整完善重大动物疫病防控支持政策，猪瘟、蓝耳退出强制免疫范围。
市场两年前对强免制度改革开始存在预期。对猪瘟而言，经过多年来的强制免疫，发病率已经很低，绝大部分地区实现净化，无需再进行强制免疫，只需在出现零散疫情时补防即可。对蓝耳而言，近年来市场主要品种防控效果不佳，灭活苗没用，变异株不稳定。活疫苗安全性较差，出现副反应比例过高。前者由于免疫净化，后者由于独树一帜的持续好效果产品稀缺，产品同质化较往年增强，招采价格近年来处于下降趋势。本次招标有利于未来有限的补贴资金向禽流感、口蹄疫两大品种倾斜。
未来将逐步实现自主采购，对免疫主体进行直补。这将对未来市场销售模式产生较为明显的影响。从积极的层面看，放开疫苗采购权使规模化养殖企业采购疫苗更为灵活，优质优价的高端市场化疫苗销量看升，渗透率有望加速提升；另一方面看，逐步推广自主采购模式后，对于同质化程度相对较高的产品，采取“回扣”方式来争夺客户的情况可能愈发严重。这将更有利于市场机制更灵活的民营企业，且或导致未来疫苗企业营销费用上升。
政策调整在中长期将加速市场苗渗透率的提升。大型规模化企业早已开始大范围使用高端市场化疫苗，但我们认为，新政策如同高企的养殖利润一样，仍将加速市场苗在业内渗透率提升。
重点关注：海利生物、天邦股份、中牧股份、生物股份。
广发证券
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