康达新材：PI泡沫迎来放量期

　　康达新材（002669）：产能的逐步释放将使公司业绩新上一个台阶。2015年7月，公司公告拟非公开发行募集资金主要用于1.5万吨丁基材料项目、聚氨酯胶粘剂扩产项目（扩产至2万吨）。若此次项目能顺利推进，届时公司预计实现合计约8亿元的销售收入.

　　主业风电用胶增速放缓，协同效应促其稳健发展。随着风电价格下调尘埃落定，2014年以来的风电行业抢装潮接近尾声，政策之风吹动风电行业走向可持续发展。从长期来看，风电行业尤其是海上风电仍然具有较大的增长空间，只是增速放缓。我们预计受此影响2016年公司主业业绩将承压，但随着公司2万吨环氧基体树脂于2016年投产，与环氧结构胶形成的协同效应将有效弥补风电行业需求增速放缓的不利影响，从而公司得到稳健发展。

　　海军行业大爆发，PI泡沫首获订单享几十亿市场。近年来我国周边形势严峻复杂，海军建设现代化共识呼之欲出，上游高端产品市场将随之爆发。作为极具潜力的军工新材料，PI泡沫性能优异，替代岩棉面材料成为舰船隔热材料是大势所趋.目前该领域主要被国外垄断实行技术封锁和进口限制，国内还未实现量产。公司生产的聚酰亚胺泡沫产品已通过军方资质认定，成功跨越技术封锁难关，并携手大洋新材，打开销售渠道获得首批订单，实质性切入军工领域。

　　操作策略：公司动态PE41倍，预计2016年为38倍，短线估值偏高，可待回调再介入。