未上市优质公司，投资者能分羹吗

　　11月18日，在娃哈哈集团创立30周年之际，公司董事长、总经理宗庆后一改以往对资本市场“不感冒”的态度，表示娃哈哈“在适当时候也会考虑上市”，且考虑收购海外高新技术项目。

　　在中国有很多优质公司并未上市，但他们的市场占有率和利润有目共睹。对于普通投资者，虽然无法直接参与投资，但也要对这类公司保持关注，等待时机甚或寻找机会。

　　娃哈哈的机会可能还在港股

　　周俊（食品行业分析师）

　　国内有几家特别有钱的公司，曾经号称“永不上市”。2017年2月，一向对上市持反对态度的王卫在深交所敲钟，顺丰上市。9个月后，宗庆后也有了松口的迹象。

　　娃哈哈作为国内饮料行业的龙头品牌，品牌价值达533.86亿元，然而辉煌数字的背后已不复往日辉煌。娃哈哈鼎盛时期销售额曾接近800亿元，至2015年全年营收为494亿元，相比顶峰近乎腰斩。尽管如此，企业发展并未放缓，用宗庆后的话说，娃哈哈经营很稳定，不仅不缺钱，还有大量存款，而且每年都分红。

　　事实上，娃哈哈与资本市场的“眉来眼去”早有迹象。

　　2017年年初，中国糖果可能易主娃哈哈少主宗馥莉的消息在市场上散开，该股股价瞬间一飞冲天。数据显示，3月28日，中国糖果的开盘价为0.145港元，5月10日收盘价报0.520港元，短短一个多月，其累计涨幅就高达258.62%。

　　5月12日公告发布，宗馥莉入主中国糖果一事得以一槌定音。市场对此事的猜测，集中于宗馥莉是要自立门户，还是娃哈哈将借壳上市？当时，娃哈哈集团向前来求证的媒体表示，宗馥莉收购中国糖果是宗馥莉个人行为，与集团公司无关。

　　宗庆后本人松口后，上市之路又见一隙光明。但仔细分析，娃哈哈于A股上市可能困难重重。其中最大的一只拦路虎便是股东人数，公开资料显示，目前该公司有1.5万余名股东，而A股上市公司要求股东人数不超过200人，这是一条红线。如何整合股东将成为耗费巨大的工程。

　　加上此前宗馥莉在港股的尝试，不得不引人遐想。有兴趣参与娃哈哈的投资者不如更多地关心港股动态，尤其相关食品公司的变化。

　　华为不可期，海思有可能

　　易航（芯片行业从业者）

　　另一家不缺钱且不肯上市的标的企业便是大名鼎鼎的华为。2014年，华为创始人任正非接受媒体采访时明确表示，华为不会上市，“资本市场都是贪婪的，从某种程度上来说，不上市成就了华为的成功。”至今，没有任何信息可以证明任正非有转变想法的可能。

　　任正非认为，华为没有必要通过上市的方式来提供更高的透明度。华为会向其员工授予公司股权，此举被任正非称作是一种“长期视角”。任正非也解释了华为内部的股权结构，称自己只持有1.4%股份，其余都是由公司员工持股。实际上，华为内部持股员工，目前已经超过了6万人。

　　毋庸置疑，华为是一家赚钱能力极强的公司。而对于普通投资者而言，想从华为身上分一杯羹，几乎没有渠道。长期关注的投资者不如转换一下思路：2016年8月，市场曾有传言，华为海思可能拆分上市。这是一个值得关注的信息，值得长期跟踪。

　　华为海思为华为的全资子公司，成立于2004年10月，前身是创建于1991年的华为集成电路设计中心。2016年5月，国际数据咨询公司IHS发布了全球前25大半导体厂商排名，由于此前两年频繁并购和厂商策略转型，榜单发生了很大的变化。排名23的是海思半导体，它是唯一入围的国内半导体厂商。

　　相关信息显示，海思的芯片解决方案有光网络、无线芯片、视频编解码芯片、基带芯片以及K3系列芯片等，其中大部分芯片用于华为内部的产品如光网络产品、高端路由器等，也有一部分如视频编解码芯片用于外销，成功应用在全球100多个国家和地区，市场占有率非常高。

　　相对于华为整体上市的无望，市场对华为海思的上市一直有期盼。从社会发展的角度分析，芯片应用将无所不在，这对整个行业，尤其是中国芯片企业是重要的风口，值得投资者睁大眼睛。

　　没有雪球还有人人

　　刘石之（金融行业从业者）

　　与国内坚持不肯上市的公司不同，雪球还在谋求上市的途中，但它的商业模式及人气，已经让不少投资者垂涎三尺。

　　雪球公司成立于2010年3月，旗下拥有手机炒股应用“雪球”及网站xueqiu.com。

　　目前，雪球公司先后获得三轮融资：2011年，获得红杉资本300万美元A轮融资。2013年5月，获得来自晨兴资本、红杉中国的1000万美元B轮融资。2014年9月，雪球完成4000万美元C轮融资，由人人集团领投，晨兴资本跟投。

　　雪球独特之处在于形成了高质量的投资人讨论社区氛围，投资人在雪球能够获得新闻和财报所不能提供的信息以及投资人之间的思想激荡。按雪球创始人方三文的说法，雪球“能够有效地扫荡投资者的信息死角和思维盲区，减少投资者面对不确定性时的惶恐”。

　　与一般股票交易软件相比，雪球网上有大量投资者生成的优质内容，投资者之间可以通过私密或者公开的方式进行交流。

　　雪球旗下的蛋卷基金于2016年获得基金代销牌照；为用户筛选基金，基于确定的不同交易策略帮助用户配置组合。2016年5月上线，在低迷的市场环境下，12天销售规模破亿元，其主打的策略产品50天破亿元，其中90%为股票型基金。

　　雪盈证券是盈透证券的全披露经纪商。雪盈证券客户的交易清算、资金和资产托管、出入金等底层服务由盈透证券负责。雪盈证券提供方便快捷的美/港股开户与交易服务，可通过一个账号投资港股、美股和A股。

　　不过对于未上市的公司，普通投资者也没有介入渠道。翻看雪球融资的历史可以发现，其第三轮领投中有人人集团，目前该集团持有雪球25%的股份。而人人目前为美股上市公司，现在股价为10美元左右，一旦雪球上市，一轮上涨是可期的。

　　或许等不到的“老干妈”

　　徐正（食品行业分析师）

　　“老干妈”已经成为市场占有率最高的辣椒调味品品牌，在海外也拥有相当高的知名度。

　　2016年老干妈销售额突破45亿元，20年间产值增长超过600倍。多年来，陶华碧一直坚持“不贷款、不融资、不上市，不让别人入股，也不去参股、控股别人”，并多次拒绝了地方政府的上市提议。

　　参考A股近似公司海天味业，其年销售额约120亿元，市值在800亿元以上。老干妈2016年销售额过45亿元，可以预见，如果老干妈上市，股东的财富均将呈几何级数增长。

　　2017年初市场曾有风动，老干妈出现上市可能。其原因在于，大家后知后觉地发现陶碧华已经退出股东名单。工商信息显示：从2014年6月开始，陶华碧不再持有南明老干妈任何股份。同时她的小儿子李辉也退出持股，目前该公司的股东为陶华碧的大儿子李贵山和另一位自然人股东李妙行。

　　2014年6月27日，陶华碧创办的另一家企业贵阳南明春梅酿造有限公司也发生投资人信息变更，陶华碧被从股东名单中删除，她的小儿子李辉退出持股，目前春梅酿造的股东仅李妙行一人。

　　李妙行的出现，让市场对于老干妈的经营风格转换出现期待，但仔细分析，短期内老干妈上市并不可期。

　　目前，已70岁高龄的陶华碧仍然出任董事长一职，这意味着她仍然可以掌控公司发展的大方向，坚持她不融资不上市的经营理念。显然该家族企业接盘人李妙行应该也是家族核心人物，对于有经营天赋和智慧的陶华碧而言，应该不会选择一个跟自己观念相差太远的人掌舵。因此对于投资者而言，除了保持关注，别无他法。