投资要点
1、国产机器人迎来爆发拐点。
2、外资布局国内机器人企业。
对于国产机器人企业，多重因素导致目前PE看上去偏高，但是我们认为未来，情况会明显改善：1、国产机器人迎来爆发拐点，销售量和收入将持续高速增长，出货量超万台的企业将雨后春笋般出现，零部件采购成本下滑；2、规模效应逐步凸显，期间费用率在收入高增长的趋势下降明显下降，且行业集中度将越来越高，具有核心技术能力和行业渠道管理能力的企业将成为最终的龙头；3、国产核心零部件突破，渗透率将快速提升，整个本土产业链将形成完整的生态，产业链成本也将快速下降。综上，我们认为一个创造价值的行业绝对不会没有利润，机器人行业迎来了中长期的收入加速期和业绩释放拐点。基于机器人巨大的市场空间和很强的成长确定性，我们认为单纯的PE估值方法不适合目前处于快速成长期的国产机器人企业。
我们认为2年内有望看到1万台/年出货量的国产机器人企业，三四年内有望看到2万台以上出货量的标杆龙头企业，那么按照每万台百亿的简单估值类比，单单考虑机器人这块业务，则100亿、200亿甚至300亿市值的公司将会陆续出现。QFII已经开始布局国内机器人企业，截止一季度末，埃斯顿成为QFII本期新进持股量最多的7个公司之一。
重点推荐：埃斯顿、机器人和快克股份。
广发证券
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