长生生物：四价流感疫苗生逢其时

　　长生生物（002680）：公司自研疫苗品种丰富，综合产品力优秀，6大疫苗品种市占率均排名前5。疫苗流通领域改革负面影响消除，伴随行业复苏，公司2017年营业收入和净利润高速增长，以狂犬疫苗和水痘疫苗为核心的二类疫苗成为公司业绩主要驱动力；疫苗流通“一票制”实施，低开转高开影响深远，公司毛利率和净利率中期上行趋势持续。

　　受行业影响，2016-2017年满1岁新生儿水痘疫苗接种需求延迟，2018年起有望集中释放。多地政府正式推动水痘疫苗实施2剂免疫程序，将推动水痘疫苗市场快速大幅扩容至65亿元。新生儿免疫需求集中释放，叠加全国推行两剂免疫程序提速，两大逻辑支撑国内水痘疫苗市场迎来加速增长新阶段。受益行业和自身品牌优势，长生生物水痘减毒活疫苗爆发式增长值得期待，单一品种净利润贡献有望超7.5亿元。

　　国内流感病毒优势毒株切换，导致所有在售三价流感疫苗保护效力锐减，B型流感严重爆发，四价流感疫苗市场需求迫切，长生生物四价流感疫苗近期大概率首家上市。国内流感疫苗年需求量近3000万人份，无有效三价疫苗可用导致巨大供需缺口，公司四价流感疫苗可谓生逢其时，利润释放潜力不容忽视，若顺利上市，我们推测其合理价格中枢110元/人份，年内有望贡献营业收入超8亿元。

　　操作策略：股价上升趋势保持完好，投资者可积极关注。