2010年度十大基金经理足迹
- 来源:投资者报
- 关键字:2010年度,基金经理,足迹
- 发布时间:2011-01-06 14:17
他们是一群领跑者。
在排名压力、严查“老鼠仓”等监管风暴压得多数基金经理都抬不起头来的现实困境下，他们是难得能在岁末年初可以稍歇口气的人。
2010年以来，A股涨幅名列全球倒数第三。截至2010年12月30日，上证指数年内大跌15.79%，仅次于受欧洲债务危机拖累的希腊和西班牙，后两个市场分别下跌34.97%、16.4%。
相比而言，偏股型基金虽然跑赢了大盘，但平均收益率也不太好看，仅为-1.5%，未能帮助投资者实现正收益。
本期《投资者报》报道的这群基金经理，管理的十只基金2010年的年度收益率均超过20%，大幅跑赢上证综指，在排行榜中位居行业前十。
他们分别是华商盛世成长“三剑客”庄涛、孙建波、梁永强(梁同时管理的华商动态阿尔法亦排进偏股型基金前十)、华夏策略精选和华夏大盘精选王亚伟、嘉实增长邵健、基金丰和顾义河、银河行业优选成胜、基金通乾刘泽兵、天治创新龚炜、信达澳银中小盘曾国富以及华夏优势增长刘文动。
截至12月30日，华商盛世成长回报率为34%，夺取了2010年基金行业业绩排行榜的头把交椅；王亚伟管理的华夏策略、华夏大盘尾随其后，但若单看混合型基金排名，这两只基金则分列第1、2名。
我们逐一拆解和分析了这些年度获胜基金经理的投资逻辑，“不碰房地产、金融等拖后腿行业，重配符合政策着力点的新兴产业板块、消费类板块，并在精选个股的基础上，重仓持有”是他们的共性。
相比其他人，王亚伟的投资风格总是不同。2010年基金排行榜前十名中，几乎没有哪只基金重仓甚至持有银行股，但王亚伟的两只基金都有约20%仓位的银行股。这意味着他比其他人多了一个沉重包袱，但他的业绩与排名仍能逆转直上。
此外，更怪异的是，无论以哪个角度，都找不出王亚伟重仓的两类股票的相似性：一边是全年暴跌近24%的银行股，一边是暴涨两倍的重组股和中小盘股。但它们都分布在王亚伟管理的两只基金中，都处于举足轻重的位置。
我们并不鼓励投资者通过本期《投资者报》的基金专题报道，单一的看待这一年的基金排名结果，将目光局限在本期报道的十余位基金经理身上，而更希望投资者能将视线放得更长远，将想投资的目标基金，评价周期放得更长。
我们理解基金经理和基金持有人必然都存在短期收益的压力和博取的动力，但擅于长跑者，才是我们最应该力挺和坚持持有的。
这一点，在《投资者报》日常报道中，我们也一直在着力强化。
此外，我们同时提醒你仔细阅读我们拆解的这些基金的投资逻辑，如果你认为他们的投资逻辑符合2011年的经济发展逻辑、市场风格特色，那么，他们值得你继续持有或者买入；如果不是，请抛弃他们！
华商三剑客夺冠：三大隐忧待考
《投资者报》记者 岳永明
2010年以来，华商盛世成长和华商动态阿尔法均为持有人取得不错的回报。
截至12月30日，庄涛、孙建波、梁永强领衔的盛世成长回报率为35.5%，继续领先王亚伟华夏策略精选5个百分点，夺取了2010年基金行业业绩排行榜的头把交椅；四季度异军突起的梁永强管理的动态阿尔法回报率为20%，排进偏股型基金前十。
良好的业绩使得华商规模迅速增大。Wind数据显示，2009年底，华商基金公司资产总规模为134亿元；到2010年三季度末，规模已经达到231亿元，加上此后发行的新基金——华商盛世策略募集的118亿，其资产规模一年间增加了1.6倍，接近350亿元。
然而，在华商基金公司取得不错业绩的同时，整体规模急剧膨胀后投研、风控人才配备是否能跟上存在隐忧；单只基金业绩规模迅速扩大后的管理难度加大，也将考验着华商盛世成长以及华商旗下基金未来的业绩。
阿尔法下的贝塔
华商旗下两只基金进入前十，主要逻辑是不碰房地产、金融等“拖后腿”行业，这一点，华商动态阿尔法做得更彻底，重配符合政策着力点的新兴产业板块，并在精选个股的基础上，重仓持有。
从贡献度来看，信息技术和机械设备板块都是两只基金重配行业，除此之外，华商盛世青睐生物医药板块，华商动态阿尔法青睐电子板块，而这些行业都是今年以来的热门板块，很多个股股价创历史新高。
选热门行业，精选个股，提高集中度，用孙建波的话就是“阿尔法下的贝塔”。这是两只基金取得好的回报的重要原因。
从华商盛世成长和华商动态阿尔法三季报来看，行业和个股集中度都比较高。前者二季度、三季度前十大重仓股占基金净值比重分别为41%、40%；后者三季度持股集中度突然提高，由二季度的37%提高到54%，十大重仓股占股票仓位的72%。
三大隐忧的挑战
在2009年、2010年连续两年取得不错业绩的华商，由年初的100亿级基金公司不到一年急速晋级至300亿级，规模急剧膨胀后，投研、风控、客服等人员配置是否跟上节奏，直接影响到该公司未来业绩的持续性以及服务质量。
这一点，华商已意识到，并于2010年末启动了从研究员到基金经理、从风控员到检查稽核专员，从系统管理员到程序员的全面招人计划。
其次，华商主力庄涛一度传闻离职，此后华商澄清“庄涛不走”。对中小公司而言，投研核心离职潜在风险不容忽视。
再次，单只基金规模迅速扩大后，进一步加大了投研难度。根据华商盛世成长季度报告，2009年底，该基金规模只有21亿元，到2010年三季度，规模已至86亿元。2010年以来，华商对外宣称该基金主要由孙建波管理，孙现还兼任刚成立的华商策略精选基金经理，该基金首募规模118亿份。
对于刚从小公司晋级中型公司的华商而言，上述隐忧将使其在新的一年里面临不小的挑战。
华夏大盘、华夏策略王亚伟：不完美的神话
《投资者报》记者 尚志科
如果王亚伟2010年没有重仓银行股，基金排名战是否会是另一番景象？
在排名尘封时，一定有人会这么想。
2010年基金排行榜前十名中，几乎没有哪只基金重仓持有银行股，但王亚伟的两只基金都有约20%仓位的银行股。
2010年6月底时，华夏策略精选和华夏大盘精选分别亏损6.5%、9.6%，在117只混合基金中各排7、17名。但截至12月30日，两只基金分别以28.44%和22.81%的总回报在混合型基金中分列第1、2。
重仓股分水岭
无论以哪个角度，都找不出王重仓的两类股票相似性：一边是全年暴跌近24%的银行股，一边是暴涨两倍的重组和中小盘股。它们都分布在王管理的两只基金中，都处于举足轻重的位置。
《投资者报》记者统计发现，从2010年一季度到三季度，金融保险股占华夏大盘精选基金净值比都超过20%，是其第一重仓行业；在华夏策略精选的重仓板块中，除三季度外，金融保险股也一直是第一重仓行业。
如果这一边可以用“惨绿”来形容的话，王亚伟其他重仓股2010年的表现，都堪称整个市场中的佼佼者。
仅以三季度为例，东方金钰在该季度大涨160%，ST昌河由于重组复牌暴涨约230%。此外，王亚伟重仓的中航精机、中恒集团、广汇股份和德赛电池等股票，无不是2010年市场的大牛股，2010年涨幅基本位列2010年个股涨幅榜前30。
这两大类别，就像热带跟寒带一样，中间有一道不可调和的分水岭，看起来永远那么水火不相容。
王亚伟的配置逻辑
相比起个股成为市场的目光与资金集中地，王亚伟对市场的判断和操作逻辑引起的关注要少很多。
从他2010年对两只基金的操作看，前三季度都持续保持了高仓位运作。前半年更注重低估值的安全性，重仓银行股一度曾引起市场对王亚伟投资能力的质疑。
记者查阅王亚伟2010年季报、半年报观点发现，在2009年底时，他判断，“股指期货的推出提上议事日程，将对市场的运行格局产生较大影响。”他为未来制定的操作，是把估值安全性作为选择投资标的的重要考虑因素，回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。
2010年一季度，他保持了较高的股票仓位，只对组合品种作了小幅调整；二季度，继续保持高仓位，“偏向于分红收益率较高的低估值蓝筹品种”。
三季度，仓位依然保持稳定，“小幅调整持仓结构，减持了涨幅较大的医药股。”后市展望时，王亚伟认为，“年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力。“十二五”规划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据。”
2011年，关于王亚伟离职的传言是否会变成现实？
在谜底兑现之前，不少人依然会期待去潜伏“一哥”的重仓股，等待突然爆发。而他的“非主流”操作理念，在大部分人眼中，仍将是个谜。
嘉实增长邵健、基金丰和顾义河：注重精选个股
《投资者报》记者 尚志科
邵健管理的嘉实增长，是最早一批在去年9月底净值就超过2007年市场最高点时的基金。
接受《投资者报》记者的专访时，邵健表示，自己较少进行择时操作，而注重长期持有高成长股。
反映在这只基金的运作特点上，是仓位长期维持在65%~70%间，对很多成长股的持有时间都超过了5年。截至12月底，嘉实增长去年业绩在混合基金中排第3，进入偏股型基金前十。
嘉实基金另一只进入2010年偏股基金业绩前十的基金丰和，也有着与嘉实增长相近的操作风格，股票仓位保持稳定，基金经理顾义河个股精选能力突出。
相似的致胜逻辑
邵健从2004年开始管理嘉实增长；顾义河2002年9月加盟嘉实基金，2009年6月开始担任基金丰和基金经理。
两只基金业绩出色的共同原因，在于精准的行业调整和突出的选股能力。
邵健对《投资者报》记者透露：“嘉实增长仓位历史波动非常小，获得回报的主要方法是在行业和个股的选择上。选股对基金贡献了90%以上的回报。”
对于表现优秀，邵健认为主要有三大原因：一是中国经济持续发展，给很多成长性好的企业提供了优秀的标的；二是坚持一贯的原则去选择高成长企业，并有一整套体系方法去寻找和实现这些目标；三是团队合作。
嘉实增长成立初就把捕捉大量成长型公司作为投资核心，建立了包括行业投资吸引力模型、成长型公司模型等一整套的成长型基金的投资体系。
在实际操作中，基金丰和也能较好地把握市场热点，随市场趋势变化灵活调整行业配置。
一季度，基金低配受政策压制的金融地产；二季度在银行股等股票上建立了仓位；三季度增加了软件、建筑装饰和有色板块的持仓。
三季报显示，其前三大重仓行业分别为信息技术、机械设备、医药生物行业。四季度上述板块均取得了较好的操作效果，时代新材、广联达、广电运通和康美药业等重仓股，涨幅远超同期上证指数，提升了基金业绩。
多元化投资机会
12月底接受《投资者报》记者采访时，邵健表达了对2011年A股市场总体的乐观。
在邵健眼中，目前的投资机会是多元化的。
“一方面看好传统的消费品行业，另一方面也看好新产业、新技术、新模式中涌现出一批优秀的、能为投资者带来良好回报的投资标的。”
此外，在经济复苏周期中，受益于经济复苏和通胀的企业也会有一定的投资机会。基于目前A股的风格偏离较大，一些处于较低估值的周期股和大盘股，会阶段性存在一些风格轮动机会。
银河行业优选成胜：顺结构转型获胜
《投资者报》记者 岳永明
截至2010年12月30日，银河行业优选年初以来的回报率为27.8%，排在基金业绩排行榜的第三位。
三季度末时，该基金由三位基金经理共同管理，分别是银河基金研究总监王忠波、陈欣和成胜，业绩排在第六位。10月19日银河基金公告王忠波离职。银河基金人士告诉《投资者报》记者，目前该基金主要由成胜管理。成胜2010年9月16日正式担任该基金经理，之前一直任该基金经理助理。
在接受《投资者报》采访时，成胜认为，取得好的业绩主要缘于公司较强的研究实力以及很好地把握了经济结构调整大势，回避了周期股回调风险，重点投资新兴产业和消费板块，取得了一些超额收益。
谈及2011年，成胜判断市场缺乏系统性大行情，精选个股、波段性机会依然是超额收益的主要来源。
青睐新兴技术
从前三季度看，食品饮料、批发零售、生物医药三板块的配置比重在银河行业优选中一直比较均衡，整体保持占25%上下仓位。从行业配置方面看，二季度、三季度市场两次转折，均为其取得较好超额收益打下基础。
一季度该基金配置最多的行业有金融保险、机械设备和化工行业，其中金融保险行业占比为13%；到二季度末，金融保险行业清零，果断减掉拖后腿行业是该基金的第一次转折。
第二次转折在三季度，此时成胜正式上任。当季，该基金大幅加大新兴产业配置比重，信息技术由二季度的6%上升到13%，电子行业由7.9%上升到16.7%。如此大手笔，前后配置判若两人。
成胜并不承认这是自己的激进的表现。“认识我的朋友，很少评论说我是一个很激进的人”。他承认，三季度末偏重于新兴技术行业，与自己正式担任基金经理关系较大。
“因为之前做行业研究员期间，信息技术是我重点覆盖的行业之一，相对比较熟悉；另外，由于7月份我们的态度全面转为积极，并坚持‘结构转型的逻辑’， 与消费等板块相比，新兴技术板块弹性更大，我们对此加仓较大。”在《投资者报》记者采访时，成胜说。
四季度，新兴产业板块涨幅较大，该基金回报率也由三季度末16%，上升到28%，排名由第6位上升至第3名。
把握转型大逻辑
“由于坚信中国转型的大逻辑，主力仓位放在新兴行业和消费行业上，抓到了一些重点个股。”回望过去一年的投资策略时，成胜说。
在成胜看来，目前还处于经济转型的初期，经济的自生性增长还不是很强，需要政策的引导和扶持，在此期间，股市受政策的影响会比较直接和剧烈。
“所以我们阶段性操作中，政策和流动性对我们的影响也很大。”
展望2011年，成胜认为需要从三个方面着力。
在市场缺乏系统系大机会判断下，超额收益依然来自于个股，从策略上讲，“最需要做的是精选个股，提高集中度”；争取有一定的前瞻性，多布局明年必然发生或会超预期的热点领域；提高仓位的能动性和灵活性，争取能够抓一些波段性的机会。
基金通乾刘泽兵：防守反击照样赢
《投资者报》特约撰稿人 常阳
防守反击也能胜利。
2010年股市下跌的市道中，基金通乾靠的就是在仓位防守中，派出“重仓医药股”这支奇兵，净值增长21.6%，全年排名第8。
低仓位来抵御系统风险，用医药股来参与结构性机会——这是基金通乾2010年在市场下跌16%的市况下仍能盈利的主要原因。
基金经理刘泽兵年初选择了均衡的仓位控制，仓位只有74%这一中等水平，后三个季度中一直没有超过这个水平；二季度末时，仓位甚至降到了61.37%，几乎是基金合同允许的下限，但医药股的上涨成就了基金通乾2010年的荣誉。
2010年沪深300指数下跌14.31%，中证医药指数却上涨21.84%，在中证分行业指数处在第二名。
基金通乾2009年已经高配医药股，效应当时并没有完全显现出来，如果此时放弃，2010年能否取得第8名的好成绩就要打个问号。但刘泽兵的执着成就了他，他的投资策略明确写有“行业上继续重仓并坚守较为稳健的医药资产。”
三个季度超配医药
第一季度内基金通乾整体仓位下降一个百分点，但在开始退守时，刘泽兵却在医药股上逆势加仓了1个百分点达到了30%，这已经是市场上医药股仓位最重的基金，但这个比例还没达到基金通乾的最高值。
一季度，市场已开始对医药股产生了热情，基金整体也在加仓，但加仓幅度较少，行业平均只是稍微超配，仅达到5%，只有基金通乾的六分之一。
到了6月底，医药股在上半年有了一些上涨之后，市场开始质疑医药股的高估值。
刘泽兵似乎不予理会，在降低整体股票仓位的同时，加仓医药股，使其占到了全部股票比例70%。此时，刘泽兵两只手里捏的几乎全是医药股。相比一季度，加仓医药几近一半。
刘泽兵将这种超配一直持续到三季度末。从四季度内净值增长看，医药股仍是他重要配置的资产。
刘泽兵持有的重仓股中，截至2010年12月30日，康美药业(600518)、东阿阿胶(000423)涨幅最大，都超过了85%，恰好在前三季度中他都一直持有，并且持有数量一直不变，是典型的买入并持有策略。
云南白药(000538)也是持有时间贯穿了前三个季度，在年内创出了上市以来的新高。
但仔细分析可以看出，钟情于医药股并不等于长相厮守，刘泽兵一季度末还持有国药股份，这也是他持有了近一年的股票，二季度内他减仓一半，后来两个季度股价连续调整，果断的减持躲过了后续下跌。
作为一只封闭式基金，投资者在二级市场交易主要根据净值给出市价，基金通乾2010年市价涨幅在封基中排名第二，上涨44.81%，超过净值增长的两倍。
从长期看，这只基金也走出了慢牛行情。
刘泽兵是基金通乾第五任基金经理，2007年9月份开始接手，那时上证综指5500点附近，现在上证综指的点位相对于那时腰斩近半，似乎是接了个烫手山芋，他却将其做成了香饽饽。
从那时算起，基金通乾单位净值竟然上涨了15.47%，在传统封基中处于亚军，二级市场投资者也给予了充分肯定，市价上涨1.12倍，是同期封基的冠军。
天治创新龚炜：守正出奇 平衡感最重要
《投资者报》记者 岳永明
2010年回报率为21%，跑赢大盘近40%，在217只标准股票型基金中排第10名——这是2010年1月 初任天治创新基金经理龚炜的成绩单。
在接受《投资者报》记者采访时，他认为业绩好很大程度上归功于“守正出奇”投资策略，以及较好地把握了市场节奏。
自2009年下半年开始，天治基金公司对投研队伍全面革新，原申万巴黎投资部总经理常永涛加盟，并很大程度上主导了这次革新，这使得2010年以来天治旗下多只基金业绩靠前。在采访中，他也多次谈到，这次革新对自己意义重大。
在总结过去一年的经历时，龚炜深深感受到投资组合平衡感的把握能力，对基金经理不管短期还是长期都至关重要。
受益调结构
年初果断砍掉金融、地产等“拖后腿”板块，而配置受益于调结构行业是天治创新今年取得较好业绩的主要原因。
查看天治创新季度报告，金属非金属、信息技术、机械设备行业的配置贯穿于前三季报，这些行业对基金净值贡献较大。
“当时想法比较简单”。接受《投资者报》记者采访时，龚炜说，既然是调结构，就要向附加值高的方面转。从产业升级角度讲，这包括两方面：一方面偏“硬”，包括高端的机械设备等；一方面偏“软”，包括信息技术等。“我们倾向于均衡配置。”
三季度末，天治创新先锋仓位大幅提高，由二季度末的74%提高到92%，并且重点配置了金属非金属和信息技术，这为该基金四季度冲进前十名埋下了种子。
龚炜清楚地记得7月初公司的年中会议。
他回忆说，正常而言，机械板块平均市盈率在15%左右比较合适，而当时一些龙头股的估值10倍不到。为什么？这有两种情况：第一市场错杀了；第二， 2011年业绩下滑40%到50%。
“从我们调研看，后者可能性几乎不存在，当时我们认为，一批股票被市场错杀了，基于这样判断，当周就加了仓。”龚炜谈道，“新兴技术等优先加仓，再加了一些被市场错杀的个股，包括有色等通胀概念股。”
守正出奇
“守正出奇”，这是天治2010年以来投研革新方面的一个成果。
对于这一策略，龚炜有自己的理解。“守正出奇的背后，其实就是要把握平衡感。”龚炜说。
龚炜喜欢看人物传记。在他看来，别人成长经历中的挫折以及成功，能更好吸收利用。顺着这样的想法，他研究过国内有影响力的公募基金经理仓位、持股情况，启发良多。
“总而言之，业绩长期好的很关键的一点就是基金经理要有较好的平衡感，长期业绩稳定的基金里，平衡感的确把握得好。”
龚炜的投资逻辑是在“守正出奇”大框架下，尽量做到有重点的均衡。他进一步解释说，在市场胶着阶段，但系统性风险较小时，偏向出奇，但在行业配置和个股选择上，要均衡一些，以较好地分散风险；如果市场系统性风险较大，一条铁律就是降低仓位。
谈及2011年的投资策略，龚炜说，整体变化不大，但考虑到2011年“黑天鹅事件”可能比较多，“守正”的比重会提高一些，但抓经济结构转型大方向不变，而且操作上会更加灵活。
华夏优势增长刘文动：在左侧灵活配置
《投资者报》记者 尚志科
2010年的最后几个交易日，华夏优势增长的业绩排名还在上蹿下跳。
截至12月27日，该基金在186只股票型基金中排第5；12月28日，排第9；12月29日，凭借当天净值飙涨2.67%，又重回同类第5；12月30日，排名上升到同类第3。
《投资者报》记者统计偏股型基金业绩前列的基金发现，华夏优势增长是最近几天中最躁动的。事实上，这只基金的排名变动，贯穿了整个2010年。
二季度末，华夏优势增长还亏损18.71%，在186只同类中只是排在97名。仅仅半年后，华夏优势增长的排名就隔升了92个名次。
排名变动较大的原因，是华夏优势增长这一年大部分时间保持较高仓位，且在各个重仓行业与个股间较大幅度调整配置比例。
高仓位与多牛股
12月28日，华夏优势增长第4大重仓股莱宝高科下跌7.48%；12月29日，莱宝高科又强势涨停。
三季报数据显示，华夏优势增长共持有2044万股莱宝高科，占净值比为4.8%。记者统计该基金前十大重仓股这两日的走势看，只有莱宝高科经历了“大落大起”，这也直接触发了华夏优势增长的排名变动。
从全年表现看，华夏优势增长上半年业绩平平。一季度末，第一大重仓股为交通银行，金融保险业占净值比6.33%，二季度末减少至3.98%。而在7月开始的上涨行情中，华夏优势增长一举逆转，在三季度以32.4%的净值增长率，战胜业绩比较基准18.4%。
对排名的贡献中，除莱宝高科，其他重仓股也涨幅可观。二季报持仓前十大流通股中，东阿阿胶、包钢稀土、美的电器都走势强劲。
目前，华夏优势增长股票型基金实行双基金经理制，刘文动和巩怀志都有比较丰富的投资管理经验。其中，刘文动作为投资总监，拥有丰富的投资经验。他的投资理念是更注重交易左侧，关注在下跌过程中回到估值合理范围的个股。
灵活行业配置
作为一只规模超过150亿元的大规模基金，华夏优势增长基金经理体现了较好的驾驭能力，在不同市场环境中灵活调整行业配置。
2010年各季度中，机械设备一直是其第一大重仓行业，但各季持仓都有较大变动。如一季度占净值比为19.88%，二季度29.1%，三季度26.81%。对电子行业，一季度持仓6.39%，二季度13.33%，三季度10.72%。
实际上，华夏优势增长在行业配置上灵活多变，根据市场热点变化，在不同阶段分别重仓了机械设备、金属非金属、房地产、金融保险、电子、采掘等行业。
在各阶段具体操作逻辑上，记者查阅各季报发现，2009年底，基金管理人就判断“新兴产业有望获得良好的发展时机”，“成长型投资将是市场超额收益的主要来源”。
在上半年，该基金大幅减持了金融和周期性行业股票，增加了新能源汽车、电子新材料等新兴产业的配置比重，并保持了医药、商业、家电等消费行业的重点配置。三季度，继续低配金融和周期性行业，“重点配置电动汽车、电子新材料、稀土永磁等新兴产业以及医药等消费类行业的基础上，增加了对信息技术业和小金属行业的投资。
信达澳银中小盘曾国富：精准踏中节奏
《投资者报》记者 尚志科
对2010年市场震荡和结构性格局的提早准确判断，让信达澳银中小盘全年都较精准踏中了市场节奏，业绩排名也持续靠前。
Wind数据显示，2010年上半年，该基金净值增长率位居185只股票型基金前1/10，截至12月30日，该基金今年净值增长21.2%，在同类基金中排第3。
接受《投资者报》记者采访时，信达澳银基金股票投资部总经理、信达澳银中小盘基金经理曾国富透露：“2011年的市场仍将呈现震荡格局，在投资组合的行业配置构架方面偏均衡，战略性配置将重点在产业结构升级和新兴行业、节能环保等行业，同时相机抉择配置周期类个股。”
精准踏中市场节奏
从2009年11月底判断“中小板块仍将领跑跨年行情”，到6月初“市场已在底部区域”，再到8月底“行情反转没有基础”，曾国富都精确踏准了市场节奏。
对此他的解释是，自己从进入公募基金领域以来，就一直坚持用绝对收益心态来做投资。“个人的投资理念更多是自下而上、落在实处，必须判断每一笔投资都可以赚钱，这样我才会去投资，希望给持有人带来正回报，现在看来结果还不错。”
2009年底时，曾国富提前预判到受持续再融资等负面因素拖累，银行股2010年无行情。同时受政策打压对地产也不看好，只是在下半年才对地产股做过一些波段操作。“2010年表现不错，在于年初时对市场判断准确，并且在大类资产配置上未出问题。”
一季度，曾国富管理的基金主要采取了阶段性配置的策略，即在科技股大幅走强的一季度加大了对TMT领域的投资，给基金带来较高收益，同时在市场变化之际，曾国富又及时对投资组合作出一番调整，避免了损失。
由于判断市场在二季度末见底，三季度他在仓位上保持了80%以上的高仓位，并且坚持继续向消费类倾斜的配置策略，这一策略在三季度获得了较大成功，基金净值也创出年内新高。
预判四季度时，他认为周期类股票的估值与非周期类股票的估值之间存在巨大的差距，市场可能会在短时间内发生过度修正，“为了应对市场可能出现的这种结构性变化，会灵活地减持部分短期涨幅过大和估值过高的消费类股票，并适当参与周期性股票的估值修正行情。”
2011年增配新兴行业
曾国富2006年9月加入信达澳银基金公司，曾任投资研究部高级分析师，除管理信达澳银中小盘外，现任投资研究部股票投资部总经理兼信达澳银精华灵活配置和信达澳银红利回报基金经理。
他管理的其他两只基金，业绩也表现优异。
信达澳银精华自2008年7月以来上涨76%，跑赢同类基金平均回报近44%。2010年7月成立的信达澳银红利回报，成立以来净值一直保持在面值以上，最高时净值曾达到1.168元。
对于2011年，他认为，市场虽然会继续结构性行情，但市场环境会与2010年有较大不同，一方面经济从低点复苏，另一方面政策干扰与通胀压力会持续存在。
具体的投资上，他会相对偏均衡，战略配置方面重点关注产业结构升级、新兴行业及节能环保等板块，对周期类个股是相机抉择。他认为消费类行业值得长期看好，而周期性股票行情的可持续性较差。
……
在排名压力、严查“老鼠仓”等监管风暴压得多数基金经理都抬不起头来的现实困境下，他们是难得能在岁末年初可以稍歇口气的人。
2010年以来，A股涨幅名列全球倒数第三。截至2010年12月30日，上证指数年内大跌15.79%，仅次于受欧洲债务危机拖累的希腊和西班牙，后两个市场分别下跌34.97%、16.4%。
相比而言，偏股型基金虽然跑赢了大盘，但平均收益率也不太好看，仅为-1.5%，未能帮助投资者实现正收益。
本期《投资者报》报道的这群基金经理，管理的十只基金2010年的年度收益率均超过20%，大幅跑赢上证综指，在排行榜中位居行业前十。
他们分别是华商盛世成长“三剑客”庄涛、孙建波、梁永强(梁同时管理的华商动态阿尔法亦排进偏股型基金前十)、华夏策略精选和华夏大盘精选王亚伟、嘉实增长邵健、基金丰和顾义河、银河行业优选成胜、基金通乾刘泽兵、天治创新龚炜、信达澳银中小盘曾国富以及华夏优势增长刘文动。
截至12月30日，华商盛世成长回报率为34%，夺取了2010年基金行业业绩排行榜的头把交椅；王亚伟管理的华夏策略、华夏大盘尾随其后，但若单看混合型基金排名，这两只基金则分列第1、2名。
我们逐一拆解和分析了这些年度获胜基金经理的投资逻辑，“不碰房地产、金融等拖后腿行业，重配符合政策着力点的新兴产业板块、消费类板块，并在精选个股的基础上，重仓持有”是他们的共性。
相比其他人，王亚伟的投资风格总是不同。2010年基金排行榜前十名中，几乎没有哪只基金重仓甚至持有银行股，但王亚伟的两只基金都有约20%仓位的银行股。这意味着他比其他人多了一个沉重包袱，但他的业绩与排名仍能逆转直上。
此外，更怪异的是，无论以哪个角度，都找不出王亚伟重仓的两类股票的相似性：一边是全年暴跌近24%的银行股，一边是暴涨两倍的重组股和中小盘股。但它们都分布在王亚伟管理的两只基金中，都处于举足轻重的位置。
我们并不鼓励投资者通过本期《投资者报》的基金专题报道，单一的看待这一年的基金排名结果，将目光局限在本期报道的十余位基金经理身上，而更希望投资者能将视线放得更长远，将想投资的目标基金，评价周期放得更长。
我们理解基金经理和基金持有人必然都存在短期收益的压力和博取的动力，但擅于长跑者，才是我们最应该力挺和坚持持有的。
这一点，在《投资者报》日常报道中，我们也一直在着力强化。
此外，我们同时提醒你仔细阅读我们拆解的这些基金的投资逻辑，如果你认为他们的投资逻辑符合2011年的经济发展逻辑、市场风格特色，那么，他们值得你继续持有或者买入；如果不是，请抛弃他们！
华商三剑客夺冠：三大隐忧待考
《投资者报》记者 岳永明
2010年以来，华商盛世成长和华商动态阿尔法均为持有人取得不错的回报。
截至12月30日，庄涛、孙建波、梁永强领衔的盛世成长回报率为35.5%，继续领先王亚伟华夏策略精选5个百分点，夺取了2010年基金行业业绩排行榜的头把交椅；四季度异军突起的梁永强管理的动态阿尔法回报率为20%，排进偏股型基金前十。
良好的业绩使得华商规模迅速增大。Wind数据显示，2009年底，华商基金公司资产总规模为134亿元；到2010年三季度末，规模已经达到231亿元，加上此后发行的新基金——华商盛世策略募集的118亿，其资产规模一年间增加了1.6倍，接近350亿元。
然而，在华商基金公司取得不错业绩的同时，整体规模急剧膨胀后投研、风控人才配备是否能跟上存在隐忧；单只基金业绩规模迅速扩大后的管理难度加大，也将考验着华商盛世成长以及华商旗下基金未来的业绩。
阿尔法下的贝塔
华商旗下两只基金进入前十，主要逻辑是不碰房地产、金融等“拖后腿”行业，这一点，华商动态阿尔法做得更彻底，重配符合政策着力点的新兴产业板块，并在精选个股的基础上，重仓持有。
从贡献度来看，信息技术和机械设备板块都是两只基金重配行业，除此之外，华商盛世青睐生物医药板块，华商动态阿尔法青睐电子板块，而这些行业都是今年以来的热门板块，很多个股股价创历史新高。
选热门行业，精选个股，提高集中度，用孙建波的话就是“阿尔法下的贝塔”。这是两只基金取得好的回报的重要原因。
从华商盛世成长和华商动态阿尔法三季报来看，行业和个股集中度都比较高。前者二季度、三季度前十大重仓股占基金净值比重分别为41%、40%；后者三季度持股集中度突然提高，由二季度的37%提高到54%，十大重仓股占股票仓位的72%。
三大隐忧的挑战
在2009年、2010年连续两年取得不错业绩的华商，由年初的100亿级基金公司不到一年急速晋级至300亿级，规模急剧膨胀后，投研、风控、客服等人员配置是否跟上节奏，直接影响到该公司未来业绩的持续性以及服务质量。
这一点，华商已意识到，并于2010年末启动了从研究员到基金经理、从风控员到检查稽核专员，从系统管理员到程序员的全面招人计划。
其次，华商主力庄涛一度传闻离职，此后华商澄清“庄涛不走”。对中小公司而言，投研核心离职潜在风险不容忽视。
再次，单只基金规模迅速扩大后，进一步加大了投研难度。根据华商盛世成长季度报告，2009年底，该基金规模只有21亿元，到2010年三季度，规模已至86亿元。2010年以来，华商对外宣称该基金主要由孙建波管理，孙现还兼任刚成立的华商策略精选基金经理，该基金首募规模118亿份。
对于刚从小公司晋级中型公司的华商而言，上述隐忧将使其在新的一年里面临不小的挑战。
华夏大盘、华夏策略王亚伟：不完美的神话
《投资者报》记者 尚志科
如果王亚伟2010年没有重仓银行股，基金排名战是否会是另一番景象？
在排名尘封时，一定有人会这么想。
2010年基金排行榜前十名中，几乎没有哪只基金重仓持有银行股，但王亚伟的两只基金都有约20%仓位的银行股。
2010年6月底时，华夏策略精选和华夏大盘精选分别亏损6.5%、9.6%，在117只混合基金中各排7、17名。但截至12月30日，两只基金分别以28.44%和22.81%的总回报在混合型基金中分列第1、2。
重仓股分水岭
无论以哪个角度，都找不出王重仓的两类股票相似性：一边是全年暴跌近24%的银行股，一边是暴涨两倍的重组和中小盘股。它们都分布在王管理的两只基金中，都处于举足轻重的位置。
《投资者报》记者统计发现，从2010年一季度到三季度，金融保险股占华夏大盘精选基金净值比都超过20%，是其第一重仓行业；在华夏策略精选的重仓板块中，除三季度外，金融保险股也一直是第一重仓行业。
如果这一边可以用“惨绿”来形容的话，王亚伟其他重仓股2010年的表现，都堪称整个市场中的佼佼者。
仅以三季度为例，东方金钰在该季度大涨160%，ST昌河由于重组复牌暴涨约230%。此外，王亚伟重仓的中航精机、中恒集团、广汇股份和德赛电池等股票，无不是2010年市场的大牛股，2010年涨幅基本位列2010年个股涨幅榜前30。
这两大类别，就像热带跟寒带一样，中间有一道不可调和的分水岭，看起来永远那么水火不相容。
王亚伟的配置逻辑
相比起个股成为市场的目光与资金集中地，王亚伟对市场的判断和操作逻辑引起的关注要少很多。
从他2010年对两只基金的操作看，前三季度都持续保持了高仓位运作。前半年更注重低估值的安全性，重仓银行股一度曾引起市场对王亚伟投资能力的质疑。
记者查阅王亚伟2010年季报、半年报观点发现，在2009年底时，他判断，“股指期货的推出提上议事日程，将对市场的运行格局产生较大影响。”他为未来制定的操作，是把估值安全性作为选择投资标的的重要考虑因素，回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种。
2010年一季度，他保持了较高的股票仓位，只对组合品种作了小幅调整；二季度，继续保持高仓位，“偏向于分红收益率较高的低估值蓝筹品种”。
三季度，仓位依然保持稳定，“小幅调整持仓结构，减持了涨幅较大的医药股。”后市展望时，王亚伟认为，“年内市场将维持小幅震荡格局，题材股面临较大的回调压力。“十二五”规划出台在即，其内容将成为来年投资布局的参考依据。”
2011年，关于王亚伟离职的传言是否会变成现实？
在谜底兑现之前，不少人依然会期待去潜伏“一哥”的重仓股，等待突然爆发。而他的“非主流”操作理念，在大部分人眼中，仍将是个谜。
嘉实增长邵健、基金丰和顾义河：注重精选个股
《投资者报》记者 尚志科
邵健管理的嘉实增长，是最早一批在去年9月底净值就超过2007年市场最高点时的基金。
接受《投资者报》记者的专访时，邵健表示，自己较少进行择时操作，而注重长期持有高成长股。
反映在这只基金的运作特点上，是仓位长期维持在65%~70%间，对很多成长股的持有时间都超过了5年。截至12月底，嘉实增长去年业绩在混合基金中排第3，进入偏股型基金前十。
嘉实基金另一只进入2010年偏股基金业绩前十的基金丰和，也有着与嘉实增长相近的操作风格，股票仓位保持稳定，基金经理顾义河个股精选能力突出。
相似的致胜逻辑
邵健从2004年开始管理嘉实增长；顾义河2002年9月加盟嘉实基金，2009年6月开始担任基金丰和基金经理。
两只基金业绩出色的共同原因，在于精准的行业调整和突出的选股能力。
邵健对《投资者报》记者透露：“嘉实增长仓位历史波动非常小，获得回报的主要方法是在行业和个股的选择上。选股对基金贡献了90%以上的回报。”
对于表现优秀，邵健认为主要有三大原因：一是中国经济持续发展，给很多成长性好的企业提供了优秀的标的；二是坚持一贯的原则去选择高成长企业，并有一整套体系方法去寻找和实现这些目标；三是团队合作。
嘉实增长成立初就把捕捉大量成长型公司作为投资核心，建立了包括行业投资吸引力模型、成长型公司模型等一整套的成长型基金的投资体系。
在实际操作中，基金丰和也能较好地把握市场热点，随市场趋势变化灵活调整行业配置。
一季度，基金低配受政策压制的金融地产；二季度在银行股等股票上建立了仓位；三季度增加了软件、建筑装饰和有色板块的持仓。
三季报显示，其前三大重仓行业分别为信息技术、机械设备、医药生物行业。四季度上述板块均取得了较好的操作效果，时代新材、广联达、广电运通和康美药业等重仓股，涨幅远超同期上证指数，提升了基金业绩。
多元化投资机会
12月底接受《投资者报》记者采访时，邵健表达了对2011年A股市场总体的乐观。
在邵健眼中，目前的投资机会是多元化的。
“一方面看好传统的消费品行业，另一方面也看好新产业、新技术、新模式中涌现出一批优秀的、能为投资者带来良好回报的投资标的。”
此外，在经济复苏周期中，受益于经济复苏和通胀的企业也会有一定的投资机会。基于目前A股的风格偏离较大，一些处于较低估值的周期股和大盘股，会阶段性存在一些风格轮动机会。
银河行业优选成胜：顺结构转型获胜
《投资者报》记者 岳永明
截至2010年12月30日，银河行业优选年初以来的回报率为27.8%，排在基金业绩排行榜的第三位。
三季度末时，该基金由三位基金经理共同管理，分别是银河基金研究总监王忠波、陈欣和成胜，业绩排在第六位。10月19日银河基金公告王忠波离职。银河基金人士告诉《投资者报》记者，目前该基金主要由成胜管理。成胜2010年9月16日正式担任该基金经理，之前一直任该基金经理助理。
在接受《投资者报》采访时，成胜认为，取得好的业绩主要缘于公司较强的研究实力以及很好地把握了经济结构调整大势，回避了周期股回调风险，重点投资新兴产业和消费板块，取得了一些超额收益。
谈及2011年，成胜判断市场缺乏系统性大行情，精选个股、波段性机会依然是超额收益的主要来源。
青睐新兴技术
从前三季度看，食品饮料、批发零售、生物医药三板块的配置比重在银河行业优选中一直比较均衡，整体保持占25%上下仓位。从行业配置方面看，二季度、三季度市场两次转折，均为其取得较好超额收益打下基础。
一季度该基金配置最多的行业有金融保险、机械设备和化工行业，其中金融保险行业占比为13%；到二季度末，金融保险行业清零，果断减掉拖后腿行业是该基金的第一次转折。
第二次转折在三季度，此时成胜正式上任。当季，该基金大幅加大新兴产业配置比重，信息技术由二季度的6%上升到13%，电子行业由7.9%上升到16.7%。如此大手笔，前后配置判若两人。
成胜并不承认这是自己的激进的表现。“认识我的朋友，很少评论说我是一个很激进的人”。他承认，三季度末偏重于新兴技术行业，与自己正式担任基金经理关系较大。
“因为之前做行业研究员期间，信息技术是我重点覆盖的行业之一，相对比较熟悉；另外，由于7月份我们的态度全面转为积极，并坚持‘结构转型的逻辑’， 与消费等板块相比，新兴技术板块弹性更大，我们对此加仓较大。”在《投资者报》记者采访时，成胜说。
四季度，新兴产业板块涨幅较大，该基金回报率也由三季度末16%，上升到28%，排名由第6位上升至第3名。
把握转型大逻辑
“由于坚信中国转型的大逻辑，主力仓位放在新兴行业和消费行业上，抓到了一些重点个股。”回望过去一年的投资策略时，成胜说。
在成胜看来，目前还处于经济转型的初期，经济的自生性增长还不是很强，需要政策的引导和扶持，在此期间，股市受政策的影响会比较直接和剧烈。
“所以我们阶段性操作中，政策和流动性对我们的影响也很大。”
展望2011年，成胜认为需要从三个方面着力。
在市场缺乏系统系大机会判断下，超额收益依然来自于个股，从策略上讲，“最需要做的是精选个股，提高集中度”；争取有一定的前瞻性，多布局明年必然发生或会超预期的热点领域；提高仓位的能动性和灵活性，争取能够抓一些波段性的机会。
基金通乾刘泽兵：防守反击照样赢
《投资者报》特约撰稿人 常阳
防守反击也能胜利。
2010年股市下跌的市道中，基金通乾靠的就是在仓位防守中，派出“重仓医药股”这支奇兵，净值增长21.6%，全年排名第8。
低仓位来抵御系统风险，用医药股来参与结构性机会——这是基金通乾2010年在市场下跌16%的市况下仍能盈利的主要原因。
基金经理刘泽兵年初选择了均衡的仓位控制，仓位只有74%这一中等水平，后三个季度中一直没有超过这个水平；二季度末时，仓位甚至降到了61.37%，几乎是基金合同允许的下限，但医药股的上涨成就了基金通乾2010年的荣誉。
2010年沪深300指数下跌14.31%，中证医药指数却上涨21.84%，在中证分行业指数处在第二名。
基金通乾2009年已经高配医药股，效应当时并没有完全显现出来，如果此时放弃，2010年能否取得第8名的好成绩就要打个问号。但刘泽兵的执着成就了他，他的投资策略明确写有“行业上继续重仓并坚守较为稳健的医药资产。”
三个季度超配医药
第一季度内基金通乾整体仓位下降一个百分点，但在开始退守时，刘泽兵却在医药股上逆势加仓了1个百分点达到了30%，这已经是市场上医药股仓位最重的基金，但这个比例还没达到基金通乾的最高值。
一季度，市场已开始对医药股产生了热情，基金整体也在加仓，但加仓幅度较少，行业平均只是稍微超配，仅达到5%，只有基金通乾的六分之一。
到了6月底，医药股在上半年有了一些上涨之后，市场开始质疑医药股的高估值。
刘泽兵似乎不予理会，在降低整体股票仓位的同时，加仓医药股，使其占到了全部股票比例70%。此时，刘泽兵两只手里捏的几乎全是医药股。相比一季度，加仓医药几近一半。
刘泽兵将这种超配一直持续到三季度末。从四季度内净值增长看，医药股仍是他重要配置的资产。
刘泽兵持有的重仓股中，截至2010年12月30日，康美药业(600518)、东阿阿胶(000423)涨幅最大，都超过了85%，恰好在前三季度中他都一直持有，并且持有数量一直不变，是典型的买入并持有策略。
云南白药(000538)也是持有时间贯穿了前三个季度，在年内创出了上市以来的新高。
但仔细分析可以看出，钟情于医药股并不等于长相厮守，刘泽兵一季度末还持有国药股份，这也是他持有了近一年的股票，二季度内他减仓一半，后来两个季度股价连续调整，果断的减持躲过了后续下跌。
作为一只封闭式基金，投资者在二级市场交易主要根据净值给出市价，基金通乾2010年市价涨幅在封基中排名第二，上涨44.81%，超过净值增长的两倍。
从长期看，这只基金也走出了慢牛行情。
刘泽兵是基金通乾第五任基金经理，2007年9月份开始接手，那时上证综指5500点附近，现在上证综指的点位相对于那时腰斩近半，似乎是接了个烫手山芋，他却将其做成了香饽饽。
从那时算起，基金通乾单位净值竟然上涨了15.47%，在传统封基中处于亚军，二级市场投资者也给予了充分肯定，市价上涨1.12倍，是同期封基的冠军。
天治创新龚炜：守正出奇 平衡感最重要
《投资者报》记者 岳永明
2010年回报率为21%，跑赢大盘近40%，在217只标准股票型基金中排第10名——这是2010年1月 初任天治创新基金经理龚炜的成绩单。
在接受《投资者报》记者采访时，他认为业绩好很大程度上归功于“守正出奇”投资策略，以及较好地把握了市场节奏。
自2009年下半年开始，天治基金公司对投研队伍全面革新，原申万巴黎投资部总经理常永涛加盟，并很大程度上主导了这次革新，这使得2010年以来天治旗下多只基金业绩靠前。在采访中，他也多次谈到，这次革新对自己意义重大。
在总结过去一年的经历时，龚炜深深感受到投资组合平衡感的把握能力，对基金经理不管短期还是长期都至关重要。
受益调结构
年初果断砍掉金融、地产等“拖后腿”板块，而配置受益于调结构行业是天治创新今年取得较好业绩的主要原因。
查看天治创新季度报告，金属非金属、信息技术、机械设备行业的配置贯穿于前三季报，这些行业对基金净值贡献较大。
“当时想法比较简单”。接受《投资者报》记者采访时，龚炜说，既然是调结构，就要向附加值高的方面转。从产业升级角度讲，这包括两方面：一方面偏“硬”，包括高端的机械设备等；一方面偏“软”，包括信息技术等。“我们倾向于均衡配置。”
三季度末，天治创新先锋仓位大幅提高，由二季度末的74%提高到92%，并且重点配置了金属非金属和信息技术，这为该基金四季度冲进前十名埋下了种子。
龚炜清楚地记得7月初公司的年中会议。
他回忆说，正常而言，机械板块平均市盈率在15%左右比较合适，而当时一些龙头股的估值10倍不到。为什么？这有两种情况：第一市场错杀了；第二， 2011年业绩下滑40%到50%。
“从我们调研看，后者可能性几乎不存在，当时我们认为，一批股票被市场错杀了，基于这样判断，当周就加了仓。”龚炜谈道，“新兴技术等优先加仓，再加了一些被市场错杀的个股，包括有色等通胀概念股。”
守正出奇
“守正出奇”，这是天治2010年以来投研革新方面的一个成果。
对于这一策略，龚炜有自己的理解。“守正出奇的背后，其实就是要把握平衡感。”龚炜说。
龚炜喜欢看人物传记。在他看来，别人成长经历中的挫折以及成功，能更好吸收利用。顺着这样的想法，他研究过国内有影响力的公募基金经理仓位、持股情况，启发良多。
“总而言之，业绩长期好的很关键的一点就是基金经理要有较好的平衡感，长期业绩稳定的基金里，平衡感的确把握得好。”
龚炜的投资逻辑是在“守正出奇”大框架下，尽量做到有重点的均衡。他进一步解释说，在市场胶着阶段，但系统性风险较小时，偏向出奇，但在行业配置和个股选择上，要均衡一些，以较好地分散风险；如果市场系统性风险较大，一条铁律就是降低仓位。
谈及2011年的投资策略，龚炜说，整体变化不大，但考虑到2011年“黑天鹅事件”可能比较多，“守正”的比重会提高一些，但抓经济结构转型大方向不变，而且操作上会更加灵活。
华夏优势增长刘文动：在左侧灵活配置
《投资者报》记者 尚志科
2010年的最后几个交易日，华夏优势增长的业绩排名还在上蹿下跳。
截至12月27日，该基金在186只股票型基金中排第5；12月28日，排第9；12月29日，凭借当天净值飙涨2.67%，又重回同类第5；12月30日，排名上升到同类第3。
《投资者报》记者统计偏股型基金业绩前列的基金发现，华夏优势增长是最近几天中最躁动的。事实上，这只基金的排名变动，贯穿了整个2010年。
二季度末，华夏优势增长还亏损18.71%，在186只同类中只是排在97名。仅仅半年后，华夏优势增长的排名就隔升了92个名次。
排名变动较大的原因，是华夏优势增长这一年大部分时间保持较高仓位，且在各个重仓行业与个股间较大幅度调整配置比例。
高仓位与多牛股
12月28日，华夏优势增长第4大重仓股莱宝高科下跌7.48%；12月29日，莱宝高科又强势涨停。
三季报数据显示，华夏优势增长共持有2044万股莱宝高科，占净值比为4.8%。记者统计该基金前十大重仓股这两日的走势看，只有莱宝高科经历了“大落大起”，这也直接触发了华夏优势增长的排名变动。
从全年表现看，华夏优势增长上半年业绩平平。一季度末，第一大重仓股为交通银行，金融保险业占净值比6.33%，二季度末减少至3.98%。而在7月开始的上涨行情中，华夏优势增长一举逆转，在三季度以32.4%的净值增长率，战胜业绩比较基准18.4%。
对排名的贡献中，除莱宝高科，其他重仓股也涨幅可观。二季报持仓前十大流通股中，东阿阿胶、包钢稀土、美的电器都走势强劲。
目前，华夏优势增长股票型基金实行双基金经理制，刘文动和巩怀志都有比较丰富的投资管理经验。其中，刘文动作为投资总监，拥有丰富的投资经验。他的投资理念是更注重交易左侧，关注在下跌过程中回到估值合理范围的个股。
灵活行业配置
作为一只规模超过150亿元的大规模基金，华夏优势增长基金经理体现了较好的驾驭能力，在不同市场环境中灵活调整行业配置。
2010年各季度中，机械设备一直是其第一大重仓行业，但各季持仓都有较大变动。如一季度占净值比为19.88%，二季度29.1%，三季度26.81%。对电子行业，一季度持仓6.39%，二季度13.33%，三季度10.72%。
实际上，华夏优势增长在行业配置上灵活多变，根据市场热点变化，在不同阶段分别重仓了机械设备、金属非金属、房地产、金融保险、电子、采掘等行业。
在各阶段具体操作逻辑上，记者查阅各季报发现，2009年底，基金管理人就判断“新兴产业有望获得良好的发展时机”，“成长型投资将是市场超额收益的主要来源”。
在上半年，该基金大幅减持了金融和周期性行业股票，增加了新能源汽车、电子新材料等新兴产业的配置比重，并保持了医药、商业、家电等消费行业的重点配置。三季度，继续低配金融和周期性行业，“重点配置电动汽车、电子新材料、稀土永磁等新兴产业以及医药等消费类行业的基础上，增加了对信息技术业和小金属行业的投资。
信达澳银中小盘曾国富：精准踏中节奏
《投资者报》记者 尚志科
对2010年市场震荡和结构性格局的提早准确判断，让信达澳银中小盘全年都较精准踏中了市场节奏，业绩排名也持续靠前。
Wind数据显示，2010年上半年，该基金净值增长率位居185只股票型基金前1/10，截至12月30日，该基金今年净值增长21.2%，在同类基金中排第3。
接受《投资者报》记者采访时，信达澳银基金股票投资部总经理、信达澳银中小盘基金经理曾国富透露：“2011年的市场仍将呈现震荡格局，在投资组合的行业配置构架方面偏均衡，战略性配置将重点在产业结构升级和新兴行业、节能环保等行业，同时相机抉择配置周期类个股。”
精准踏中市场节奏
从2009年11月底判断“中小板块仍将领跑跨年行情”，到6月初“市场已在底部区域”，再到8月底“行情反转没有基础”，曾国富都精确踏准了市场节奏。
对此他的解释是，自己从进入公募基金领域以来，就一直坚持用绝对收益心态来做投资。“个人的投资理念更多是自下而上、落在实处，必须判断每一笔投资都可以赚钱，这样我才会去投资，希望给持有人带来正回报，现在看来结果还不错。”
2009年底时，曾国富提前预判到受持续再融资等负面因素拖累，银行股2010年无行情。同时受政策打压对地产也不看好，只是在下半年才对地产股做过一些波段操作。“2010年表现不错，在于年初时对市场判断准确，并且在大类资产配置上未出问题。”
一季度，曾国富管理的基金主要采取了阶段性配置的策略，即在科技股大幅走强的一季度加大了对TMT领域的投资，给基金带来较高收益，同时在市场变化之际，曾国富又及时对投资组合作出一番调整，避免了损失。
由于判断市场在二季度末见底，三季度他在仓位上保持了80%以上的高仓位，并且坚持继续向消费类倾斜的配置策略，这一策略在三季度获得了较大成功，基金净值也创出年内新高。
预判四季度时，他认为周期类股票的估值与非周期类股票的估值之间存在巨大的差距，市场可能会在短时间内发生过度修正，“为了应对市场可能出现的这种结构性变化，会灵活地减持部分短期涨幅过大和估值过高的消费类股票，并适当参与周期性股票的估值修正行情。”
2011年增配新兴行业
曾国富2006年9月加入信达澳银基金公司，曾任投资研究部高级分析师，除管理信达澳银中小盘外，现任投资研究部股票投资部总经理兼信达澳银精华灵活配置和信达澳银红利回报基金经理。
他管理的其他两只基金，业绩也表现优异。
信达澳银精华自2008年7月以来上涨76%，跑赢同类基金平均回报近44%。2010年7月成立的信达澳银红利回报，成立以来净值一直保持在面值以上，最高时净值曾达到1.168元。
对于2011年，他认为，市场虽然会继续结构性行情，但市场环境会与2010年有较大不同，一方面经济从低点复苏，另一方面政策干扰与通胀压力会持续存在。
具体的投资上，他会相对偏均衡，战略配置方面重点关注产业结构升级、新兴行业及节能环保等板块，对周期类个股是相机抉择。他认为消费类行业值得长期看好，而周期性股票行情的可持续性较差。
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