保本基金，震荡市投资好选择
- 来源:投资者报
- 关键字:保本基金,震荡市,投资,选择
- 发布时间:2011-01-06 14:21
保本基金成稀缺
震荡市“保本”正当时
近日，汇添富保本混合基金获批，并于1月4日限量50亿正式发行，在工商银行、交通银行、招商银行、农业银行及中国银行等渠道销售。这是在2010年11月份保本新规出台后首批获批的保本基金。
资料显示，汇添富保本基金的投资组合比例为：股票、权证等风险资产不高于40%；债券、货币市场工具等保本资产不低于60%，其中基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券比例合计不低于基金资产净值的5%。其保本周期为三年。
据悉，在11月份保本新规出台后，多家基金公司在第一时间上报了保本产品。投资者对保本基金的关注也日渐升温。
细究保本基金受追捧根源，主要有两点原因。
其一， 震荡市，避险需求日益增大。2010年以来，A股虽然下行空间不大，但波动程度却明显加剧。震荡市场下，能满足投资者避险需求的保本基金备受追捧。诚如股神巴菲特著名的投资铁律，第一条，永远要保住你的本金；第二条，永远不要忘记第一条。在市场前景不确定的情况下， 选择退可守，进可攻的保本基金成了首选。
其二，长期以来，保本基金一直是基金中的“稀缺”品种，据统计，截至2010年末，国内基金市场公募基金总数已突破700只“大关”。
目前正在运作期的保本基金仅有5只，占比不足1%。保本基金244亿元的总规模，占全市场总规模还不到1%，远远无法满足投资者对保本基金的需求。
在汇添富保本基金拟任基金经理陆文磊看来，“在当前以结构性机会为主要特征的市场背景下，对于那些希望获取较稳健收益，同时又想规避不确定风险的投资者而言，保本基金正好迎合了他们的需求。”
他同时表示，在震荡市中，保本基金的特点能够得到更充分的发挥。
汇添富保本四大特点
汇添富保本基金相比国内现有保本基金有何独特优势？陆文磊表示，汇添富保本基金的特色主要表现在四方面。
首先，汇添富保本基金不仅为认购并持有3年到期的投资者提供了本金保证，也提供了认购费的保本。
其次，在保本基础上，该基金主张“守可保本，进可增值”，其采用价值线提升策略，可帮助收益“落袋为安”，“如2007年的股市大涨到后来市场暴跌，有没有采用价值线提升策略帮助收益‘落袋为安’，基金的整体收益差异会很大。”
第三，汇添富保本基金构筑了多重保本防线，首先是通过CPPI固定比例投资组合保险策略从投资策略上构建第一重保障，其次是基金管理人的自有资金在保本期内不能保本的情况下作为补偿投资者的第二重保障，最后是由中国投资担保公司作为基金担保人提供不可撤销的连带责任，构建了第三重保障。
第四，汇添富保本基金在第一个保本期结束以后，如果不转入下一个保本期，则转为一个普通债券型基金，转型后的基金投资于固定收益类资产的比例不低于80%，其风险远低于普通股基或混合型基金。这凸显了汇添富保本基金作为一个低风险产品的设计理念，可以成为低风险投资者长期持有的品种。
CPPI策略灵活度高
在整个基金产品线中，保本基金风险特征介于货币基金和债券基金之间。投资保本基金能否实现本金的安全保障？
业内认为， 保本基金“基”如其名，对于低风险的投资者，能做到保障本金安全。陆文磊表示，首先在策略方面，CPPI投资策略灵活度较大，股票与债券资产之间可控性较高，3年内保本的概率高。
陆文磊提到的CPPI策略，全称是固定比例投资组合保险策略，是目前国内保本基金的主流运用投资策略。“目前国内绝大部分保本基金都是根据这个策略操作的，通过动态调整风险资产的比例，实现保本的目标。”
他告诉记者，在国外，保本基金大部分资产是普通债券加买入期权。而在国内没有期权市场，需要采取一些相对间接的办法，因而也衍生出了不少保本策略。国内市场目前CPPI策略采用最多，其次是TIPP(时间不变性组合保险策略)策略。
陆文磊表示，这两种策略在理念上不同， CPPI是随着安全垫厚度的增加，风险资产的比例不断扩大，而TIPP随安全垫厚度的增加，风险资产的比例在降低。
虽然国内保本投资策略主要是CPPI，但基金经理在操作上不一定完全按风险资产的上限来操作，而会去作主动的判断。“比如，按目前的操作股票仓位可以买到30%上限，但基金经理为规避系统性风险，会把风险资产比例放得低一点。”
震荡市中考验投研能力
既然保本基金最大的吸引力，是在保障本金的基础上获取收益，那么保本基金的运作成败，与市场处于牛市或熊市是否有较大关系？
对此，陆文磊告诉记者，保本基金不论市场表现如何，都立足于保本。一方面，从固定收益类中获取基础收益，如票息收益，另一方面，从风险资产如股票或期权中，主动获取超额收益，保证了保本基金在不同市场都有立足之地。
他同时表示，在震荡市中，市场较少有趋势性机会，每一类资产都有投资机会，这也更适合保本基金的运作。
陆文磊2007年8月加入汇添富基金公司，现为汇添富增强收益和汇添富货币市场基金经理，汇添富增强收益基金自成立以来，累计净值增长率近20%。
值得注意的是，陆文磊所在的汇添富基金团队综合力量强，也给保本基金的运作提供了较好的支持。在股票投资团队上，行业层面覆盖率高，对一些技术门槛高的行业，如结构性机会中的IT、生物和高科技都研究得比较深入，保证了在股票投资方面能较好把握行业个股机会。
谈到对新基金的投资策略，陆文磊表示，2011年股票市场出现特别明显的单边趋势几率比较小，全球经济在复苏的过程中仍可能有反复，而国内政策的重心一方面是防通胀，流动性可能会偏紧，另一方面是继续加快经济结构调整。
上述因素都决定了2011年股票市场更多会以结构性机会为主。因此，在股票投资方面，该基金会非常注重自下而上选择基本面优异的投资标的。
在债券投资上，陆文磊表示会精挑细选，选择信用资质比较好、基础收益率比较高的债券作为安全资产，确保基金有比较高的安全垫，作为投资风险资产的安全保证。“最终将股票和债券资产较好地搭配到一起，严格按照CPPI风控要求，稳扎稳打，控制风险的前提下，逐步提高投资收益。”
陆文磊认为，对于三类投资者，保本基金都是非常不错的选择：一是希望不承担大的风险，通过保本基金能够跑赢CPI、跑赢存款利息的投资者；二是资产配置能力弱的投资者；三是中老年投资者，保本基金更适合他们。
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震荡市“保本”正当时
近日，汇添富保本混合基金获批，并于1月4日限量50亿正式发行，在工商银行、交通银行、招商银行、农业银行及中国银行等渠道销售。这是在2010年11月份保本新规出台后首批获批的保本基金。
资料显示，汇添富保本基金的投资组合比例为：股票、权证等风险资产不高于40%；债券、货币市场工具等保本资产不低于60%，其中基金保留的现金或投资于到期日在一年以内的政府债券比例合计不低于基金资产净值的5%。其保本周期为三年。
据悉，在11月份保本新规出台后，多家基金公司在第一时间上报了保本产品。投资者对保本基金的关注也日渐升温。
细究保本基金受追捧根源，主要有两点原因。
其一， 震荡市，避险需求日益增大。2010年以来，A股虽然下行空间不大，但波动程度却明显加剧。震荡市场下，能满足投资者避险需求的保本基金备受追捧。诚如股神巴菲特著名的投资铁律，第一条，永远要保住你的本金；第二条，永远不要忘记第一条。在市场前景不确定的情况下， 选择退可守，进可攻的保本基金成了首选。
其二，长期以来，保本基金一直是基金中的“稀缺”品种，据统计，截至2010年末，国内基金市场公募基金总数已突破700只“大关”。
目前正在运作期的保本基金仅有5只，占比不足1%。保本基金244亿元的总规模，占全市场总规模还不到1%，远远无法满足投资者对保本基金的需求。
在汇添富保本基金拟任基金经理陆文磊看来，“在当前以结构性机会为主要特征的市场背景下，对于那些希望获取较稳健收益，同时又想规避不确定风险的投资者而言，保本基金正好迎合了他们的需求。”
他同时表示，在震荡市中，保本基金的特点能够得到更充分的发挥。
汇添富保本四大特点
汇添富保本基金相比国内现有保本基金有何独特优势？陆文磊表示，汇添富保本基金的特色主要表现在四方面。
首先，汇添富保本基金不仅为认购并持有3年到期的投资者提供了本金保证，也提供了认购费的保本。
其次，在保本基础上，该基金主张“守可保本，进可增值”，其采用价值线提升策略，可帮助收益“落袋为安”，“如2007年的股市大涨到后来市场暴跌，有没有采用价值线提升策略帮助收益‘落袋为安’，基金的整体收益差异会很大。”
第三，汇添富保本基金构筑了多重保本防线，首先是通过CPPI固定比例投资组合保险策略从投资策略上构建第一重保障，其次是基金管理人的自有资金在保本期内不能保本的情况下作为补偿投资者的第二重保障，最后是由中国投资担保公司作为基金担保人提供不可撤销的连带责任，构建了第三重保障。
第四，汇添富保本基金在第一个保本期结束以后，如果不转入下一个保本期，则转为一个普通债券型基金，转型后的基金投资于固定收益类资产的比例不低于80%，其风险远低于普通股基或混合型基金。这凸显了汇添富保本基金作为一个低风险产品的设计理念，可以成为低风险投资者长期持有的品种。
CPPI策略灵活度高
在整个基金产品线中，保本基金风险特征介于货币基金和债券基金之间。投资保本基金能否实现本金的安全保障？
业内认为， 保本基金“基”如其名，对于低风险的投资者，能做到保障本金安全。陆文磊表示，首先在策略方面，CPPI投资策略灵活度较大，股票与债券资产之间可控性较高，3年内保本的概率高。
陆文磊提到的CPPI策略，全称是固定比例投资组合保险策略，是目前国内保本基金的主流运用投资策略。“目前国内绝大部分保本基金都是根据这个策略操作的，通过动态调整风险资产的比例，实现保本的目标。”
他告诉记者，在国外，保本基金大部分资产是普通债券加买入期权。而在国内没有期权市场，需要采取一些相对间接的办法，因而也衍生出了不少保本策略。国内市场目前CPPI策略采用最多，其次是TIPP(时间不变性组合保险策略)策略。
陆文磊表示，这两种策略在理念上不同， CPPI是随着安全垫厚度的增加，风险资产的比例不断扩大，而TIPP随安全垫厚度的增加，风险资产的比例在降低。
虽然国内保本投资策略主要是CPPI，但基金经理在操作上不一定完全按风险资产的上限来操作，而会去作主动的判断。“比如，按目前的操作股票仓位可以买到30%上限，但基金经理为规避系统性风险，会把风险资产比例放得低一点。”
震荡市中考验投研能力
既然保本基金最大的吸引力，是在保障本金的基础上获取收益，那么保本基金的运作成败，与市场处于牛市或熊市是否有较大关系？
对此，陆文磊告诉记者，保本基金不论市场表现如何，都立足于保本。一方面，从固定收益类中获取基础收益，如票息收益，另一方面，从风险资产如股票或期权中，主动获取超额收益，保证了保本基金在不同市场都有立足之地。
他同时表示，在震荡市中，市场较少有趋势性机会，每一类资产都有投资机会，这也更适合保本基金的运作。
陆文磊2007年8月加入汇添富基金公司，现为汇添富增强收益和汇添富货币市场基金经理，汇添富增强收益基金自成立以来，累计净值增长率近20%。
值得注意的是，陆文磊所在的汇添富基金团队综合力量强，也给保本基金的运作提供了较好的支持。在股票投资团队上，行业层面覆盖率高，对一些技术门槛高的行业，如结构性机会中的IT、生物和高科技都研究得比较深入，保证了在股票投资方面能较好把握行业个股机会。
谈到对新基金的投资策略，陆文磊表示，2011年股票市场出现特别明显的单边趋势几率比较小，全球经济在复苏的过程中仍可能有反复，而国内政策的重心一方面是防通胀，流动性可能会偏紧，另一方面是继续加快经济结构调整。
上述因素都决定了2011年股票市场更多会以结构性机会为主。因此，在股票投资方面，该基金会非常注重自下而上选择基本面优异的投资标的。
在债券投资上，陆文磊表示会精挑细选，选择信用资质比较好、基础收益率比较高的债券作为安全资产，确保基金有比较高的安全垫，作为投资风险资产的安全保证。“最终将股票和债券资产较好地搭配到一起，严格按照CPPI风控要求，稳扎稳打，控制风险的前提下，逐步提高投资收益。”
陆文磊认为，对于三类投资者，保本基金都是非常不错的选择：一是希望不承担大的风险，通过保本基金能够跑赢CPI、跑赢存款利息的投资者；二是资产配置能力弱的投资者；三是中老年投资者，保本基金更适合他们。
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