投资要点
1、规范PPP获政策鼓励。
2、工程类环保公司或存在超跌反弹机会。
近日财政部向各省财政部门发出了《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》。该征求意见稿指出：1）规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务；2）原则上不再开展完全政府付费项目。该征求意见稿还要求加快项目落地，建立PPP项目支出责任监测预警机制，对PPP加大政策支持力度等。文件有助于促进存量合规PPP项目加速落地。我们认为，PPP工程公司或存在反弹机会，未来增量PPP项目运营属性会更加突出，中长期我们看好运营与资金实力突出的运营类企业。
根据财政部官网，截至2018年7月底，仍有3.6万亿元项目处于已签约未开工状态，我们认为阻碍项目开工的主要原因是融资难以落实，这一方面体现在资本金有限，另一方面主要也是项目贷款融资难。我们认为该征求意见稿明确规范的PPP项目形成中长期财政支出事项不属于地方政府隐形债务，要求在当年及中长期财政预算中安排列支，有利于缓解银行项目贷款的隐忧，促进项目落地。此外，文件再次强调对PPP项目加大资金支持，我们预计后续融资支持的配套举措仍有望逐步推出，存量合规PPP项目落地有望加速。未来增量PPP项目中弱运营类项目（如流域治理）的比例也会降低，流域治理类项目以EPC形式招标的比例将提升，实质EPC模式有利于缓解工程类环保公司的资金压力。
重点推荐：伟明环保、瀚蓝环境和上海环境。
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