李贵生：全产业链投资创造高收益传奇

　　创投行业遵循着幂次法则，从早期的天使基金到中期的VC基金再到后期的PE基金，新网投资团队形成了一个全产业链的组合基金的投资方式，与企业共成长，并赢得高收益。

　　自创投行业在我国兴起，国内VC企业已接近2500家，行业整体呈高速发展态势。不过，这两千余家风投企业的投资回报率却并不遵循正态分布，而是遵循幂次法则：一小部分公司完胜其他所有公司。

　　2008年成立的新疆新网投资有限公司，一直是国内创投圈的那“一小部分”企业代表。在过去这些年间，其总经理李贵生带领投资团队在无数项目中杀伐决断，凭借着自身在通信技术及相关领域的丰富管理经验，在TMT领域成功投资了近百家成长型公司，以40%以上的内部投资收益率(IRR)在业界名噪一时。

　　那么他们的投资逻辑是怎样的呢？

　　事实上，在李贵生看来，投资人也是在创业。只不过，普通意义上的创业者是将自己的创意和产品、服务推进市场，而投资人则是将手中的资本推进创业和创业者这个“市场”。无论是风险性还是成功率，投资人与创业者别无二致。如何精准预测行业前景，把控项目走向，对于投资回报率有巨大影响。

　　也因此，李贵生与新网投资的团队自主建立了一套评价指标体系，量化创业公司在收益和偿债两方面的能力。其中收益分析评价模型包含净现值指标(NPV)、内部收益率指标(IRR)、投资回收期指标、投资收益率指标(ROI)，分别用来反映盈利能力、收益程度、资本周转速度及投资效果；而偿债能力分析包含利息备付率(ICR)、偿债备付率(DSCR)，分别用来反映偿付债务能力和还本付息资金情况，再结合基础数据库、知识模块、主控与结果输出模块等，完成对可行性的辅助决策。

　　李贵生将这套投资经济评价方法与IT技术相结合，显著提高了团队决策成功率，与此同时，这套系统也在其他投资机构中得到较好应用，让业界看到了投资与智能技术深度融合的更多可能。

　　借助最新的金融科技，最近两年很多新锐投资机构快速崛起。面对高速洗牌的投资圈，敏锐的李贵生很快产生危机意识。“如果我们在特定时间内投不到市场上认为的最好项目，就有可能被淘汰出局。”

　　李贵生与合伙人及管理层每个月都要开会，谈论的主要内容就是自身投资团队如何保持最优。他认为，不管是从人脉资源还是精力时间上，每一个投资机构所能覆盖的案源，包括管理的能力都是有限的，而且从项目回报上看，大多也是遵循二八法则，真正实现超额收益回报的项目永远是少数。基于这两点引申出两种投资策略，一种是扩大基金规模招兵买马，广撒网式投资；还有一种是控制基金的规模，少投精做，把集中的资源和资金投到关键的项目中去，实现超额收益。

　　李贵生选择后者，从早期的天使基金到中期的VC基金再到后期的PE基金，新网投资团队形成了一个全产业链的组合基金的投资方式。天使基金相当于孵化，布局一些方向不错的赛道、创业团队，经过时间的验证，VC基金则会再重点跟进后续有潜力的团队；而PE基金则是针对之前已投项目而成立的，不投其他早期未投过的后期项目。新网天使基金60%以上的项目有后续融资，VC基金差不多会参投其中一半的项目，有1/4的项目会一直跟投到底，甚至投了5轮、6轮。

　　其实在2017年，很多团队做早期基金是有点恐惧的。因为投早期风险高，回报低，再加上金融环境不佳，很多基金都转做中期或者后期。李贵生自然也有考量，他说：“早期资金确实不好做，但我们还是愿意去扶植这样的项目，因为它可能是一个行业转型的开端，我们会期待它能成为行业内的龙头企业。当然，也会有一系列措施去防控风险。”

　　为了及时跟进项目的进展动态，规避投资风险，李贵生与研发团队紧接着推出一套再投资风险评估与预警系统。这套系统更多关注已投资项目的实时财务状况、资金使用状况、市场需求、行业风险等动态数据，不间断地进行风险评估，并在市场、财务状况恶化的主要关键指标节点设置不同等级的预警机制，给出是否追加投资的建议，以帮助投资公司及时调整投资方案，或及时止损。

　　科技的应用显著提高了风投成功率，也改变了投资人与创业公司之间关系。以当前创投模式来看，“投资人在帮助创业公司上市地过程中扮演怎样的角色？”

　　李贵生不假思索：“这是一个互利共生的关系。”

　　通过一系列投资经济评价方法与辅助决策系统对创业项目的可行性作出精准判断，新网团队敢于“天使”地去扶植，而后一轮一轮增资，慢慢帮助企业在资金、市场、人才、管理上不断积累经验和优势，时而还会助其在行业里做系列整合，最终成为领军企业，创造出高回报率的传奇。