2019中报预告：喜忧参半分化加剧

　　截止7月15日，两市累计共有1652家上市公司披露了2019年上半年业绩预告，占3633家A股上市公司总和的45.47%。其中，沪市主板预告有175家；深市主板预告有241家；中小板披露预告的公司共469家，占整个中小板比例为50.26%；767家创业板公司中报业绩预告则全部披露完成。

　　据Wind统计，在已披露的1652家上市公司中，有884家实现预喜，占比53.51%，其中业绩预增388家，略增336家，续盈57家，扭亏103家。反之，业绩预告下降或亏损的公司共723家，占比接近5成。其中，业绩预减的有238家，略减的有165家，首亏和续亏的公司分别有174家、146家。此外，还有45家业绩不确定，多为主板上市公司。

　　创业板弱复苏 拐点仍需确认

　　基于中报披露的完整性，笔者重点对创业板进行分析。根据申万宏源测算，创业板整体净利润同比增速连续两个季度回升，2019H1预告净利润增速为-4.7%，增速较2018年和2019Q1分别上行6.8和58.2个百分点。但剔除部分影响较大的标的（温氏股份、乐视网、光线传媒）后，2019H1预告净利润增速为-2.7%，增速较2019Q1下滑5.7个百分点，可以看到部分个股对整体业绩贡献较大，创业板净利润同比增速持续回升还缺少一定的稳定性。

　　分市值来看，根据首创证券统计（见表1），剔除温氏股份、乐视网、光线传媒、坚瑞沃能、宁德时代后，0-50亿、50-100亿、100-200亿、200亿元以上区间个股业绩增速分别为-18.02%、1.96%、-17.71%、14.7%。其中，市值在200亿以上的个股连续两个季度业绩保持两位数的增长，表现较为稳定，而中小市值个股则进一步分化，市值在50亿以下的公司中报预告业绩再度恶化，较一季度下滑4.39个百分点，市值在50-100亿的公司中报业绩则出现修复。

　　周期领跑 内部分化

　　行业层面上，按申万一级行业分类来看（见图1），上述884家预喜公司主要分布在机械设备、化工、计算机、医药生物、电子、电气设备、传媒、公用事业、通信等行业，前九个行业合计占比接近70%。其中，机械设备和化工这两个行业预喜公司均超过百家，分别有104家和101家。在机械设备行业中，百亿市值的公司净利润排名居前，总市值在400亿左右的中联重科（000157）、徐工机械（000425）領跑整个行业，其中中联重科预告净利润24-27亿元，同比增速超过200%，徐工机械预告净利润也超过20亿元，同比增速在100%左右。排名靠前的还有杰瑞股份（002353）、巨星科技（002444）、先导智能（300450）。化工行业中，同样大市值的公司盈利能力更好，净利润排名靠前的是东华能源（002221）、新洋丰（000902）、中材科技（002080）。同时，两个行业受宏观经济周期影响较大，行业内公司分化严重，从业绩预告下降或亏损的个数来看，机械设备有84家，化工也78家，合计占比超过20%，其中沈阳机床（000410）、*ST康得（002450）、*ST盐湖（000792）亏损居前。

　　医药生物板块作为内需为主的行业，需求具有刚性，供给端也受到各种准入条件的限制，因此受经济周期波动和外部环境影响较小，医药公司业绩确定性也相较与其余行业更高。迈瑞医疗（300760）以24.33亿元的预告净利润上限领跑于整个板块。同时，华润三九、智飞生物、乐普医疗、爱尔眼科此次预告也获得不错的利润。当然，从板块内部看，医药行业也持续呈现分化的态势，国新健康（000503）、恒康医疗（002219）、创新医疗（002193）中报预告亏损金额排名前列。未来随着医保控费以及带量采购走向精细化，有定价权和核心产品的公司更能获得超额利润并持续成长。

　　龙头效应依旧明显

　　个股层面上，从预告净利润增长幅度来看（见表2），中信国安（000839）以37235.11%的增长幅度夺得榜首，此次公司预告盈利11000万元-14000万元，而去年同期则亏损37.70万元。对于上半年业绩扭亏为盈，公司解释道主要由于非经常性损益，在报告期内公司出售了江苏有限的部分股票，以及转让了天津国安盟固利新材料科技股份有限公司股权而产生的投资收益。值得注意的是中信国安在今年4月份发生永续债利息违约，债券评级遭遇连续下调，相应的股价也随之下挫。对于非主营业务收入增长较大的公司，业绩高增长通常是一次性、不可持续的。投资者不能仅仅通过净利润增长幅度来判断基本面好坏，而是应该结合公司过去的定期报告，来判断其经营业绩是否持续向好，尽量避免由于非主营业务收入产生的短期业绩高增长的公司。预告净利润增长幅度排名靠前的还有开尔新材（300234）、宏创控股（002379）、朗新科技（300682）、民和股份（002234），这四个公司业绩预增幅度均超过50倍。其中，宏创控股、朗新科技也同样是由于非主营业务收入增多所致，投资者需理性识别。

　　相对而言，预告净利润下降幅度较大的公司多数呈现流动性紧张，股权质押风险大以及非经常性损失较多等特点，从业绩预告类型来看，大部分公司显示均为首亏。全通教育（300359）预告上半年净利润下降幅度达到8738.06%，成为业绩下降最多的公司。公司公告上半年亏损1900万元-2400万元，主要因为个别教育信息化项目应收账款回款不达预期，导致计提的坏账准备同比增长2000万元以上，以及非经常性损益的影响。除此之外，邦讯技术（300312）、金宇车城（000803）、沈阳机床（000410）等前九名净利润下降幅度均超过2000%。

　　从绝对净利润数额来看（见表3），海康威视（002415）以45.62亿元的净利润成为当之无愧的“利润王”，排名前十的公司还有华新水泥（600801）、金隅集团（601992）、中联重科、金科股份（000656）、华菱钢铁（000932）、招商港口（001872）、迈瑞医疗、徐工机械、苏宁易购（002024），实现净利润均超过20亿元。不难发现，上述企业几乎是各行业的佼佼者，具有长期良好的盈利能力以及充沛的现金流。从对应的股价情况来看，除海康威视前期受中美贸易摩擦影响较大，股价出现较大回撤外，其余的公司今年以来股价表现相对较好，华新水泥、迈瑞医疗等个股近期持续创出历史新高，年度涨幅分别达到80%，42%。此外，在前十大榜单中，除了海康威视、招商港口、迈瑞医疗外，其余的都来自建筑材料、机械设备等周期性行业，由于受供给侧改革和环保趋严的影响，周期行业商品价格有望保持在高位，相关公司业绩或将进一步改善。

　　从亏损的绝对金额来看，长安汽车（000625）为上半年亏损金额最大的公司，此次预告主要受销量下滑的影响，本期归母净利润亏损19亿元-26亿元，较去年同期下降218.04%-261.53%。坚瑞沃能（300116）以续亏17.16-17.21亿元排名全市第二，除此之外，亏损较大的公司还有*ST雏鹰（002477）、金州慈航（000587）。亏损金额排在前100名的个股中，被ST和*ST的个股较多，共有29只，除上述提及的ST和*ST的个股外，还包括*ST利源、*ST中绒、*ST猛狮等等。尽管在不久前，管理层对重组借壳松绑，允许创业板公司借壳，但也并非是鼓励炒重组、炒借壳。从股价表现上来看，不少ST股在不断创出新低，有的甚至是沦为1元“仙股”，对于这类股票，投资者应注意谨慎投资，避免踩雷。

　　业绩快报：金融、地产盈利规模居前

　　截至7月17日，A股共有39家公司披露业绩快报。从营业收入情况来看，绿地控股（600606）以2016.87亿元的营收规模位居第一，根据公司公告，2019H1实现营业收入同比增长27.5%，归母净利润88.2亿元，同比增长45.7%，上半年公司销售金额为1677亿元，同比增长3.1%，地产主业的稳定发展主要因为公司在三四线市场的销售额取得了50%以上的增长。绿地控股业绩大超预期后，其股价一路上涨，截至7月17日，股价涨幅已超过5%。淮北矿业（600985）位居其后，实现营收305.05亿元。此外还有阳光城（000671）、中信证券（600030）等5家公司超过百亿的营收規模。从营收增速来看，申万宏源（000166）、山东路桥（000498）、苏垦农发（601952）分别以73.21%、59.93%、49.33%的营收增速排名前三。相对而言，东方银星（600753）、ST丰山（603810）、淮北矿业（600985）分别以-46.45%、-17.38%、-11.75%的营收增速垫底。

　　从盈利规模来看，39家业绩全线飘红，金融、地产行业的公司盈利规模位居前列。其中，归母净利润超过十亿级别的有8家，归母净利润达到亿元级别共有25家。绿地控股同样以88.22亿元的归母净利润位居榜首，其次是中信证券（64.46亿元）、杭州银行（36.28亿元）、申万宏源（32.23亿元）。而东方银星、瑞泰科技（002066）是仅有的两家归母净利润为百万规模的公司，净利润分别为816.10万元、939.15万元。

　　净资产收益率同样也是评估企业盈利能力的重要指标。在39家已披露业绩快报的公司中，有5家公司加权平均ROE超过10%，分别是郑州银行（002936）、片仔癀（600436）、新集能源（601918）、绿地控股、淮北矿业，对应的ROE依次是16.53%、13.73%、12.93%、12.16%、10.70%。ROE排名靠后的5名分别是远大环保、厦门钨业、国元证券、金钼股份、瑞泰科技，ROE在2%左右或远小于2%。

关注读览天下微信， 100万篇深度好文， 等你来看……