柯力传感： 产能扩张不合理财务管理恐违法

　　宁波柯力传感科技股份有限公司（以下简称“柯力传感”）在2018年9月第二次提交了首次公开发行股票上市的申请，但仍处于审核期间，尚未过会。根据柯力传感的招股书，公司此次拟公开发行不超过2985万股，预计募集资金总额5.51亿元，其中3.03亿元用于“高精度传感器及配套高端仪表生产项目”、1.42亿元用于“称重物联网项目”、1.05亿元用于“干粉砂浆行业第三方系统服务项目”。

　　虽然在近两年内柯力传感业绩有所好转，但《股市动态分析》周刊记者仔细研读招股说明书后发现，柯力传感在此次募投扩产以及内控制度上存在诸多不合理性。首先，柯力传感在经济下行、当前产能并未高效利用的情况下却大举募投扩产，不仅造成资源浪费，未来产能消化也是个问题。此外，柯力传感的内控制度和财务管理广受市场诟病。柯力传感存在为关联方提供资金走账通道、以高管的个人银行账户进行结算、第三方回款、开立无真实交易背景的票据等财务不规范情况，不仅为公司带来财务风险，还涉嫌违反《公司法》。

　　宏观经济影响业务

　　产能扩张恐不合理

　　柯力传感主营业务为研制、生产和销售应变式传感器、仪表等元器件，同时提供系统集成及干粉砂浆第三方系统服务，其中应变式传感器为主要产品，收入占总营收的70%。柯力传感产品广泛应用于交通、冶金、港口、化工、建筑机械、工程机械等行业，下游客户所在行业的发展与国民经济周期相关度较高，宏观经济的周期性波动会对公司下游客户的盈利能力及固定资产投资政策产生较大的影响，进而影响对公司产品的需求。而当前我国宏观经济处于低谷、经济增速减缓，下游行业的不景气将对柯力传感的生产经营产生不利影响。柯力传感的利润增长也可侧面反映出这一现象，2016-2018年公司的净利润分别为0.72亿元、1.08亿元、1.41亿元，当期同比增速分别是-13.17%、49.86%、29.67%，显然公司的利润增长不具有良好的持续性，2018年虽同比增长，但增速下滑明显。

　　然而在宏观经济下行，业务也受到影响的背景下，柯力传感本次IPO却拟大举扩张产能。本次公司募集资金拟投资的“高精度传感器及配套高端仪表生产项目”建设期完成后将年产称重传感器50万只和仪表8万台，“称重物联网项目”达产后可年产W系列物联网仪表8万台/套、应用软件及数据服务2000套、行业物联网系统成套产品1500套，“干粉砂漿行业第三方系统服务项目”将新增干粉砂浆料罐设备3000台及机喷服务1000次。根据柯力传感招股书中的最新数据，2017年公司应变式传感器产能为210万只、仪表产能为21.6万只，也就是说公司此次募投项目将新增23.8%的传感器产能、74%的仪表产能。然而柯力传感的现有产能并没有被高效利用，最新数据显示，2017年公司的应变式传感器产能利用率为85.59%、仪表产能利用率为61.03%。结合当前经济形势及公司产能利用情况考虑，柯力传感此次扩张产能的合理性令人怀疑，不仅造成资源浪费，未来新增的产能是否可以消化也是一个未知数，若产能不能充分利用，新增的折旧摊销费用也会对公司利润造成侵蚀。（见表）

　　内控制度混乱 财务管理违法

　　除产能问题外，柯力传感最受市场诟病的就是其混乱的内控制度和财务管理上的违法现象。在招股书报告期内，柯力传感存在为关联方提供资金走账通道、以高管的个人银行账户进行结算、第三方回款等财务严重不规范的情况。

　　从2011年开始接受上市辅导至今已八年时间，然而报告期内柯力传感依然在内控方面问题频出。2014-2016年甚至在2017年6月首次申报后，柯力传感仍协助客户进行“转贷”。2018年5月8日，为客户山西国强高科向兴业银行太原分行贷款210万元提供资金走账通道。

　　不仅如此，柯力传感频频违反《公司法》，《公司法》规定公司高管不得将公司资金以个人名义或者以其他个人名义开立账户存储。然而在2015-2018年上半年期间，柯力传感频繁出现使用实控人董事长柯建东、副总经理马形山和部分其他员工的个人账户进行结算及代收货款的情况。其中，实控人柯建东名下用于柯力传感收付款用途的个人账户共有两个，分别开立于中国建设银行和中国光大银行。2015年，公司利用柯建东建行账户收取资金拆借利息款共计16笔，合计金额416.17万元；又利用光大银行账户进行了372笔收支，合计金额为425.51万元，分别用于对员工、客户和供应商收取/支付相关薪酬、福利、货款及销售返利等款项。这两个账户虽然名义上属于柯建东，但是实际上由公司财务部门的出纳负责管理。此外，柯建东设立于安徽青阳农村商业银行的账户，实际由柯力传感子公司安徽柯力的出纳保管，其中的资金流水也与安徽柯力的经营业务收支有关，在2015年到2016年2月期间，累计收支金额达521.36万元。柯力传感这一行为不仅给公司财务造成风险，更是严重违法了《公司法》的相关规定。

　　柯力传感金额较大的第三方回款也需要关注。据招股书披露，2015-2018年上半年期间公司的第三方回款金额分别为3308.21万元、3981.95万元、3422.30万元和1473.08万元，占当期营收之比分别为5.70%、6.92%、5.45%、4.59%。由于第三方回款往往与经销商、非法人客户等联系在一起，回款的真实性难以核查，为企业财务舞弊、利益输送提供了有力条件，也是发审委核查的重点。

　　柯力传感实控人柯建东占比约70%的股份，这种实控人持股比例较高的企业本就容易出现关联交易、利益输送等内控问题。而柯力传感财务管理不规范频发，且在整改之后依然再犯，其内控制度实在让人难以信任，即使未来该公司过会上市投资者也需留意其风险。