市值蒸发超千亿 长城汽车被错杀？

　　产销逆势增长、盈利一骑绝尘、净利半数分红。就是这样一只汽车股，却在1 月13 日的高位迅速下滑，A 股市值从3765.23 亿元重挫至2484.32 亿元，蒸发逾千亿。

　　年初至今，大盘摸高后持续调整，汽车板块首当其冲受到冲击。究竟在同业对比中，长城汽车是否足够优质？

　　产业丰收

　　根据中国汽车工业协会发布的数据显示，2020 年1-12 月，我国汽车生产与销售分别完成2522.5 万辆和 2531.1 万辆，同比分别下降2% 和1.9%。与2019 年相比，降幅分别收窄5.5 个百分点和6.3 个百分点，市场规模蝉联全球第一。

　　透过中汽协的数据不难看出，2020 年的中国车企逆境求生、厚积薄发，反而在抗击疫情的同时实现了并不算差的成绩；与此同时，也在全球汽车市场受累于疫情的背景下，提升了在全球市场的影响力。

　　根据《英才》记者统计的30 多家整车上市公司相关资料显示，长城汽车的业绩目前最为亮眼：2020 年总销量突破百万，同比增长4.8% ；另据公司2020 年业绩快报显示，长城汽车去年实现营收1032.83 亿元，同比增长8.6% ；实现归母净利润53.92 亿元，同比增长19.9%。

　　不仅如此，长城汽车还“吃水不忘挖井人”地进行了大手笔分红。2020 年前三季度，公司拟每股派发现金红利 0.28 元（含税），合计分红近25.7 亿元（含税），占2020 年归母净利润的47.65%。

　　全球化与逆势推新是促成长城汽车逆市飘红的主因；与此同时，长城汽车主机厂的单一身份转型也是公司自我觉醒的突破路径。

　　放眼整个汽车行业，2020 年具有标志性意义的事件不胜枚举。而身份转型正是企业发展优劣的一个重要分化指标。其中，华晨汽车被宝马“反客为主” 进入倒计时，同时华晨的债务危机也引发了一连串的负面效应；江淮汽车“下嫁”大众，也令这家曾经风光一时的车企正式沦为代工厂；而反观比亚迪，除了整车制造之外，还加强了动力电池板块的竞争力，更开辟了半导体赛道。一众造车新势力纷纷扎堆美股上市，早就不以车企自居。

　　上述一系列的变化都在昭示着汽车行业正经历深刻变革：穷则思变已经落后，主动出击才能占据先机。

　　目前，比亚迪、蔚来、长城汽车分别位列中国车企市值的前三位。变革的重要性不言自明。

　　被错杀

　　长城汽车的强势表现之下，股价的连续下跌究竟为何？如果被错杀，支撑长城汽车持续前行的动力来自何处？

　　时间拨回到2020 年7 月8 日，长城汽车发布2020 上半年产销数据。1-6 月，长城汽车累计销售新车395,097 辆，同比下降19.95%。这也意味着，上半年长城汽车仅仅完成102 万辆年度目标的38.7%。受疫情影响，长城汽车也曾将2020 年销量目标从111 万辆下调至102 万辆，同时将净利润预期从此前的47 亿元下调至40.5 亿元。

　　但是根据数据显示，自去年7 月开始，长城汽车的股价经历了一轮急速上涨。来到2020 年底，长城汽车最终实现了111 万辆的销售成绩，净利润也达到了53.92 亿元。

　　从“偃旗息鼓”到“逆势翻盘”，长城汽车在2020 下半年的疯狂提速正是股价一路上涨的根本性动力。

　　在终端市场，哈弗品牌第11 次夺得中国SUV 市场年度销量桂冠；WEY 品牌年销售7.85 万辆，成为首个累计达成40 万辆的中国豪华SUV 品牌；欧拉品牌年销售5.63 万辆，同比增长 44.8%，位列新能源行业第一阵营；长城皮卡年销售22.5 万辆，同比增长 51.2%，市场占有率近50%，连续23 年保持国内、出口销量领先。

　　在这些品牌中，长城也添注了全新车型。如哈弗大狗、欧拉好猫、坦克 300 等，都在市场上获得了良好反馈。

　　尝到甜头的长城乘胜追击，2020 年11 月7 日，长城汽车发布公开发行A 股可转换公司债券预案。此次公开发行可转债总额不超过80 亿元，分别投向新车型研发项目和汽车数字化研发项目，各投资40 亿元。

　　车型研发项目主要投资于长城汽车自主品牌的车型研发，包括4 款SUV 车型、2 款皮卡车型以及 3 款新能源车型。其中长城乃至中国汽车市场中最畅销的哈弗H6 以及WEY 品牌中的旗舰VV7 将迎来迭代。

　　2014 年以来，我国SUV 细分市场快速增长，是所有车型中发展最快的车型。但是自2018 年起，受汽车市场消费需求下降影响，产销均出现负增长。2020 年，SUV 重新回归正增长赛道。

　　作为执牛耳者，长城汽车的SUV 产品也依旧是其“王牌”。这一护城河的坚固与否在一定程度上取决于存量市场中H6 的口碑延续以及增量市场中 VV7 发起的高端冲击。

　　根据数据显示，2020 年，虽然H6 连续11 年卫冕SUV 畅销冠军，但是同比销量增幅已经缩小至0.1%，第二名长安CS75 则实现了同比38.9% 的销量增幅。

　　因此对H6 的“再造” 何其重要不言而喻。

　　如果说车型研发项目是投资当下，那么另一募投项目——汽车数字化研发项目则是放眼未来。后者主要投资于车路协同和自动驾驶软硬件一体化研发、汽车智慧云端服务产品研发、硬件算力平台研发、整车级OS 系统产品研发。

　　抢滩海外

　　与此同时，长城汽车也更加强势的驶向海外。

　　根据数据显示， 近年来， 我国 SUV 出口数量呈逐年增长态势。2020 年SUV 汽车出口数量达到53.1 万辆，同比增长29.51%。可以说，海外市场的掘金将成为SUV 竞争的又一新战场。

　　长城作为较早出海的车企，其俄罗斯图拉工厂于2019 年6 月正式投产，主要生产哈弗H9 和F7 系列车型，成为中国品牌在海外市场的首座全工艺生产工厂，借由此，长城由过去的“单纯汽车贸易”转为“投资为主导的系统性海外市场开拓”；2020 年1 和2 月，长城汽车与通用汽车签署了具有约束力的协议，将分别收购通用汽车的印度塔里岗工厂和泰国罗勇府制造工厂，去年 11 月，长城汽车已经正式获得泰国罗勇工厂所有权，预计于2021 年一季度投产，助力长城发力泰国和东盟市场；与此同时，长城也构建了全球5 处组装工厂，分别位于厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯、保加利亚等国，为海外直接建设整车工厂的重要补充。

　　根据长城汽车的规划，长城汽车将构建以中国保定总部为核心，涵盖欧洲、亚洲、北美的“七国十地”全球化研发布局，并在全球范围内建立12 座整车生产基地和5 座KD 工厂，形成全球化生产体系。

　　截至2020 年底，长城汽车海外市场实现当年出口新车7 万辆，同比增长8%。跑赢国内市场增速。

　　强化终端市场的SUV 地位以及顺汽车智能化、自动化而为是长城汽车维持高速的动力；拓展海外市场则是长城换挡竞速开辟的另一新赛道。