景顺长城投研发力 业绩跨年“接力”

　　投资就像赛跑一样，只有业绩增长率在不同年份之间实现延续，才能取得更好的长线回报。然而，2011年以来，只有为数不多的基金公司实现了业绩的跨年度“接力”，景顺长城基金即是其中之一。

　　据Wind资讯统计，截至2月18日，景顺长城旗下景顺长城能源基建、景顺长城资源垄断、景顺长城优选股票、景顺长城内需增长、景顺长城内需贰号和景顺长城鼎益6只基金，今年以来净值增长率在238只普通股票型基金中，全部位于前1/4之列。

　　业绩出色源于准确的预判。事实上，在2011年伊始，景顺长城基金就认为，经过2010年的上涨，中小盘股普遍估值偏高，出于估值低、防御性和流动性较好的考虑，转向大金融（银行、地产等）的配置，规避了年初以来的这轮中小盘股调整。

　　景顺长城基金的业绩在2011年实现了与2010年接力背后有哪些深层次因素？据投资总监王鹏辉表示，在投资方面，景顺长城已经形成较好的适度集中与适度分散相结合的体系。一方面，投决会在股票库、未来市场大方向的把握、仓位和行业配置上给予约束指导；另一方面，基金经理在选股、基金的具体操作上拥有一定的自由度，基金经理可以根据自己的投资思想和投资逻辑进行投资，公司也鼓励基金经理树立可持续性个人投资风格。

　　正是这种包容性的投资管理使得公司旗下四只风格鲜明的中小型基金脱颖而出。

　　例如连续两年表现突出的景顺长城内需增长及内需增长贰号基金，擅于把握板块轮动，操作灵活，在趋势清晰后，能迅速调仓换股，把握住市场投资主线；景顺长城能源基建基金则是主要关注能源基建行业及坚定持有估值较低的各行业龙头公司，也取得了比较好的收益；而景顺长城公司治理基金虽然在份额上属于小型基金，却基本上是大基金的操作思路，在周期股选择方面表现出色，属于坚守价值投资，长线持有操作风格。

　　《投资者报》记者深入采访投资部三大总监，展现他们各自的投资风格和逻辑。

　　行业基本面投资坚守者

　　景顺内需增长双雄近几年业绩表现出色，很大程度上与基金投资主题契合市场，以及基金经理王鹏辉优秀的选股能力不可分割。

　　据记者了解，现任景顺长城基金投资总监的王鹏辉，自2007年9月接任景顺内需及内需贰号的基金经理以来，该基金在经历高位转折市场的业绩低潮后，近两年来对消费品投资的成功大大提升了基金业绩，是老牌明星基金经历波折后重拾升势的典型。近一年、近两年、近三年基金的业绩均处于同类型的前20%以内，短期震荡之后，基金的长跑能力得到市场的证明。

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，景顺内需双雄的投资风格概括起来，是坚持基本面投资优选个股，随市场而舞，王鹏辉巧妙地把握了成长股和价值股的投资时机，有所为而有所不为，选择自己认为确定性的投资机会，而非随波逐流。

　　从风格来看，景顺内需双雄遵循其投资理念，对仓位的调整也主要集中在对组合中个股的动态投资，即涨多之后要减仓，低位时候可以再次参与，避免高估值的风险。“平稳的坚持”成为基金最大的风格特点，而基本面趋势投资则贯穿于基金投资的各个方面。

　　王鹏辉认为：“未来中国经济增长方式转变是必然的，消费和新兴产业将在中国经济中占据越来越重要的地位，在这一过程中将涌现出一大批优秀企业，为市场提供良好的长期回报。”据悉，由王鹏辉和杨鹏担任基金经理的景顺长城中小盘基金，2月18日开始正式发行。该基金将围绕代表中国经济转型方向的新兴产业和大消费领域，寻找高成长空间的中小市值公司进行投资。

　　风险量化才能有效控制

　　罗孟林的履历非常让人羡慕，哥伦比亚大学金融工程硕士、CFA。曾任摩根士丹利投资管理公司研究员、副总裁、基金经理和执行董事等职务，负责投资研究、投资计划及固定收益投资策略的制定等，并管理70亿美元固定收益基金；曾担任中国主权财富基金中投公司固定收益顾问。2009年担任景顺投资管理有限公司投资总监，负责中国固定收益投资市场研究；2010年加入景顺长城任固定收益部投资总监。13年海内外证券、基金行业从业经验。

　　由于债券投资强调风险控制，在记者接触的基金经理中，管理债券基金的基金经理大多沉稳、低调，喜欢用数字说话，而罗孟林表现出的幽默风趣让他显得很出众，极富有亲和力，和陌生人很快能打成一片。生活中个性爽朗，投资上严谨认真。

　　在罗孟林看来，由于中国特定的投资环境以及政府对发债主体的严格控制，信用债的风险溢价应该是现阶段中国债券投资中信息比（information ratio）较高的超额收益来源。而债券市场的下行风险则更多来自利率，而非信用。因此债券收益与政策走向、流动性的变化紧密相关。罗孟林带领的固定收益团队，在3月3日即将发行第一只债券基金--景顺长城稳定收益债券基金，该基金将引进风险量化系统，优化投资配置，有效组建在风险可控下的收益最大化组合，着重配置信用债及可转债，积极参与新股新债发行，是名副其实的“稳定收益”债券基金。

　　市场面前不得自负

　　性情温和，从不冒进，和他的个性一样，唐咸德的投资组合追求均衡。身为研究总监，他的的确确地扎根于研究领域，从大学毕业初成为研究员开始，研究工作贯穿他的整个从业经历，金融、食品饮料、商业、电力设备等等，都是他曾经重点观察过的行业。

　　唐咸德认为，多年的研究工作，对投资最大的影响是培养对公司质地判断的敏感度。如何判断公司的好坏，除了量化的指标之外，也考察基金经理的阅历和经验。他青睐的公司要有持续增长的能力、好的盈利模式、具备核心竞争力，以及有合理的估值水平。唐咸德说，“看公司质地要用显微镜看，而看公司的前景要用望远镜看”，这是他特别喜欢的一句话，很好地诠释了估值与成长性的关系。

　　谈及投资带来的感触，唐咸德认为，投资对个人最深刻的感触是，市场面前不得自负。自负的人往往会得到市场的惩罚。