苏宁电器：黄光裕出事并非掉馅饼

　　《投资者报》记者 赖智慧

　　11月20日、11月29日，《投资者报》记者两次走进苏宁电器安贞桥店，店里顾客较多，比相邻的国美店人气更旺。

　　商场负责人告诉记者，眼下的销售情形比之前要好，尽管该负责人指出“这与国美出事关联不大，主要是家电下乡和降价刺激了消费”。但是，由于“黄光裕事件”，无论从二级市场，还是从门店销售来看，无疑都会对苏宁带来直接的影响。苏宁也似乎迎来了变身行业老大的良机。

　　意外上位机会

　　苏宁电器南京总部品牌经理闵涓清12月1日接受《投资者报》记者采访时表示，不管国美出现什么情况，苏宁仍会按照自己的思路来发展。

　　苏宁不想趁机做大吗？上述商场管理人士对《投资者报》记者的解释是，一方面，黄光裕出事对国美的实质影响并没有结果，而且国美店面已遍布全国，不会在短期内让出太多市场空间；另一方面，苏宁发展有着长远规划，不会因突发事故对既定战略过多调整。

　　事实上，因国美出事而对苏宁有利的因素是客观存在的，主要包括上游供应商的态度和国美的战线收缩。

　　正在苏宁电器安贞店里接受技术咨询的四川长虹公司李经理告诉《投资者报》记者，在存量方面，黄光裕事件可能引发供货商集体追缴货款；在增量方面，不管近期有无应收账款，但供应商对国美供货会更加谨慎。而这样的情形一旦发生，苏宁无疑将获得更多供应商青睐。

　　国海证券零售业研究员栾雪飞告诉《投资者报》记者，国美今后可能在再次大幅削减未来资本性支出的同时，通过关闭一部分盈利水平不高的老门店，以降低费用支出，缓解供应商还款压力和来自银行方面的压力。“这显然为苏宁电器抢占更多市场份额、甚至争夺国美原有市场份额提供了机会。”栾雪飞说。

　　但这种意外上位的机会，会让苏宁跃居为行业第一吗？从目前国内家电连锁的发展格局来看，苏宁和国美某种程度上利益是捆绑在一起的。

　　栾雪飞认为，由于国美与苏宁的供应商大部分是重合的。供应商一旦发生大面积坏账损失，也会收紧对苏宁的账期。而截至今年第三季度，苏宁的应付账款和应付票据有143亿元，受此影响的可能性较大，甚至会影响到苏宁未来的扩张计划。

　　同时，栾雪飞认为，就算国美真的就此衰落下去，苏宁也未必能获得国美腾出的这部分市场。因为，觊觎中国家电连锁市场蛋糕的还有来自国际的巨头。

　　现金充足稳步扩张

　　危机当前，谁拥有充足的现金流，谁就是王者。而苏宁电器正是因为保持充裕的现金和较低的负债而不惧寒冬。

　　今年9月末，公司经营性活动的现金流达到了28亿元，同比增长80.08%，折合每股0.94元，接近净利润的2倍。

　　正因为有了充裕的现金流，公司才可能在一片萧条中加快开店步伐。国泰君安分析师刘冰表示，从现金角度看，一方面苏宁将成为经济向下周期中较具安全性的投资品种，良好的现金流状况是其最大的竞争优势，另一方面，随着经济下行开店成本的下降，公司自有的现金流足够支撑其理性的扩张发展。

　　闵涓清对《投资者报》记者表示，苏宁全面市场攻势已自11月启动，年底前计划新开门店50家，同时会推出“家电下乡”升级等一系列活动来刺激市场。闵表示，此次扩张并非额外加大的举措，而是为了完成年初制定的全年开店200家的计划。

　　对于扩张的理由，苏宁总裁孙为民表示，不排除公司预期到市场将出现渠道洗牌，提前布局以填补市场真空。

　　在刘冰看来，以单店500万的开店成本计算，今年开200家店也不过需要10亿资金；再加上建设物流基地和购置物业，总计加起来也不过25亿元。

　　据苏宁电器营销总部执行总裁金明预测，后期成本导向型的冰洗、空调、厨卫等产品预计将有20~30%的降价空间，彩电、手机、电脑等消费类电子产品约有15%的降价空间。价格空间一旦释放，将对市场和消费热情产生极大刺激。

　　但金明看到的机会还不是直接降价促销，而是看到了上游制造商的“软肋”。由于原材料需要提前采购，原材料价格走势反映到终端产品价格上都会有一段过渡周期，当前上游厂商库存较大，而且几乎都是原材料高成本时代生产的产品，如果这些库存不能迅速被市场消化以获取回笼资金，厂商将无法享受到现有原材料降价带来的成本集约。为尽快回笼现金，制造企业迫切需要借助有实力和规模的销售平台迅速出货。而苏宁电器先知先觉主动争取，并以超低采购价采购了150万台空调、冰洗、彩电、厨卫等产品集中投放市场，而现金支付是其谈判的最有效武器。