关税冲击下的宁波集装航运市场调研纪要

　　银河期货贾瑞林

　　调研背景

　　在4月2日，特朗普正式实施了“对等关税”政策，对不同国家征收不同税率的关税，例如对中国加征145%的关税、对欧盟加征20%、对日本加征24%等。此外，特朗普对中国叠加了多项关税，如芬太尼问题加征的20% 关税，以及“ 对等关税”的125%，导致部分商品关税达到245%。

　　然而，“对等关税”生效后引发了连锁反应，美国股市遭遇20 年来最大单日跌幅。

　　同时，加拿大宣布对298亿加元美国商品实施报复性关税，欧盟计划对美国大豆、钻石等商品加征25%关税。面对多国反制以及舆论压力，在4月10日，特朗普被迫调整策略，以90天暂停措施换取谈判空间。在此期间，对等关税将降至10%，暂停措施立即生效，但针对中国仍维持前期关税的加征幅度。

　　美国新一轮关税政策开启后，中美发运量大幅减少，不同航线表现出现分化，为了观察特朗普关税2.0 开启后对集运市场的影响，本次我们对宁波集装箱航运市场进行了调研走访。

　　调研纪要

　　1、货代A

　　企业情况：公司货运代理业务以欧线为主，客户结构以直客居多。

　　货量及关税影响：美国开启关税战后，美线客人发货量减少7 成，部分美线货代公司已经放假。关税加征后目前有部分货量转移至东南亚出口，包括前期本身已在东南亚市场建厂的客人，自东南亚至美线的出货量增加。导致目前东南亚市场货量表现较好，出现爆仓现象，进入涨价通道。欧线3 月底出现过爆仓现象，但4 月开始货量出现下降，目前货量尚未出现明显好转，运价压力较大。

　　后市预期：对未来持悲观谨慎态度，不看好欧线旺季运价，货量节奏和运价高度取决于后面关税政策的调整。

　　2、货代B

　　企业情况：公司货运代理业务以美线为主，美线业务占比8 成，客户结构以直客居多。

　　货量及关税影响：美线开启关税战后公司货量腰斩，目前大多数客户暂停出货后均处于观望状态。关于转口方面，部分客户考虑通过发运至东南亚海外保税仓再出口到美国规避关税，但面临风险。关于转产方面，目前越南和泰国转产空间相对有限，马来西亚具备较大转产可能性，但美国关税不确定性背景下，目前客户对大规模转产东南亚仍存担忧，目前不敢采取较大动作。对于美线而言，中国和东南亚发运至美国的量出现明显分化，中美航线发运量骤减，东南亚到美国的长约价谈在2900-3000 美金/FEU，美西2000+。本轮关税加征后美线过剩运力逐渐转移至包括欧线的其他航线上，其他航线即使有抢运动作，预计无法抵消美线的减量。

　　后市预期：中长期看对未来运价预期持有悲观态度。短期看，美国国内需求不会立刻消失，取决于中美关税是否会出现缓和，若缓和目前被积压的货预计会出现一波集中发货。目前认为今年欧线旺季运价高度有限。

　　3、货代C

　　企业情况：公司今年欧线NVO年约签在2200 美元/FEU 附近，目前FAK欧线价格已出现倒挂，但不会完全毁约，还是会按FAK走少量柜子。墨西哥清关查验较为严格，且治安问题存在风险，东南亚对中国转口贸易的限制加严，对原产地溯源较为严格，如果被查到会拉入黑名单，货代会面临较大风险。

　　货量及关税影响：目前美线货量减少6成左右，公司最新能拿到的欧线集量价格在1400 美金以下，欧洲需求较差。

　　后市预期：认为未来运价走势不乐观。

　　4、货代D

　　企业情况：公司主做俄罗斯航线和东南亚航线，俄罗斯的货量受俄乌战争影响俄罗斯和欧美的直接贸易量减少，自中国中转的货物增加，从货物结构看家居和日用品的发运出现明显增长。公司在提供中转服务方面具备优势，目前在开发俄罗斯的卡车陆运服务，宁波到莫斯科大柜陆运运费大概在5000-6000美元/FEU。

　　货量及关税影响：公司的东南亚业务受中美关税的影响较小，量反而出现增长。目前有很多船司都想进入东南亚市场。

　　后市预期：预计未来东南亚市场的竞争会出现加剧。

　　5、货代E

　　企业情况：公司以欧美航线为主，目前整体运费市场表现一般，到泰越印巴菲律宾马来的货量表现相对较好。经过过去几年的海外建厂，认为越南再继续扩产能的力度相对比较有限。公司认为未来产业往埃及转移的可能性和空间较大，主因埃及的关税政策和营商环境相对比较友好，且是一带一路沿线国家。

　　货量及关税影响：关税加征后，美西货量目前只有2 成，美东货量目前只有4 成，目前美国对墨西哥税率尚未加征，墨西哥发往美国的货量表现较好。关税加征对于跨境电商的影响相对较小，行业本身就存在灰清现象，但存在风险，预计不会出现大量转为灰清的现象。美线货量大幅下降后，目前船司出现撤船、空班跳港现象，把运力部署在欧线南非西非等其他航线上。公司今年欧线签的长约价较高，已和FAK大幅倒挂，目前已经不再按长约价出货。

　　后市预期：认为今年运力过剩，对旺季运价的高度较为悲观。