海康威视：从淘金时代转向炼金时代

　　本刊记者吴慧敏

　　近日，海康威视（002415）发布了年报以及一季报，并召开了投资者交流电话会，冯柳、张坤等数位投资圈大佬现身调研。海康则有董事长胡扬忠，高级副总经理、董事会秘书奉玮出席。

　　公司经营情况说明

　　海康方面首先对年报及一季报的经营做了介绍。

　　在过去的5个季度里，全球经济形势错综复杂、跌宕起伏；国内经济在转型升级的道路上寻找新的突破点与增长点，拉动国内消费新场景、推动国际贸易多元化，防止过度“内卷”，发力科技创新。

　　海康威视坚持稳扎稳打，以积极、审慎的态度应对各种不确定性，在国内市场保持安防领先地位的同时，从海外市场和创新业务中寻找增长；以利润为中心，推动组织变革和精细化管理，努力实现长期有效益的增长。

　　2024年，海康威视实现营业总收入924.96亿元，比上年同期增长3.53%；实现归属于上市公司股东的净利润119.77亿元，比上年同期下降15.10%。

　　整体来说，国内主业业务的压力相对更大，在提升经营效率的同时，公司会努力把握好AI大模型技术突破带来的发展机遇，推动场景数字化业务在千行百业逐步落地；海外主业凭借公司在全球各地多年深耕细作带来的市场优势地位，营收逐年稳步增长，已成为公司重要的利润增长点；创新业务继续保持高增长，将海康的技术和管理优势转化为各自领域的市场优势，也为公司打开了新的增长空间。

　　2024年，海外主业收入与创新业务收入之和占公司营业收入的比重首次超过50%。

　　国内主业分板块来看：

　　公共服务事业群PBG，实现营收134.67亿元，同比下降12.29%。随着政府投资规模有所压缩，公安、交警等传统业务出现明显下滑，但应急、水利、城市生命线等基础民生业务受益于特别国债的发行，实现逆势增长。

　　企事业事业群EBG，实现营收176.51 亿元，同比下降1.09%。工业企业、石化煤炭、电力央企、智慧商贸等业务实现较快增长，中大型企业的抗风险能力和数字化转型能力都相对更强，也更愿意基于提质、增效、降本的需求，率先使用、推广海康的场景数字化产品。

　　中小企业事业群SMBG，实现营收119.71亿元，同比下降5.58%。面对经济下行压力，出于稳健经营的考虑，从2024年下半年起，公司主动降低渠道库存水位，保障经营回款质量。

　　海外主业收入259.89亿元，同比增长8.39%。海外四大区域因地制宜，采取与本地相适应的经营策略做资源投入，一国一策、一品一策。分区域看，公司海外业务收入来源于180多个国家和地区，发展中国家占海外收入比重已经超过70%，广泛的业务来源是海外业务稳定增长的重要保障；分产品看，在海外部分地区，门禁、报警、商业显示等非视频类产品的市场空间远大于国内市场，拉动公司非视频类产品近年来保持快速增长，占比不断提升。

　　创新业务整体收入224.84亿元，同比增长21.19%。海康机器人、萤石网络、海康微影等主要创新业务均已在各自领域取得领先地位。创新业务的高速增长不仅拉高了公司的营业收入增速，随着其利润回报水平的不断提升，也已成为推动公司利润增长的坚实动力。

　　毛利率方面，2024年毛利率为43.83%，基本保持稳定。2025年公司将更主动地聚焦有质量的业务，严格审视、压缩在低毛利率产品和业务上的投入。

　　费用支出方面，考虑到经营环境的变化，在2025年公司将继续严控费用，并通过考核方式调整尽量将费用做到显性化分摊，2025年一季度的营业费用增速已低于收入增速。存货方面，2024 年公司存货水平基本稳定，公司在2025年也会加大对存货和应收账款的考核力度。

　　经营性现金流方面，2024年公司经营性现金流净额占归母净利润比例达到110.74%，体现了公司较高的业务质量。

　　股东回报方面，公司2024年底发布20-25亿的现金回购计划，目前回购正在进行之中，回购完成后公司将统一注销股份。2024年公司的分红预案为每10股派发现金红利7元，以截至2025年3月31日公司扣除回购专户的总股本初步计算，派发的现金红利总额为64.35亿元，占2024年归母净利润的53.73%。将回购与分红两项加总合计，从2024年底到2025年中的半年里，海康给股东的回报合计超过84亿元，超过2024年归母净利润的70%。

　　汇率方面，公司2023年汇兑收益约2亿元，2024年汇兑损失约2.9亿元，影响了当期收益。公司保持多币种结算，以减少单一外币带来的不确定性。今年一季度汇兑收益约2亿元。

　　2025 年一季度，公司营收185.32 亿元，同比增长4.01%，归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%，扣非归母净利润19.26亿元，同比增长9.44%。本季度经营费用的控制效果较好，公司将再接再厉，以利润为中心，做好经营的优化和效益的改善。

　　当前，AI大模型技术兴起，为智能物联产业的发展带来新机遇。回顾过去，多年持续投入建立起来的产品技术、销售体系、生产制造等全方面优势是我们坚实的竞争壁垒；展望未来，公司的增长模式将从收入规模的增长转向高质量的增长，从过去追求规模、跑马圈地的淘金时代，转向基于创新和提升运营效率、追求长期有效益增长的炼金时代。

　　Q&A 环节

　　接着是问答环节，投资者的问题非常踊跃，但受限于篇幅我们只能展示部分问答。

　　Q：过去5 年公司都没有再设立新的创新业务，之前公司也在推动着海康机器人的上市工作，现在公司表示会更加注重利润，那么有个与之相关的问题，是否会继续用创新业务这个孵化机制，保障业务增长和员工激励的平衡？

　　A：公司除了8个创新业务以外还是不断地在孵化新产品的，但是并没有用创新业务子公司的形式，而是放在海康公司体内来孵化。从2016年开始公司把电磁波全面展开以后，在近几年时间里，有许多非视频类的产品，包括高端类的科学仪器、跨光谱融合的产品就放在海康股份公司来做。关于机器人上市的信息，可以关注相关的公告，有任何进展都会通过公告体现。

　　从2016年以来公司做了不少工作，拓展光谱的工作可以讲到今天基本成型了，同时公司也在不断推动安防业务的深化和完善，也包括将AI大模型的能力融入整个产品体系。如果看未来10年我们还要继续拓展哪些大业务，那就是把多种光谱进行融合，也包括进一步拓展智能感知和科学仪器这些更前沿的业务，谢谢。

　　Q：一季度的收入已经实现转正，请问国内主营业务是不是在去年已经见底了？怎么看今年的机会和挑战？

　　A：过去的这三年，我们都体会到业绩的波动，22年一季度业务增长还是不错的，二季度开始逐季度下行。到了23年的一季度、二季度开始回升，到四季度很好。之后24年一季度延续了23年四季度的情况，但二季度开始反转，我们的业务又开始逐季度下行。

　　今年一季度国内主营业务相对去年四季度还是有改善，但依然下滑。国内主营业务，包括传统的安防业务和场景数字化业务，仍然比较低迷。但海康在过去这些年做了创新业务、海外业务，因此业务整体平衡性相对更好一些。至于今年的业务情况会不会延续现在的状态，还是说像过去几年一样，基本上以一年或5个季度左右为一个周期在变化，还是说会延迟到更长的时间周期，我们会持续观察，谢谢。