邦讯技术：财务数据疑点重重

　　邦讯技术股份有限公司（下称：邦讯技术）于日前过会，并积极准备登陆资本市场。邦讯技术所处的无线网络优化系统行业具有高新技术特征，而邦讯技术也乐于在招股书中将自己描述为具备高成长性的公司。

　　从2008年的148.69万元的净利润，到2010年5713.97万元的净利润，两年时间内邦讯技术的净利润增长了36倍以上，堪称高成长的“代表”。然而，通过对邦讯技术财务数据的分析，我们却发现，公司高成长性的背后疑点重重，财务数据可信度极低，甚至存在财务舞弊的可能。对于这些问题，投资者应有所警惕。

　　现金流折射诸多问题

　　邦讯技术2008—2010年的净利润分别为148.69万元、3078.11万元和5713.97万元，2011年上半年的净利润为2486.66万元。从净利润的变化来看，呈现出波动大和不稳定的特征：净利润的突然增长是在2009年发生，2011年上半年的净利润则不及2010年的一半。

　　与净利润的大幅波动相对应的是，邦讯技术历年经营活动产生的现金流量也是剧烈波动，无章可循。

　　截取2011年上半年这样一个统计周期作为样本进行观察，可以发现，邦讯技术2011年上半年净利润2486.66万元，而经营活动产生的现金流量净额为﹣4897.81万元，与实现净利润金额相差高达7384.47万元。

　　经营性现金净流量数据与净利润数据之间的差距，达到了净利润的3倍，这折射了邦讯技术面临的诸多问题。尽管现金流的异常不足以说明公司存在财务舞弊，但已足以说明公司盈利质量并不高。

　　结合其它财务数据，我们可以看出问题所在：2011年上半年，邦讯技术“取得借款收到的现金”流入发生额为6350万元，而同期“偿还债务支付的现金”流出发生额仅有830万元，银行借款余额也从2010年末的3330万元上升到2011年上半年末的8850万元。

　　简言之，邦讯技术是在用大量现金外流的方式，来获取账面净利润的实现。同时，又大大增加了自身的财务成本。邦讯技术2011年上半年发生财务费用190.79万元，接近2010年全年的财务费用256.68万元。财务费用的增加在一定程度上拖累了邦讯技术的净利润。

　　应收账款存猫腻

　　相对于财务费用的增加，现金流异常折射出的更为严峻的问题则是邦讯技术的应收账款。由于现金流与公司净利润有较大差距，这也意味着邦讯技术大量现金外流，净利润成为“摆设”。那么又是什么原因造成了邦讯技术2011年上半年现金流量为负呢？

　　邦讯技术2011年6月末的应收账款余额为28820.71万元，比2010年末的20861.96万元增加了7958.75万元。这与同期“取得借款收到的现金”大致相当，也与经营性现金净流量与净利润之间的差距大致相当。

　　从某种意义上说，邦讯技术依靠借款，同时增加相应的应收账款，最后达至账面上少许的净利润。相比于增加的应收账款风险，以及增加的财务费用，邦讯技术此举可谓得不偿失。

　　以2011年6月末的应收账款2.88亿元计，邦讯技术2008—2010年三年的净利润8900余万元仅相当于应收账款的“零头”，如果发生一定比例的坏账风险，邦讯技术就会难以承受。

　　有业内人士指出，邦讯科技同行业的上市公司如奥维通信（002231）、三维通信（002115）等也存在应收账款，但邦讯科技的应收账款增加已经超出了常理，即以2011年上半年的情况看，近乎于以“不收钱，先赊销”的方式来实现销售增加。如果结合其上市进程，这种操作方式有虚增收入、虚构利润的嫌疑。

　　2010年，美国浑水公司因成功揭发了数家在美上市的中国公司存在严重虚报应收和利润、财务舞弊的行为，并直接导致数家公司退市、被投资者起诉索赔而名声大噪，蜚声海内外。

　　而浑水公司事后就曾例举数条中国公司存在的、很可能涉嫌财务舞弊的关键点，第一项就是“利润无法得到现金佐证，在实现大笔账面利润的同时，货币资金却没有增加”。邦讯技术或将成为又一类似案例。

　　本刊记者 王柄根