中国经济正处于一个调整增长模式的阶段。长期来看，由于粗放的投资增长模式难以改变、收入分配制度改革难度大、人民币升值和人口红利消失等因素的影响，经济增长或进入一个较长时间的下降周期。
中欧基金周蔚文对此表示，中国处于经济转型期，出口、投资、消费的转型并不是轻而易举，因此，中国的经济增长率整体或将呈现“易下不易上”的态势，而今年在二季度的时候，我国经济或将见底。
今年二季度经济或见底
周蔚文指出，去年由于持续高企的通胀压力，宏观调控力度较大。比如，去年固定资产投资中的资金来源方面，“中央预算类资金”没有增长，而“国有及国有控股的企业固定资产投资”增长率也只有5%，可见，远低于社会平均超20%的增长速度。
因此，从这个角度来看，如果今年政府要达到前期所提出的“稳中有进”的经济工作目标的话，今年二季度或可能会有一些大项目开工，以此抵消房地产投资减速、新开工减少所带来的影响。
另一方面从房地产投资而言，虽然新开工方面有所减少，但在建工程依然保持了一定规模，所以房地产投资可能还是有增长的。而到2013年时，也就是说，在市场被压抑两年之后，人口结构所引发的刚需或会带动房地产销量回升。
“去年三季度末、四季度开始，部分企业看到经济前景不好而主动减少订单量、去库存，如果未来经济是比较平稳的话，此前这波的去库存可能就会在二季度结束。可见，今年二季度或将真正经济见底。”周蔚文说。
政策影响带来市场反弹
虽然不看好上半年的经济状况，但是近期依然出现了难得的市场反弹。“是一定层面的政策影响，还包括管理层提出养老金入市的想法、证监会鼓励上市公司完善分红政策等的影响。同时，外围经济环境也在趋于稳定，美国经济数据显示出了经济复苏的态势，欧债问题也趋于平稳，情况好于预期。最后，加上经济相对低点的确立，Ａ股市场此前已经下跌较多，整体估值处于底部区间，叠加春节因素，因此迎来反弹。”周蔚文如此分析近期市场反弹的原因。
周蔚文表示，基于今年的市场整体判断，资金面、经济间的弱平稳，决定了股市估值难以大幅度系统性提升，但会有阶段性、结构性机会。指数没有大机会，找细分行业、精选个股的能力将会更重要。
而在货币政策方面，周蔚文预计，全年来看，并不预期货币政策出现很大的放松，也不预期企业盈利比去年有很明显的提高，但从新增贷款同比增多现象来看，代表一些货币政策确实进入了实施阶段，这些政策可能包括商品房供给加速、保障房建设加速、基建投资加速、或居民购房消费加速等。
选股应以公司业绩为重
周蔚文认为，今年的投资思路应该是“赚业绩的钱”，“应坚持选股上以上市公司业绩为重。包括投资ST股，也要看未来的业绩。买股票是买未来，寻找那些看得见未来业绩的公司。要回避那些只有估值没有业绩的公司，那样会变成炒概念，而那些既有故事的也有业绩支撑的公司才是值得关注”。
“踏踏实实找那些行业能看得清楚的、公司质地比较好的股票，在经济弱平衡中应更加关注业绩增长的持续性，使组合的业绩在2012年、2013年都有比较好的增长。另外。如果有些波段性的大的机会，也会阶段性参与，追求绝对收益率。”周蔚文说。
本刊记者 更漏子
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