2012年全球重拾宽松政策
- 来源:投资者报
- 关键字:宽松政策,欧债危机,债务重组,欧元区
- 发布时间:2012-03-05 14:20
欧债危机最终会以何种形式收场，我不知道，现在也没有人知道。目前能够看到的是，全球经济在2012年面临很大的不确定性，全球主要央行都在重拾金融危机时期的宽松政策。
主要央行重返宽松立场
现在看来，2012年全球经济增长的不确定性因素增加，波动会很大。但也有一个利好消息，那就是全球主要央行都在“宽松”。
美联储未来18个月“零息”的态度，预示联邦公开市场委员会保持利率在低位的时间可能会延长而不是缩短。2012年通胀下降为美联储实施进一步定量宽松政策提供了空间。在具体操作上，可能会以每月购买债券的形式进行，并且很有可能不会有一个具体的金额和终止日期--一切会视经济复苏的状况而定。
被债务问题搞得焦头烂额的欧洲，则正在寻求通过稳定机制对面临破产的边缘国家实施债务重组。去年年底，欧洲央行已向523家欧元区银行提供了4890亿欧元低息贷款计划（LTRO），第二轮LTRO说不定哪一天就来了。
近期“日本央行引进1%的通胀目标”，暗示日本当局将采取更多激进货币政策扶助该国经济走出通缩。前不久日本央行已经宣布，将通过扩大10万亿日元资产购买规模来放宽货币政策。
英国则再度扩大量化宽松规模。英国央行2月会议以7：2的投票结果，通过将量化宽松规模扩大500亿英镑，至3250亿英镑。
中国央行也在降准。可以看出，2012年全球新一轮的宽松气候正在形成趋势。
欧债危机短期难以解决
促使全球重拾宽松政策的根由是2012年全球经济面临巨大的不确定性，其中最大的不确定因素即是欧债危机。目前来看，并没有很好的解决办法。
即使当前希腊政府为了抓住EFSF（欧洲金融稳定基金）这根救命稻草，兑现对欧盟的所有承诺，即压缩政府开支、降低债务占GDP的比重，对于希腊而言，这也只能获得一段时间的喘息机会，也许三个月，也许六个月或者一年。长期来看，希腊的高负债不可能得到根本解决。
目前的欧元区国家，不是已经陷于衰退（如希腊、葡萄牙），就是可能在2012年陷入衰退（如西班牙、意大利），即使是已经走出长期衰退的爱尔兰，在最乐观的情况下也只能维持很弱的增长。
我个人认为，如果希腊在某个会议上主动提出，我做不到这些，我宁愿选择违约破产，这样问题可能会变得简单一些。好处就是，大家可以往前走，不用花更多钱纠结在某一处。不过，真要这样的话，希腊就有被赶出欧元区的风险，欧元能否继续存在下去也是一个巨大的问号。这个风险没有人敢冒。我个人倾向于认为，欧元不会崩盘。
鉴于欧洲各国面临财政紧缩、信贷供应有限等难题，欧洲经济2012年依然会陷于衰退。即使是2011年表现出色的欧元区北部国家，也存在负增长的风险。
欧洲在主权债务上的纠结仍将继续，这会极大影响到欧盟经济增长，也会影响全球。国际货币基金组织（IMF）预计2012年全球经济增幅为3.2%。我没有这么乐观。渣打银行研究团队的预测是2.2%。
全球经济“东强西弱”
整体而言，2012年全球经济格局将是“东强西弱”。全球经济现已处于经济和金融实力的均衡态势从西方转向东方的初级阶段，同时，决策环境也正从G7向G20转移。不过，军事实力均衡态势的转移仍需时日。
任何经济的成果均取决于基本面、政策与信心的综合作用。在西方，基本面较差，几乎已经没有政策可用，信心也已经支离破碎。相比之下，整个新兴世界基本面良好，政策回旋余地大，信心有望逐步恢复。
10年前，全球经济总量只有32万亿美元，到2011年达到70万亿美元。这其中大部分强劲增长来自于新兴经济体，尤其是中国。
2012年，这样的态势还会延续。尽管西方经济增长不力导致外需疲软，但于整个新兴市场而言，收入增长、人口增加和中产阶级的扩大，将会促进消费市场的扩张，出口型增长转向内需型增长。那些农村人口众多的国家，包括中国、印度和印度尼西亚，将在城市化和中产阶级增长的过程中得到结构性的提高。
任何时候，都不能忽视印度的增长前景与潜力。如果印度能够解除对基础设施建设需求的管制，将会释放其巨大的人口优势。
当然，我更看好中国市场。预计2012年和2013年中国将分别增长8.1%和8.7%。
作为渣打银行的首席投资策略师，不管在哪一种场合，我总是建议我们的客户，2012年全球经济的波动性在加大，从全球市场而言，应该看好亚洲市场；在亚洲市场，最该看好的又是中国市场。
整体来说，新兴经济体的趋势向好。但有一点值得注意，新兴经济体往往很容易受到大宗商品价格飞涨的伤害，如2008年和2011年。不过，在全球恢复稳定增长以前，这个威胁会很有限。
史蒂夫·布莱斯（Steve Brice）
渣打银行全球首席投资策略师
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