投资要点：1、保险回归主业保障产品，避险避债功能的保险产品销售占比大增。2、个税递延养老相关政策长期积累效应可观。
寿险板块总体判断增长即将开始发力，银保销售限制的政策可比性将趋于一致，从数量上体现则是高基数效应的淡化。
个险营销渠道的保障型需求出现了显著的抬头态势，经验调研来看，基于避险避债功能的保险产品销售占比大增。保险回归主业保障产品，是逐渐认清行业本质的过程。收益率竞争对于保险公司的投资压力很大，保险公司就是应该充分提供保险保障。在保监会的十二五规划中也很明确的提出还要回归保险本质，未来的发展点在于变额年金产品、个税递延产品、长期保障型和储蓄型产品。
在银保市场被销售限制层层约束的市场格局下，个险市场已成为各险企保费增收的必争之地。供给端完全适应需求端变化。
个税递延养老上海试点可能将延期至年中施行，相关政策一旦出台，上市公司有能力即刻推出产品满足需求。对保费拉动的短期效应相对较小，但长期积累效应不可小觑。偿付能力监管方面，我们预计调整方向将趋向于细化的项目管理，虽然在总体上对各家公司影响程度略有差别，但是不会对险企造成突然激增的监管要求。
车险销售进入下行周期，预期2012年产险板块业绩突破不大。产险市场进入下行通道已成定局，但下行加速好于之前市场预期，尽管利润贡献力度日渐衰微，但至少不会在短时期内迅速下降，因此仍将其视作综合类保险公司利润增长的强力支持。
综合建议：看好中国宏观经济长期向好，看好保险保障型需求转型，看好市场长期巨量潜力逐步释放，给予保险行业推荐级别。
宏源证券
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