2012年10月中旬，证监会、保监会集中出台了一批新规，对券商资产管理业务和保险资金投资范围作了新的规定。其中，保监会在下发的《关于保险资金投资有关金融产品的通知》中规定，保险资金可投资于商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券、信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划等金融产品。
在此之前，我国资产管理市场自2005年境内商业银行发行第一只人民币理财产品以来，就一直为商业银行所主导。据中信证券估算，截至2011年底，境内商业银行发行的各种银行理财产品存量规模约为4.5万亿元，不仅大大高于境内公募基金公司管理的约2.7万亿元，也远远超过证券公司约2万亿元的资产规模。而2011年开始，证券公司资产管理业务蓬勃发展，投资范围从之前的以股票为主向固定收益类和债权类资产转型，管理资产规模出现了显著增长。
券商资管和保险资金新规出台之后，监管机构和市场化主体的职责和定位就更加清晰，产品发行和投资管理都交由市场化的主体自行决策，监管机构则可以从大量行政审批之中脱身，以专注于合规性管理及事中监测和事后问责，这将大大促进资产管理市场的良性竞争和发展，其影响主要表现在以下几个方面：
一是放松管制，放宽限制。从产品创新角度来看，证监会取消了券商集合资产管理计划的行政审批，改为事后由证券业协会备案管理，有利于证券公司根据客户需求及市场情况，灵活设计产品，并及时推出，及时满足客户多样化、个性化的需求。从投资范围和资产运用方式方面而言，险资新规大大拓宽了保险资金可投资的范围，有利于保险公司提高投资收益，提升与基金公司、证券公司、银行理财等资产管理机构的市场竞争力。
二是强化监管、控制风险。在放松行政管制的同时，监管机构强化了对业务操作和投资交易的监管，以控制风险。具体而言，证监会对券商资管业务从产品销售环节、风险揭示和信息披露环节、公平交易和事后监控环节等方面强化了监管。而保监会对保险资金投资标的的信用评级、交易对手的资质则作了更加明确的规定和要求。
三是提高了资管业务市场化水平和竞争水平。证券公司、保险公司的投资范围和渠道大大拓宽，行政管制进一步放松，有利于提升其竞争能力和资管业务市场化水平。一方面，境内资管市场可能将改变银行理财一家独大的局面；另一方面，银行理财、券商资管和保险资金不仅互相竞争，同时又互相投资，将形成互相促进的良性竞争局面。
许辉/文
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