近期，由于新老榨季交替，主产区广西、云南等地的食糖库存略有偏紧，使得白糖现货价格上涨，然而，现货价格的升水对白糖期货价格并没有起到多大的提振作用。现在说糖价触底还为时尚早，后期糖价下行的概率依旧较大。
首先，北方地区糖厂已经开榨了一个多月，部分新糖也已经流向市场，以新糖较多的西北、东北地区的现货糖报价来看，价格弱于其它销售区，可见，新糖上市会拉低陈糖价格。这意味着，全国食糖产量较大的南方地区的新糖一旦上市，将有力打压目前价格仍较坚挺的广西、云南等主产区糖价。
这是因为，尽管广西由于降雨天气而使部分糖厂推迟开榨，但这并不会大范围影响其开榨的进度，据悉11月底广西将迎来一波开榨小高峰；另外，在11月初举行的全国糖会上，从市场人士对2012/13榨季食糖产量的预估情况来看，预计全国食糖产量同比增加，将达到1400万吨左右，其中主产区广西食糖的产量约为850万吨。全国食糖产量连续第二年增产基本上已成定局。由此可见，在增产预期强烈以及后期主产区糖厂开榨数量提升的情况下，糖价下行的压力正在不断加大。
其次，在本次糖会上，一些部门对食糖市场的调控措施也有所提及，只是从目前来看，调控对糖价的影响好坏参半。好的方面是，为了缓解供应量过剩的压力，后期国家出台新一轮食糖临时性收储政策的概率较大。坏的方面是，上一榨季全国食糖库存量增加，使得目前国储糖的库存量较多，后期库容较为紧张。据华商储备商品管理中心总经理严伟华称：“现在，国储的库存基本达到400万吨了，已经超出国家当初设定的200万吨的界限了，即一个季度的消费量。预计明年要达到500万吨。如果还继续收，库里装不下了，那价格就只能跌了。”因此，从上述这两个方面来分析，虽然后期收储的可能性较大，但是收储的量却较为有限，而且新一轮收储启动的时间可能会在明年一季度市场新糖供应量较多的时候进行，难以对现阶段的糖价起到提振作用。
最后，国际糖价对国内糖价的影响依旧不容小视。尽管市场普遍预计新榨季内国内食糖进口量将出现同比下滑的态势，但如果国内外食糖价差仍较大，不排除大量进口食糖的可能。从目前国际食糖市场的情况来看，全球食糖依旧过剩，国际糖业组织（ISO）预计，新制糖年全球食糖供给仍将过剩500万吨，此外，巴西中南部产糖量比较集中，而且印度也已经进入开榨季。
诸多利空因素叠加，笔者认为，后期糖价易跌难涨。对于已移仓至1305合约的白糖主力合约而言，从技术上来看，期价也仍处在下降通道中。后期1305合约价格可能会重新试探年内新低5100元/吨，甚至存在创新低的可能。■
（作者为上海中期研究所研究员）
经琢成/文
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