阳光私募这一年:牛市淘沙两级分化

  • 来源:投资者报
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  • 发布时间:2009-12-28 09:36
  三十年河东,三十年河西。从阳光私募产品今年的回报率排名来看,在大盘“由阴转晴”的同时,私募阵营也发生了明显的分化。

  整体来看,阳光私募产品的业绩较去年大幅提高,但以股票型为主的私募产品表现明显跑输大盘,甚至不敌同类型的公募基金。在市场震荡调整阶段,私募产品表现则相对突出,即使是排名殿后的私募产品,震荡时期的表现亦好于大盘。

  从回报率榜单来看,与去年相比,开宝1期等105只私募产品异军突起;2009年之前成立的新价值系列大放异彩;东方证券的信托产品及石波管理的尚雅系列亦表现不俗。而今年成立的新产品,在大盘向好的环境下也多数实现了正回报。

  整体跑输公募集金

  随着市场转好,今年私募产品的业绩表现尚好。但与公募基金相比,整体上却多少显得有点力不从心。

  Wind资讯数据显示,截至12月21日,共有634只阳光私募基金在市场上竞争,其中今年以来成立的共有360只。考虑到今年成立的私募产品,其回报率缺乏可比性,在做业绩分析及排名时,我们将其剔除。此外,私募产品的最新净值并非同时公布,我们仅选取11月以来公布了最新净值的私募产品作为分析比较样本,以求结论更有说服力。

  这样的私募产品共有240只。在不考虑分红再投资的情况下(下同),今年以来,仅创赢1号1只产品亏损(回报率为-5.5%),其余产品回报率均为正数。

  自年初至12月21日,上证指数涨幅超过70%,深证成指更是上涨100%以上。而私募基金平均回报率为51.5%。其中股票型私募基金共有230只,平均回报率也仅为52.79%,相比之下,私募基金去年平均亏损21.35%,大幅跑赢大盘。而新股型、基金型、货币型私募产品平均回报率更低,分别为31.32%、18.24%及1.83%。

  不仅如此,在与公募基金的比较中,操作相对灵活的私募产品也难以让人满意。将今年以来成立的公募基金剔除后,206只股票型公募基金平均回报率达到62.79%,较同类型私募产品高10个百分点。此外,在股票型公募基金中,今年以来总回报率最低的也在20%以上,而在股票型私募基金中,总回报率低于20%的产品共有35只。

  震荡阶段更抗跌

  “牛市中取得平均收益率,熊市中取得优异收益率”,我们发现,私募产品的表现很大程度上与巴菲特的这一理念不谋而合。私募产品整体表现不如上证指数及公募基金,主要是由于在大盘上涨阶段,私募产品表现相对乏力。实际上,在震荡调整时期,私募产品更具优势。

  分阶段来看,今年一、二季度,大盘处于持续上涨阶段,上证指数分别上涨30.34%及24.7%,股票型公募基金平均回报率分别为23.37%、22.14%。而同为股票型的阳光私募回报率明显较小,平均仅为15.44%、16.31%。其中,一季度有9只私募产品回报率为负,而回报率为负的公募基金仅有2只。

  大盘在三季度中期出现拐点。8月4日,上证指数冲高至3478点后开始下行,之后进入震荡调整阶段。整个三季度,上证指数下跌超过6%,股票型公募基金平均回报率为-2.08%。而根据9月30日的数据计算,在拐点后公布了最新净值的私募产品三季度平均回报率接近2%。

  若以8月4日为界线,大势调整前上证指数上涨超过90%。同期股票型公募基金平均回报率为72.73%,而股票型的阳光私募平均回报率不到50%。大盘从高点下跌后,至12月21日,上证指数下跌超过10%。公募基金平均回报率为-5.53%,超八成基金回报率为负数。而私募产品表现出一定的抗跌性,平均回报率在3%以上,其中回报率为负数的私募产品数量不足四成。

  新价值系列表现抢眼

  阳光私募整体业绩不及公募基金,其中一个重要的原因是私募产品之间收益分化严重。在240只私募产品中,今年以来回报率最高的超过180%,而最低的为-5.5%,两者回报率相差近190个百分点。

  实际上,尽管私募整体跑输大盘及公募基金,但仍不乏亮点,排在前列的私募产品回报率远高于公募基金。截至12月21日数据,今年以来回报率超过100%的公募基金仅有5只,最高回报率不超过160%。而在股票型私募产品中,回报率超过100%的共有25只。其中新价值2期今年以来总回报率最高,达到182.44%。晋龙1号位列第2,总回报率达到163.5%。新价值、景良能量1期、开宝1期以及海洋之星1号分别列第3至第6位,回报率均在140%以上。回报率位列前10的还有尚雅4期、宏利2期、尚雅3期以及龙鼎1号,回报率均在125%~140%之间。

  在前10名产品中,第1名及第3名均为广东新价值投资有限公司所管理,第2名及第6名同为东方证券股份有限公司的信托产品,而第7名及第9名均为上海尚雅投资管理有限公司的石波所管理。

  回报率排名靠前的私募管理人多属积极进取风格,如新价值2期的罗伟广,在挖掘价值型股票的同时结合波段操作;景良能量1期廖黎辉也擅长追随趋势而动。

  这些排名前列的私募产品不仅在大盘上涨阶段获得较好的收益,在震荡调整时期也表现突出。从年初至8月大盘到达高位期间,前10只私募产品回报率均在70%以上,平均达到103.75%。而8月至12月21日期间,平均回报率达到21.24%。

  即使是排名后10位的私募信托产品,虽然各个阶段的表现都相对较差,但在调整时期的表现仍好于公募基金及大盘。在股票型私募信托产品中,今年以来回报率最低的为创赢1号,成为唯一一只亏损的产品,回报率为-5.5%。其余处于后10位的产品还有塔晶华南虎1号、未尔弗1期、瑞僖稳健增强、价值联成成长1号、瑞琴1号、塔晶老虎1期、广金成长、中信证券套利以及蓝宝石元昊E1305。这10只产品今年以来回报率均在10%以下,平均为3.65%。其中8月4日前平均回报率为正一7.43%,8月后大多出现亏损,平均回报率为-3.91%,但仍高于同期公募基金的回报率及大盘涨幅。

  我们注意到,排名前10位的私募产品均为非结构化产品。事实上,结构化私募信托产品操作风格相对非结构化的产品更为稳健,在去年的下跌行情中,大多结构化产品都能较好地规避风险。

  105只产品排名上升

  我们发现,有105只私募产品发力,而今年也错失很多机会,今年回报率排名较去年有所上升。今年以来回报率排名前10的私募产品多在此列。

  其中,成立于2007年11月的开宝1期去年排名殿后,而今年却挤进了前五,居第5位;去年在227只产品中位列第220位的美联融通1期,今年跃升至第11位;而去年位于第194位的新价值,今年突飞猛进,跃居第3位。

  我们发现,今年排名靠前的私募产品成立时间普遍较早,多数成立于2007年。而今年排名后退的私募产品则多成立于2008年。这很大程度是由于去年大多数时间市场处于低迷状态,当年成立的私募产品并没有经历整个下跌过程,亏损程度理应较小,从而使去年排名相对靠前。

  超八成新产品实现正回报

  在今年成立的私募产品中,亦并不乏业绩优秀者。

  今年以来成立的私募产品共有360只,自成立至12月21日期间,实现正回报率的共有295只。其中两只新产品的回报率超过了100%。

  这两只产品是策略大师和精熙。其中策略大师成立于今年3月2日,成立以来回报率达到190.5%,而成立于2月23日的精熙回报率为119.25%。

  此外,浦江之星11号、汇富3号(胜达)、菁英时代成长1号、天惠投资1号以及浦江之星12号的回报率均在50%以上,成立日期均在今年3~5月间。

  在今年成立的私募信托产品中,金福2号(中诚)及价值联成梦想6号回报率最低,分别为-29.45%及-22.61%。这两只产品均成立于7月末,当时正值大盘从阶段性高点回落。总体来看,回报率为负的私募产品多成立于下半年。

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