王在荣：商品期货在收获中再添期待

　　2013年1月13日下午，众多期货投资者纷纷走进北京中青旅大厦多功能厅。这些投资者中有中粮期货的忠实客户，也有慕名而来的粉丝，他们渴望在此聆听中粮期货首席投资顾问王在荣对商品期货的指点。

　　14点整，王在荣如约而至。一如既往的坦率，“上次7月份我在这里分析了2012下半年的商品期货走势，相信不少听众都获得了满意收益，今天我对2012年的期货做一个回顾，对2013年的商品期货投资机会做一个展望。”

　　收获2012

　　演讲开始，偌大的会议厅坐满了来听报告的期货投资者，静悄悄没有一丝杂音，只听到王在荣慷慨激昂的声音在大厅中回荡。

　　2012年以来，全球经济依然处在下行周期，美国财政危机和欧洲债务危机迟迟得不到有效解决，在此大背景下，国际期货界发生了许多重大变革，港交所收购伦敦金属交易所，美国洲际交易所与纽约泛欧交易所达成初步的并购协议等。

　　过去的一年，中国经济却处于战略转型的关键时期。国内期货成交量却再创新高，截至2012年11月份，以单边计算，国内商品期货成交总量已高达12.08亿手(不含股指期货成交量)，与2009年(10.785亿手)、2010年(15.66亿手)和2011年(10.54亿手)相比较，取得如此佳绩着实不易。预期今年国内商品期货总成交量有望继2009年和2010后再次夺得全球首位。

　　去年，也是期货新品种创新的一年。白银、玻璃期货相继登场。2012年5月10日，新品种白银期货登陆上海期货交易所，且表现不俗。据中期协数据显示，截至2012年11月底，白银期货累计成交总量为1807万手，累计成交总额为17，486.95亿元，分别占据全国份额的1.39%和1.15%。

　　12月3日，在郑商所上市的玻璃期货更是让人跌破眼镜。上市交易两天，成交量就达到了137万手，上市第二日就成为仅次于螺纹钢和豆粕的国内第三大交易品种，这在中国期货市场上极为罕见。

　　对期货公司而言，去年最值得拍手称快的应该是18家期货公司获批期货资产管理资格。多少有实力的期货公司都在梦寐以求获得资管业务资格，渴望以此摆脱同行同质化的恶性竞争。

　　期待2013

　　对2013年的期货市场行情我们充满了期待。经济大环境比去年好了很多，美国经济逐渐复苏，欧盟逐渐度过了债务危机，大经济体的国家都是刚刚经历了领导人换届，对经济大环境的稳定大有裨益。

　　而国内，尤其是十八大召开以后，经济的发展更有活力。2013年下一轮的投资机会，增长点在哪里？中西部、城镇化以及金融衍生品市场应该是国内经济的主要增长点。

　　城镇化的发展是大势所趋。大家看过这个数字后就会理解城镇化会给我们带来什么。美国发达国家城镇化达到了80%，中国2011年才达到51.27%。城镇化如果达到80%会怎么样？城镇化发展会逐渐促进建筑业的增长，所以和建筑业相关的行业大家要重点关注！

　　另一方面是金融衍生品创新。目前金融业已在衍生品创新上有了不少新举措，在期货行业可见一斑。2013年被称为“大宗商品之王”的原油期货上市是大势所趋；而国债期货时隔17年后也欲梅开二度；人民币利率期货、生猪、鸡蛋也望陆续上市。最后是中西部的新能源、新材料。基础建设、稀土、煤、油等行业要引起大家的重视。

　　盈利农产品

　　茶歇后，会议到了后半场。当王在荣说下面我们对2013年的行情趋势做个判断时，有点疲倦的粉丝一下子来了精神，纷纷调整坐姿，记起笔记。

　　棉花以前30000多，现在跌到这个位置，国家保护价18000多，最高时达到20400。棉花价格在底部徘徊的时间太长了，这样会打击农民的种植积极性，棉花的价格未来会上涨到21000左右，现在可以考虑买入。

　　郑糖在2012年4月份时达到6840，现在跌破5100，处于行情的底部，但这个底现在对我们投资非常好。粮食的价格温和递增，做糖的成本在6000左右；另外中国每年还要进口300万吨糖，价格长期在6000以下是不现实的，如果价格涨到5600-5700时，需要糖的朋友可以买入，期货投资者可以买入1309和约。

　　2012年棕榈油出现了很奇怪的现象，和豆油最多价差两千元。从历史数据来看，豆油与棕榈油的价差基本在500-1200左右，此后价差会出现回归，棕榈油价格会有一个合理的补涨过程。另一方面，由于棕榈油主产国马来西亚的过度投入，导致了棕榈油产量过剩、价格过低；随着销售的不景气棕榈油的生产投入也随之减少，未来的需求会不断增大，价格将上涨。此外，全球宏观局势决定商品价格将温和上涨，加之CBOT已经见底，豆类、食用油价格也将温和上涨。这些也会带动棕榈油价格的合理上涨。综合判断，P1309合约在7000会有很强的支撑，后市涨到8000左右没有问题。

　　大豆、豆粕、豆油这三个产品之间有着紧密的联系，价格波动有一定的相关性。从宏观面看，随着全球货币的松动，温和通胀决定商品价格将会温和上涨。从供需面上看，全球大豆产量每年基本维持稳定，目前全球供给量可能被业界过高估计，事实上产量没有过大的增加，但需求量确实在逐年增长；另一方面，中国人口温和递增，中国的大豆需求每年递增也达到了10%左右，现在每年进口大豆6000多万吨；此外，印度等人口大国经济实力上升，对大豆、食用油的消费逐年增加，导致全球大豆需求量也在增加。从技术面分析来看，CBOT美豆目前在1350一线，是一个技术上的底部确认，未来将有一个合理的上涨过程，可以上涨至1500-1600。

　　根据多年的经验，从大豆内盘和外盘的关系上分析，国内大豆会走到4900。投资者现在可以考虑买进。

　　中国猪肉、牛羊肉、禽蛋等价格的上涨幅度很大，加之玉米价格远远高过往年，随着消费旺季的来临，这些食物肉类等价格都会上涨，会导致作为主要饲料豆粕价格出现明显上涨。现货方面，目前豆粕的现货价格在3800左右，豆粕期货价格会不断与现货靠近，出现上涨。历史经验来看，m1309的交割期间往往是需求最旺盛，产量却青黄不接的时期，缺口很大，饲料需求量很大，所以价格也有一个上涨的需求。豆粕的期货价格在2012年的2700多，一直涨到4200，现在回落到3200多，看来最少能涨到3500-3600，3800也有可能，3200多时开始买入，没有问题。

　　豆油从2012年的8500多，上涨到10000多，又下跌到8300附近，所以现在CBOT美豆不会跌到1000附近，从外盘的相关性来看，现在豆油的价格是明显偏低，8300这个价格是不会出现了，8500时可以买入，未来至少能涨到9200-9500。

　　17点30分，主持人宣布，“报告会到此结束。”此时王在荣却被众多粉丝团团围在中间，回答着一个又一个期货品种的投资策略……

　　本刊记者 王源浩|文