成长的力量——2013中报大起底

　　截至2013年8月28日，共有2109家A股上市公司披露了中期报告。数据显示，今年上半年，上市公司整体营收和利润保持增长，特别二季度出现明显的回升。在传统行业表现平淡的背景下，一些代表经济转型方向的板块和公司呈现出高增长的特征，展现出“成长的力量”。但与此同时，以创业板为代表的中小盘股经历了整个板块的爆炒之后，一些伪成长股票将接受市场的检验。

　　净利润整体增长一成经营性现金流下降两成相对于2012年上市公司中报负增长的局面，2013年上市公司整体业绩出现了恢复性增长。数据显示，截至8月28日，已经披露中报的2109家A股公司合计营业收入8.36万亿元，同比增长8.76%，归属母公司股东的净利润6530亿元，合计同比增长10.60%。值得注意的是，中小企业板、创业板的营业收入增幅明显快于A股整体水平，但营业利润和净利润增速却低于整体水平，尤其是创业板的净利润增速，仅1.6%，远远落后于A股市场平均水平。

　　但净利润增长背后也显现出一些隐忧。从存货数据来看，今年6月末，A股公司合计存货较去年同期增长14.4%，增速明显快于营业收入增幅，表明在经济调整周期，上市公司库存压力有所增加，后期可能仍会面对去库存进程。而经营性现金流方面，较去年同期下降20.33%，表明上市公司财务压力有所加大。

　　电力、汽车增速最快；畜禽养殖、餐饮下滑最多具体行业表现，以申万二级行业为标准，电力、汽车整车、林业、保险、燃气等行业净利润增速较快，分别达到157.5%、70.32%、69.98%、69.53和53.49%。相比之下，餐饮、畜禽养殖、化学原料、综合、有色金属冶炼与加工等行业净利润下滑幅度最大，分别为-186.15%、-137.41%、-137.02%、-124.71%和-59.60%。

　　而从今年以来市场热炒的网络、文化传媒等板块来看，相关行业上市公司整体业绩也出现增长。例如通信运营、传媒、网络服务等行业，净利润增速分别为53.06%、31.21%、22.33%。

　　而从营业收入的增速来看，园区开发、房地产开发、网络服务是增速最高的行业，营收增速分别为53.03%、44.57%和34.69%。营收下滑最快的行业为餐饮、农业综合和酒店，分别同比下滑17.64%、11.66%、8.26%。可以看出，受限制公款吃喝政策影响，餐饮类上市公司整体表现不理想。

　　中小盘股多成长黑马

　　数据显示，今年上半年扣除非经常性损益后的净利润增长最快的10家公司中，包括3家创业板公司和2家中小板公司，而在增速最快的前100家公司中，其中有7家创业板公司、16家中小板公司，数量占比为23%。其中，华孚色纺为增速最快的中小板公司，天喻信息为增速最快的创业板公司，二者也分别为A股上市公司中增速最快的前两名。

　　而从净资产收益率水平来看，创业板、中小板公司没有表现出明显的突出。世荣兆业和华谊兄弟分别是中小板和创业板中上半年净资产收益率水平最高的公司，分别为28.34%和13.07%。

　　整体来看，上市公司中报业绩符合市场预期，大指数上半年平淡的表现进一步压低了市场的动态估值，2000点将成为A股市场中长期的底部区域。与此同时，创业板的靓丽表现充分体现出成长投资魅力的同时，调整压力也开始逐步加大。预计下半年小盘股“鸡犬升天”的局面将会改变，真正的成长股会继续保持强势，而伪成长股则面临“打回原形”的风险。

　　《股市动态分析》研究部

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