守住你的能力圈

　　在1998年股东年会上，巴菲特被问及是否考虑过未来某个时候投资科技公司时，他回答说：“这也许很不幸，但答案是不。我很崇拜安迪.格鲁夫和比尔.盖茨，我也希望能通过投资他们将这种崇拜转化为行动。但当涉及英特尔和微软股票，我不知道10年后世界会是什么样子。”

　　在《投资哲学——保守主义的智慧之灯》的作者刘军宁看来，巴菲特对科技股的疑虑与回避，无疑是暗合了保守主义思想。正如20世纪英国保守主义政治哲学家奥克肖特所说的，“保守就是宁要熟悉的东西不要未知的东西，宁要试过的东西不要未试的东西，宁要有限的东西不要无限的东西。”同样是奥克肖特，他把知识分为两类：一种是技术性知识，一种是实践性知识。前者有如iPhone，后者有如茅台。保守主义者不喜欢技术性知识，深爱实践性知识。所以在投资领域，保守的投资者回避高科技公司，因为没人知道苹果公司10年后还靠什么产品赚钱，但10年后大家仍然知道贵州茅台在卖什么。

　　保守主义投资者最重要的投资智慧就是“守住你的能力圈”，这不仅要意识到自己已经知道多少，更要意识到自己的认知能力和知识范围的局限性。这说起来简单明确，但其实并非轻而易举。可能很多人会同意，只投资自己理解的公司。但何谓能力圈意义上的理解呢？了解公司产品性能，看懂公司商业模式，熟悉财报，理解公司战略，这都还不足以称得上理解。真正的理解，是指投资者有能力看清作为潜在投资对象的公司10年到20年后的未来。巴菲特显然赞赏能力圈原则，他曾说过：“如果你不想持有一只股票10年，那么你就不要持有它10分钟。”

　　中国的投资市场，长期被称为政策市，股市如此，房市也如此。有很多投资者认为，最大的投资风险，不在于投资者自身，而在于永远猜不透政府会出台什么样的干预政策。刘军宁给出的解决方案，仍然来自于保守主义思想，这就是休谟的“无赖假定”——假设所有的当政者都是无赖，他们总是有集中权力、扩大权力、滥用权力、任意干预的倾向。根据无赖假定，对各种政策和干预，要么不去猜测，要么朝最坏的方面去猜测，并做好最坏的准备。换而言之，保守主义投资者的投资决策是独立于当政者及其政策。就像巴菲特那句脍炙人口的话：“即使联邦储备局主席格林斯潘在我耳边秘密告知未来利率的去向，我也不会改变任何投资计划。”

　　无论是保守主义的政治哲学，还是作者刘军宁总结的保守主义投资哲学，它们都服务于一个共同的最终目标，即保守与扩大个人的自由与独立。保守主义投资最大妙处，不仅是它能帮助投资者致富，而是财务自由为人格独立与政治自由提供了强有力的后盾。不管世情如何变幻——套用投资大师费舍尔的一本书名——保守的投资者夜夜安枕。

　　文/王一州 制图/文耀