ST公司年关保壳战：39家上岸 6家退市风险大

　　年关将至，ST公司保壳战进入攻坚阶段。

　　近期证监会主席肖钢关于“要严格执行新退市制度，逐步实现退市制度常态化”的表态，让深感寒意的ST公司加速了扭亏保壳的步伐。

　　开闸遥遥无期的IPO市场也让如今A股市场的壳资源弥足珍贵。

　　然而，低迷的经济环境让很多连续亏损的ST公司没有能力依靠主营业务翻身，无奈之下，只能通过变卖核心资产、获取政府补贴等非常规手段实现扭亏，保住壳资源。

　　近期，多家ST公司发布公告称将出售旗下资产以获得收益：*ST远洋即将出售对价达37亿元的两家子公司，*ST二重正在与大股东寻求重组……最近几个月来，类似这样的重大资产出售事项在ST公司中层出不穷。

　　最终，哪些ST公司将面临退市风险？

　　《投资者报》研究院对A股市场50家*ST公司的保壳压力进行了拉网式评估，对它们的保壳压力按5分制进行评分，即压力越大，评分越高，反之亦然。结果表明，39家公司保壳压力不大，6家公司风险较大，其中，*ST凤凰、*ST长油、*ST超日以及*ST金泰这4家公司面临极大的退市风险，投资者当密切关注。

　　39家公司保壳无虞

　　参考前三季度财报及2013年业绩预告，《投资者报》研究院对ST公司在2013年的保壳压力进行了评估。

　　目前，A股市场有58家ST公司，其中，被冠以*ST的公司有50家，被冠以ST的公司有8家，由于ST公司相对*ST公司而言直接退市风险小一些，因此，这些公司的压力要小很多，它们年底突击进行大幅变卖资产的必要性并不大。

　　需要说明的是，在这50家*ST 公司中，有3家公司因2010年~2012年连续三年亏损在今年上半年已被暂停上市，这3家公司为*ST金泰、 *ST长油和*ST锌业。

　　根据 《上海证券交易所股票上市规则》（2012年修订），这3家公司2013年扣除非经常性损益前后的净利润为正值，可以申请恢复上市；如公司再度亏损，将会面临终止上市风险。

　　根据我们的评估，在50家*ST公司中，24家公司的保壳基本是无风险无压力，因此，《投资者报》研究院对这些公司的保壳压力评分为0。

　　在24家保壳无虞的公司中，有16家在2013年前三季度已经实现了盈利，这些公司无疑不会轻易丢掉前三季度努力的成果，第四季度只要维持住就能扭亏保壳，对于这些公司而言，保壳压力已经不大，投资者也无需担心。其中今年5月被暂停上市的*ST锌业前三季度扭亏，明年有望恢复上市。

　　除了这些公司，还有5家公司预告全年将实现盈利或可能实现盈利。一般而言，这些公司最终保壳都不会有太大压力，比如*ST中达预告全年可能盈利，*ST中冠A、*ST西仪、*ST国发、*ST大地等公司都已经预告全年实现盈利。

　　另外，还有3家公司吃到了当地政府的“速效救心丸”，其中，*ST南化刚刚获得南宁市财政局经营性财政补贴2.9亿元，前三季度公司亏损1.96亿元，这笔“善款”让公司能在2013年扭亏；另一家公司*ST祥龙则更甚，由于多宗土地被当地政府收储，公司一举获得12.73亿元的土地补偿金，由于前三季度亏损了1.52亿元，这笔补偿金不但能扭亏，还能让公司在接下来的几年内都衣食无忧。*ST宝硕也获得保定市国土局4.5亿元的土地补偿金。

　　除了这些已经“上岸”的公司，还有14家公司，它们已经开始实施有助于保壳的行动，包括重组、出售资产等，虽然有些公司的实施过程还存在一些不确定性，但鉴于它们保壳的重大决心，相信它们最终都能最终“上岸”。另外一家公司*ST北生过去两年均实现盈利，今年前三季度亏损133万元，亏损额度较小，扭亏压力较小。这些公司中，包括正在实施资产出售的*ST远洋和*ST二重，《投资者报》研究院对这15家公司的保壳压力评分为1，其保壳存在一定风险和压力，但投资者并不需要太担心。

　　将上述两类公司加总，即将保壳压力评分为0和1的ST公司汇总，一共有39家。这些公司基本上可安然度过年关。

　　6家公司退市风险大

　　根据《投资者报》研究院的评估，有6家公司的保壳压力评分在4分或4分以上，它们是*ST凤凰、*ST超日、*ST长油、*ST金泰、*ST亚星和*ST贤成。其中，*ST亚星和*ST贤成的评分为4分，其余公司的评分为5分，意味着这些公司的退市风险极大。这6家公司中，*ST长油和*ST金泰已暂停上市。因前三季度亏损明年可能面临终止上市的风险。

　　*ST凤凰和*ST长油同属中国长航集团旗下。*ST凤凰前三季度亏损5亿元，*ST长油亏损额更高，达到9.85亿元。从业务方面看，受困于全球经济低迷，业绩没有任何回暖迹象，正常情况下这两家公司无法通过主营实现扭亏为盈。

　　11月27日，*ST长油发布公告称，由于国际油运市场运价低迷、公司财务费用较高，预计2013年度业绩仍可能为亏损。若公司2013年度审计报告最终确定为亏损，根据《上海证券交易所股票上市规则》的规定，公司股票将在2013年年报公布后被终止上市。

　　与其相似，*ST金泰同样面临极大的退市风险。今年5月，这家公司因过去三年（2010年~2012年）连续亏损，而被暂停上市。根据公告，其2013年可能继续亏损，不仅如此，公司还满足“营业收入连续三年低于1000万元”、“净资产为负值”的退市条件。这样，其可能同时触发三条退市条件，明年将面临终止上市的风险。

　　*ST超日也处于退市边缘。受光伏产业不景气影响，这家公司前三季度亏损超过5亿元。雪上加霜的是，公司在11月22日遭上海证监局实施行政监管措施，这使得公司保壳压力骤增。并且，到目前为止，这家公司也不存在可预见的重组、资产出售等事项。

　　另两家公司*ST亚星和*ST贤成也基本相似，一方面，主营业务盈利能力很差；另一方面，公司还没有明确的重组预期，全年继续亏损的概率极大。

　　变卖资产成保壳首选

　　变卖资产是上市公司提高业绩的首选途径。

　　近期，几家央企ST公司动作频出。*ST远洋在第三季度宣布拟出售两家子公司的股权，总价格超过37亿元，算上上半年的数次资产出售，*ST远洋今年累计出售资产实现的税前总收益高达85亿元；另一家央企也备受关注，*ST二重宣布拟以36.81亿元的价格出售资产，这比账面价值高出了20亿元，118%的高溢价令人惊讶。

　　通过连续的资产出售，*ST远洋在过去两年累计亏损200亿元之后，在2013年实现扭亏的概率很大；*ST二重在2013年前三季度亏损了15亿元，依靠这笔资产出售，全年盈利也基本无虞。

　　除了这两家公司，其他一些ST公司也在忙着出售资产：*ST天一出售天一实业100%股权；*ST美利拟出售两家公司股权；*ST国恒转让中铁罗岑99.85%股权；*ST上控完成转让锂曜能源100%股权等等。

　　这些公司选择出售资产，目的是为了保住壳资源。对于亏损规模比较小的公司而言，通过缩减成本等手段或许还能扭亏，但一些亏损巨大的公司，比如像*ST远洋这样的大型企业，经营形势没有明显好转，只能通过大规模的资产重组才能在短期内带来巨额收益，从而扭亏。

　　当然了，一些手里握有股票等易变现资产的ST公司，要想实现扭亏就简单得多，它们只需随时卖掉手中股票，便能快速扭转不利局面。

　　这类典型案例如*ST河化。11月初，*ST河化对外披露，拟以2.65亿元对价向关联方中国化工资产公司转让国海证券2360万股限售股，同时拟出资1.3亿元认购国海证券配股2000万股。若前述事项均实施成功，则*ST河化将获得1.35亿元资金，同时将增加年度税前利润2.5亿元。财报显示，今年前三季度*ST河化亏损近8000万元。此次股票转让，令*ST河化扭亏无忧。

　　政府帮忙发“善款”

　　除了变卖资产，ST公司扭转局面的另一大利器是政府补助。很多公司在危急时刻都能收到当地政府及时发放的“善款”，从而渡过难关。

　　如前文提到的*ST南化，11月12日发布公告称，获得南宁市财政局2.9亿元的财政补贴。借此公司将一举扭亏，此前的2010年，公司也曾收到3.3亿元的巨额政府补贴，只是无奈公司在2011~2012年继续亏损，如今政府再度输血，才使得公司免于退市。

　　除了直接的财政补贴，土地补偿金也是一种有效的政府救济手段。

　　11月22日，*ST宝硕公告称，因所属四宗土地被保定市国土局收储，收到土地补偿金约4.5亿元，该公司前三季度亏损2430万元，全年保壳无忧。另一家公司*ST祥龙，由于公司所属的8宗土地被武汉市土地整理储备中心东湖新技术开发区分中心收储，收到总价款12.73亿元，产生收益超过8亿元。■

　　《投资者报》首席研究员 李清竹

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