“找茬大师”丹尼尔·勒布

　　在美国资本大佬们的圈子里，总有一些人的口碑让人望而却步，甚至是反感地不愿提起，比如说那个言辞犀利、时不时就痛批上市公司高管及董事的丹尼尔？勒布。在华尔街，他被人们称为“极端分子”，有的人甚至更直接地称他为“狗嘴里吐不出象牙”的对冲基金经理。

　　勒布“出口”的对象主要是那些他所投资的公司。最广为人知的一个案例就是，勒布曾写信给美国星辰天然气公司（Star Gas）的首席执行官艾里克？塞文（Irik Sevin），毫不留情地指责后者管理无方，建议他隐退到汉普顿的海滨别墅，在那里打打网球或与社会名流共饮畅谈——于是，塞文放弃了CEO职位。

　　而这件事，在勒布的简历中似乎只是平常小事：最轰动的还是在去年5月份，勒布令雅虎前任CEO斯科特？汤普森（Scott Thompson）脸面丢光下台一事。

　　当时，汤普森被指控在学历问题上作假——雅虎监管文件及网站上描述的汤普森在石山学院专业为会计学，并获得商业管理科学学士学位，而石山学院直到1983年即汤普森毕业4年后，才授予他计算机科学学士学位。

　　这一发现使得勒布可以在2012年5月3日愤怒地对雅虎董事会指控：汤普森一开始并未从波士顿石山学院获得计算机科学学士学位！当时勒布还要求雅虎4天内解雇涉嫌学历造假的CEO。

　　雅虎汤普森学历风波的最后结果是：雅虎对勒布的发现给予确认，但认为这属于一个“无意间的疏忽”。不过汤普森也由此很快下台，任职时间都未满半年。

　　这便是勒布，让投资者又爱又恨的人。因为有些时候因为他，投资者们可以每年都能获得高额投资收益，但是也需要忍受着经常性受到他“无厘头”的攻击和指责。

　　颇多坎坷的成长经历

　　勒布1961年出生在洛杉矶一个犹太家庭。或许他的口无遮拦是遗传了律师父亲的基因。还在上小学的时候，他就经常谩骂比自己大很多的小混混。当这些小混混扬言要打他的时候，他又灵机一动，以每天25美分的价格雇用了一个“贴身保镖”，小混混们因此不敢接近他。

　　上高中的时候，勒布在外婆的引导下开始涉足股票市场，而且很快就痴迷其中，以至于整个大学时代，他都把很大一部分精力放在了买卖股票上。

　　从加州大学伯克利分校毕业后，1983年，勒布获得了哥伦比亚大学经济学学士学位，也就是在这一年，他因一次错误的投资几乎赔光了辛苦积攒起来的12万美元资金。通过这次惨痛的经历，他从此不再将所有资产都投入到一只股票中去。

　　大学毕业后，他先在华平投资集团（Warbury Pincus)担任股票分析师，后辗转至杰弗里公司（Jeffries & Co）任分析师，之后又成为花旗集团垃圾债券部门的一名推销员。

　　1995年，他在新泽西州的一个小镇上创建了第三点投资公司(Third Point LLC)，不久之后，他移师纽约曼哈顿，从而开始他传奇的基金经理之路。

　　2002年，勒布遭遇了自己一生难忘的挫折：他在目睹了科技公司泡沫后，想借机买卖多只电脑科技股票捞一笔。但令他大跌眼镜的是他居然碰上了暴跌，而他掌管的基金也在一下午损失6000万美元。

　　勒布是冲浪和瑜伽的狂热爱好者。他对冲浪的热爱体现在公司的名字上，借用了马布里冲浪海滩（Malibu“s Surfrider Beach）上一个冲浪点的名字；他对瑜伽的兴趣也许可以通过他娶了一个名叫玛格丽特？芒泽的瑜伽教练做妻子表现出来。

　　2004年婚后不久，勒布以4500万美元的巨资在纽约中央公园西路上买下了一栋豪宅。这一价格当时创下曼哈顿最昂贵住宅纪录。

　　在特殊环境下寻找价值低估者

　　勒布在业界的影响也与他的投资风格有关。他的资产集中度相当高，总喜欢将很大一笔资金放在单个头寸上，成为所持公司的前十大股东之一也是家常便饭。

　　正因如此，一些公司开始与勒布建立起了长期的对话，包括飞利浦、戴姆勒？克莱斯勒、英飞凌科技公司等。勒布说：“互动是卓有成效的。我们从他们身上学习大量的业务知识，相信他们也从我们公司获得了有利的建议。”

　　勒布信中的诙谐语言也为他赢得了一大批“粉丝”，每次总有很多人期待勒布发布最新的信件。有人指出，他对上市公司高管的批判给堕落的华尔街带来了久违的清风。

　　不管别人怎么评价，勒布并不认为自己是在通过极端的方式为资产实现增值。“我们其实并不激进。”勒布称，他们是以全球事件为主要导向，采取多—空策略的基金。“我有能力识别那些价值被低估的资产，无论是垃圾债券还是小盘股。”

　　随着年龄的增长，勒布的“狂妄”逐渐有所收敛，而且勒布也认为，当前企业的管理水平较之前已有了很大改善。

　　自2002年以来，勒布就一直持有一家濒临破产的医疗诊断产品制造商——德灵公司（Dade Behring)的股份。买入后，该公司股价以年均56%的速度飙涨，2007年的前8个月还飙升了90%。

　　勒布指出，当时看上这个公司是因为它经营特别出色，董事会成员的管理能力突出，而且在市场中不会面临激烈的竞争。“有时候你的投资组合中盈利最强的是那些已经持有很长时间的头寸。”

　　“要在特殊环境之下找出那些股价被低估的公司。”在勒布看来，这些公司要么徘徊在破产边缘，要么将进行大规模的资产重组。而改革了过去的经营模式后，管理层拥有巨大动力来管理企业，利润持续增长的现象往往会持续相当长时间。

　　勒布不是很喜欢应用大多数对冲基金善用的杠杆。他的多头头寸和空头头寸总是维持在对半分的水平。

　　有人说，勒布是一个有天赋的做空者。对于勒布这种向来喜欢“找茬”的人来说，找出有问题的公司做空不是一件很难的事情。在互联网泡沫时期，他就曾经做空Actrade金融技术公司（Actrade Financial Technologies)和彩色科技国际（Chromatics Color Sciences International)公司。

　　不过，勒布认为，其实做空股票比做多股票难度更大。只不过，空头的好处是可以在举步维艰的市场环境中生存下来，不至于输得太惨。

　　15个月挣了6亿美元利润

　　2011年8月，雅虎股价一度跌至11美元。勒布看准这个机会并一举买进雅虎股权的5.8%。此时由斯科特？汤普森领导的雅虎正面临客户流失的危机，而决策层的对策却是大幅裁员，勒布认为现有高管路线有误，他们对宣传和拓展市场也缺乏重视。在打出了为股民维权的旗号后，勒布开始积极介入，对汤普森为首的领导层发起了进攻。

　　之后便是当时轰动的学历造假一事，应该说，当时最大的赢家便是勒布，因为他如愿以偿地为他的3位有着金融背景的合伙人拿到了董事席位。

　　在搜索引擎等核心业务不断缩水、雅虎利润大多来自广告传媒的背景下，许多雅虎股东认为雅虎应当向传媒企业转型，但勒布却认为雅虎作为科技公司才能有竞争力，并利用自己的影响力为雅虎寻找一位合适的掌门人。

　　在之后的7月16日，董事会宣布将聘请年轻的前谷歌女高管、首位女工程师玛丽萨？梅尔（Marissa Mayer）为下一任首席执行官。

　　梅尔任职当天便成为最年轻的财富500强公司掌门人，勒布对于董事会的积极性也很快让他成为董事会内最有影响力的董事。为了和新一代的网络科技快速接轨，新管理层决定兑现雅虎迄今为止最好的一笔投资：中国网络公司阿里巴巴的股权，并用所得的76亿美元收购新兴的网络科技公司。

　　其中最引人注目的一笔投资是雅虎斥资10亿美元收购创业仅仅5年的微博网站Tumblr。在狂风骤雨般地收购了20家新小科技企业后，雅虎宣布将回购17亿美元的股票。

　　梅尔执掌雅虎一年内的一系列举措让雅虎股价翻倍，而且雅虎持有的阿里巴巴股权令投资者对公司股价信心满满。而这一切幸福似乎刚刚开始的时候，勒布于2013年7月22日以11.6亿美元的价格，向雅虎卖掉了4，000万股雅虎股票。他出售雅虎股票的价格是29.11美元，相较于他的购入成本13.8美元，勒布用15个月赚了一倍多的利润——约6亿美元的利润。

　　与老牌影星克鲁尼争斗影视圈

　　2013年，勒布又将炮火对准了索尼公司。勒布是索尼最大的股东之一，持有该公司6.5%、价值约1150亿日元的股票。

　　今年5月，勒布公开致信索尼总裁兼CEO平井一夫 ，指责索尼公司的娱乐部门管理不善，把该公司上映的暑期大片《重返地球》和《惊天危机》比作成本高昂的票房毒药《未来水世界》和《伊斯达》。

　　勒布在信中表示，索尼娱乐至今管理不善，臃肿的企业结构、慷慨的额外津贴和表现不佳的高管，以及所谓的营销预算不会带来任何意义上的资本回报。这封信回应了索尼首席执行官平井一夫几周前关于票房失利的发言，他当时表示不担心索尼的娱乐业务。勒布在这封信中说：“令人费解的是，平井一夫并不担心的娱乐部门刚刚发行了2013版的《未来水世界》和《伊斯达》，这家公司对索尼电影娱乐联合首席执行官迈克尔？林顿和艾米？帕斯卡表示宽容，这些高管应该为失败负责。”

　　在勒布的敦促下，索尼公司考虑拆分20%的电影业务。

　　由于勒布的一系列举动，好莱坞老牌影星乔治？克鲁尼（George Clooney）坐不住了，他直接批评勒布试图操纵电影市场。

　　克鲁尼表示，勒布称自己为激进投资者，他却认为勒布是自以为会得势的外来政客，并在电影厂中散布恐慌情绪。他所作的就是吓唬电影片场，让它们在恐惧中做出决定，为什么勒布要这么疯狂地购入股票，因为他想操纵这个市场。

　　克鲁尼的Smokehouse影业与索尼娱乐存在合同关系，“我已经听过勒布的许多言论，一个把自己描述成激进分子的对冲基金经理，却对电影行业一窍不通。就因为两部影片接连没有取得预期的票房，他就要拿索尼开刀吗？《007：大破天幕杀机》、《刺杀本？拉登》和《被解放的姜戈》大卖，他却视而不见。”

　　对于勒布曾经的成功，克鲁尼并不买账：“对冲基金经理如何会去呼吁责任？因为你只要观察过这些人，就会发现他们根本没有良心，他们的工作就是创造财富。当他们失败了，就会找机会脱身，没人会因此解雇。一个对冲基金经理根本没资格做出上述判断。对于电影行业来说，勒布是危险的。”

　　又瞄上了苏富比和联邦快递

　　显然，被他人指责并不会影响勒布自己的规划，除了在影视圈里继续“争斗”之外，他已经着眼近一段时间来一直火热的艺术品市场，而目光已经聚焦在1744年成立的传奇拍卖行苏富比（Sotheby’s），这从10月份里，勒布将持有该公司5%的股份提升至9%就可以看出。

　　面对世界上最重要的拍卖行之一，勒布继续“发信”——公开要求苏富比拍卖行的首席执行官比尔？鲁普雷希特（Bill Ruprecht）立即辞职，并指责其奢侈的津贴和工资，同时勒布希望建立一个新的管理团队，委任几位第三点的董事——每一次公开信，总让人有些似曾相识。

　　不过这一次，苏富比拍卖行称这封公开信“煽风点火并且毫无根据”，还采取了“毒丸”股东权利计划，为第三点收购企图设置障碍且防止了它增加其持股比例——如果敌对买家有了超过10%的股份，通过在市场中扩充额外的股份而稀释股票的价值。但在苏富比拍卖行的这个案例中，人们总能品出淡淡的讽刺意味——这么一家专门从事艺术品或者仿造品拍卖的公司，应该知道要为哄抬本公司股份的专业投资者设置障碍。目前苏富比出价超过每股50美元，其股价与今年年初相比已经增值了近47个百分点——这很像勒布一贯的手法，即抨击大型上市公司或者其高管，但却有意无意地促使其股价上扬——很可能人们很快会看到苏富比最后达到60美元或70美元每股，总市值达45亿至50亿美元。这就像他之前要求索尼拆解它的娱乐业务，即使这个分裂并没有被执行，但其股价却充分地上涨了，这为他管理的基金的股东与投资者赢得了巨大的胜利。

　　与苏富比相比，在与联邦快递（FedEx）的合作规划中，勒布就显得顺心多了。如今他已经是价值420亿美元的联邦快递的股东一员。而且已经和联邦快递公司的首席执行官弗雷德？史密斯会面，共同商讨如何改善公司的业绩。

　　史密斯于1971年创立了联邦快递，2014年这位传奇人物即将70岁，与以往不同，这一次勒布并不打算让史密斯离开。勒布表示，他是“美国最伟大的首席执行官，企业家和公司的创始人之一”。

　　勒布透露，他与史密斯先生相识在联邦快递位于田纳西州菲斯的总部。“我们进行了一场非常有创造性的大讨论。我们关于公司都有一些想法，并互相分享，我们一起反思我们的一些观念。”他说。“我们都是为了公司好。”

　　而就当勒布当面盛赞史密斯先生之时，纽约交易所联邦快递股价上涨了1.6%，这估计也是托勒布收购计划的福吧。

　　《投资者报》记者 孟建