智慧医疗：商业模式正在变革 迎中长期投资良机

　　近五年来，由苹果iphone为代表的智能手机在通讯、互联网等领域掀起了深刻变革，其意义不吝于一场新信息技术革命。现在，部分先知先觉的人们已经相信，智能可穿戴设备可能成为另一个智能手机，并进一步改变人们的生活方式，智慧医疗作为智能可穿设备的拓展领域，有望在未来10年广泛进入日常生活。基于移动互联、穿戴式设备、大数据等新兴技术有可能全面重塑新的商业模式，从而使医疗的各个细分领域，从诊断、监护、治疗、到给药都将全面开启一个智能化的时代。而商业模式的变革有望带来千亿级的市场规模，其中所蕴含的中长期投资机会不言而喻。

　　政策扶持驱动智慧医疗加速发展

　　智慧医疗的本质是通过打造健康档案区域医疗信息平台，利用最先进的物联网技术，实现患者与医务人员、医疗机构、医疗设备之间的互动，逐步达到信息化，由智慧医院系统、区域卫生系统、以及家庭健康系统三部分组成。

　　事实上，早在2009年国务院发布的《关于深化医药卫生体制改革的意见》就提出了“四梁八柱”，其中信息化是医改的重要任务，而且是医改成功逐步推进的重要保障。可以预计，随着大数据时代的到来，医疗信息化将成为医疗体制改革的发展方向之一。该意见文件指出，医疗信息化建设主要为四个重点：疾病控制网络为主的公共卫生系统、健康档案为重点的信息平台、电子病历为重点的医院信息化建设、利用信息化技术促进城市医院和社区卫生服务机构的合作和远程医疗。在《“十二五”卫生信息化规划思路》中更提出，整个卫生体系的信息化要“大干快上”。据了解，整个规划是以平台建设、医疗机构之间横向互联、协作、远程医疗系统为总发展目标的，同时它会加大以医院为核心的基层医疗体系的HIS和CIS的实施率，使得整体平台的建设达到通过搭建公共卫生系统平台来优化利用医疗资源，增加公民卫生保健水平和提高国家卫生开支效率。

　　移动医疗将出现爆发式增长

　　随着智慧医疗的兴起，智能手机和新型创新连接设备普及率的日渐提高，以及移动宽带网络和服务的拓展，智慧医疗中的移动医疗将在未来的医疗保健行业发挥重要作用，行业可能出现爆发式增长。

　　数据显示，目前我国医疗卫生机构层次多，主要包括：医院、基层医疗机构和专业公共卫生机构，到2009年底我国的医疗机构总数大致在91.7万个，其中具备综合性医疗能力的医院为2万个左右。对智慧医疗的投资还处于加速阶段，一旦智慧医院的投资建设逐步完成后，以社区为中心的区域医疗信息化的需求将越来越迫切，地方政府的投资力度也将逐步向区域医疗方向倾斜，根据现有的区域医疗机构的数量和他们对相应的信息管理系统的需求对应的造价。IDC发布的行业研究报告显示，2008年中国医疗卫生行业IT解决方案的市场规模为16.08亿元，预计2013年将达到50.17亿元，其年均复合增长率为25.6％。平安证券估计，未来3年该子行业的社区卫生管理系统和社区医疗信息系统复合增速约为52％和45％。

　　在国外，一向嗅觉灵敏的知名PE/VC早已开始行动起来。相关资料显示，2011年8月，美国ZocDoc（医生预约平台）获得了俄罗斯风投公司DST5000万美元的投资，9月获得高盛2500万美元的投资等。同年10月，美国医疗服务网站Care.com完成了第四轮高达2500万美元的融资。

　　传统医疗模式或将被全面颠覆

　　国泰君安认为，基于移动互联、穿戴式设备、大数据等新兴技术与新商业模式的结合正全面颠覆人们对医疗的认知结构，可以预见，医疗的各个细分领域，从诊断、监护、治疗、到给药都将全面开启一个智能化的时代，结合商业医疗保险机构，全新的医院、患者、保险的多方共赢商业模式也在探索中爆发，基于医疗大数据平台的诊断与治疗技术也将把个性化医疗推向一个前所未有的空间，传统的医疗器械和医院的商业模式或将被全面颠覆。

　　值得注意的是，由于智慧医疗目前并无明确的行业标准，且各地区医疗机构的信息化程度发展差异很大，信息化的需求差异度很非常大，从而导致了该市场的集中度很低。国内医疗卫生软件厂商有500-600家，绝大多数规模较小。据08/09年IDC评选的我国“医疗整体解决方案十大供应商”，卫宁软件（300253），市场排名第一，但是占有率也只有6％多一点，市场规模前10大的厂商总体规模的市场份额也只有32％。现在，在行业推陈出新的同时，优胜劣汰、老新交替是大势所趋，行业集中度有望大幅提升。

　　细分行业龙头将率先受益

　　面对智慧医疗时代的到来，行业势必会迎来投资热潮，可以预计，国内很多企业将会进军智慧医疗领域，而少数优秀企业有望脱颖而出。

　　对于行业发展趋势及公司选择逻辑，国泰君安认为，能够借助在可穿戴医疗设备技术的先发优势以及资本优势的上市公司可能成为产业链上的整合者，比如开发移动医疗应用软件、构建医疗监测大数据平台、电子病历区域化联网等，未来的成长空间极其巨大。具体到个股，宝莱特（300246）、三诺生物（300298）已经先行一步在穿戴医疗设备方面做出探索；主营医疗软件研究开发，提供医疗行业信息化整体解决方案的卫宁软件（300253）具有核心竞争力；和佳股份（300273）通过收购进军医疗信息化领域；福瑞股份（300049）将医疗大数据应用于肝纤维化诊断在国际前沿技术的探索；万达信息（300168）在电子病历、医疗信息化的探索将构建一个强大的大数据平台。另外，由此前卖硬件为主业，正在向“大数据”健康生态系统转型的九安医疗（002432）也值得重点关注。

　　王志球

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