近日，西王食品（000639）公布了非公开发行预案，公司拟以13.62元的价格向东方基金非公开发行4410万股股份，募资资金总额约6亿元，拟用于补充流动资金。值得注意的是，由单一基金公司充当定增对象，在以往上市公司的定增预案中并不多见。对此，有分析人士表示，真正作为定增对象的是东方基金募集并管理的资产管理计划，东方基金很可能仅仅是充当“通道”，其背后的真正参与者耐人寻味。
东方基金包揽6亿定增 疑似充当通道
按照西王食品的公告，本次非公开发行股票募集资金的发行对象为东方基金，东方基金以现金认购全部非公开发行的4140万股股票。
资料显示，东方基金是一家综合性资产管理公司，业务范围覆盖公募业务、专户特定资产管理业务、大资产管理服务等领域。东北证券持有东方基金64%的股权，是东方基金第一大股东。
按照《西王食品与东方基金非公开发行A股股票之认购协议》显示，真正参与西王食品定增的并非东方基金本身，而是东方基金募集并管理的资产管理计划。
事实上，在上市公司定增利益链中，基金公司将专户作为增发通道的行为屡见不鲜。有业内人士指出：一些不愿意以真实身份出现在定增方案中的投资者，往往通过基金专户“套上马甲”掩盖身份，规避监管，甚至该资金方可能是上市公司的实际控制人或关联关系。
记者注意到，此次西王食品定增规模高达6亿，定增完成后，东方基金专户背后的实际控制人将持有西王食品近20%的股份，成为公司第二大股东。如此重要的股东却以“马甲”示人，背后动机暗藏蹊跷。
发行前，西王食品控股股东西王集团及其一致行动人山东永华投资有限公司合计持有公司的股份数量为9807.54万股，合计持股比例为52.08%。发行完成后，西王集团及其一致行动人山东永华投资有限公司合计持股比例变为42.20%，西王集团仍为公司控股股东。
一季度营收利润大幅下滑 未来竞争激烈
资料显示，西王食品控股股东西王集团是一家以玉米深加工和特钢为主业，投资涉及文化置业、高效生态农业、国际贸易、热电等多个行业的大型企业，控股西王置业（香港002088）、西王食品、西王特钢（香港1266）三家上市公司。此前西王食品停牌期间，市场曾预期西王集团可能将旗下的西王药业注入到上市公司中，而此次实际公布的定增方案与市场预期相差较远。
西王食品主要从事玉米油的加工和销售，公司主要产品为玉米胚芽油，包括散装玉米油和小包装玉米油。2013年，公司实现净利润1.81亿元，同比增长26.48%。然而，进入今年一季度，公司的经营形势并不乐观。数据显示，今年一季度，公司营业收入为3.74亿元，同比下滑29.63%，实现净利润2694万元，同比下滑25.06%。
分析人士指出，根据相关统计，我国食用油人均年消费量已超世界平均水平。未来几年，国内食用油销量仍会保持增长态势，但整体增速将稳中有降。玉米油增速亦有放缓趋势。与此同时，近年来，我国玉米油生产企业有所增加，市场竞争日益加剧。西王食品面临市场竞争日益加剧的风险，一季度公司营收和利润的下滑正是这种竞争加剧的体现。
另一方面，公司专注于玉米油市场，其主要原材料为玉米胚芽，玉米胚芽为玉米深加工过程中的副产品。受国家行业政策影响，新建玉米深加工项目受到严格控制。政策的变化可能影响玉米胚芽的市场供给，存在不确定性。同时，受玉米油生产企业增加影响，玉米胚芽的市场需求不断增加，公司面临原材料价格波动的风险。
按照西王食品的公告，公司拟运用本次募集的流动资金开展营销中心及营销网络建设、对西王鲜胚玉米胚芽油和橄榄玉米油等产品进行专项营销投入、扩展新油种、建设研发中心和加大研发投入以及进行电子商务平台建设。不过，由于募集资金使用的效益产生需要一定时间，因此短期内公司净资产收益率可能出现显著降低。
二级市场上，公司复牌后股价表现平淡，一度创出14.03元的阶段性新低。对于二级市场的表现，业内专业人士分析认为由于公司未来需要面对复杂且激烈的竞争环境，短期盈利会因增发被明显摊薄，投资吸引力显著下降。“更为重要的是，参与定增的真正机构身份模糊，给公司治理结构蒙上一层阴影，不确定性较大，建议投资者保持观望为宜。”该分析人士表示。
本刊记者 朱蕊
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