市场普遍预期，沪港通将在10月中旬正式启动。现在正是重新检阅AH价差寻找机会的最佳时候。
AH价差在过去数周有所扩大。对于68只符合沪港通资格的A+H股，其H股相对A股的折价（以简单平均计算）从8月8日的9％扩大至昨日的13.1％，而由于广船和洛阳玻璃正在停牌，所以两只股份未有计算在内。
中港两地对改革的看法分歧，导致AH价差扩大。
自8月底至今，上海综合指数累计上涨3.5％，而恒生国企指数则下跌了2.2％，两者相距5.7个百分点。
对于中国8月经济数据疲弱，A股投资者和海外投资者的看法有所不同。一般而言，海外投资者看到的是数据让人失望，而政府将需要推出刺激政策，包括减息，以支持经济。但A股投资者则认为，由于政府创造就业的进度理想，所以当局正在将焦点从支持经济发展转移到执行改革措施（如国企改革、金融改革、财税改革等等）。正是由于这种对改革措施的预期，引发了A股的上涨行情。
虽然国企指数在8月8日至9月16日之间下跌了1％，但相对A股大幅折价的H股仍然有不俗的绝对回报。北京机电股份（0187.HK；52％折价）在期内上涨6.8％，创七年以来新高。重庆钢铁（1053.HK，48.5％折价）上涨9.7％，亦创三年来新高。昆明机床（0300.HK；47％折价）亦录得6.3％的涨幅，同样升至三年以来最高位。这并不让人感到意外，因为大幅折让的H股一般都是很有机会进行重组的小盘股（这些重组有部分是受到国企改革驱动）。广州广船（0317.HK）和洛阳玻璃（1108.HK）正在停牌，等待发布有关重组的公告。除了上述机会，以下几家国企还有可能被选中进行国企改革的公司。
比如，马钢（0323.HK）。
该公司A股昨日上涨5.8％，而马钢H股仅微涨2.3％。马钢H现时较其A股有29％的折价，市净率仅为0.49倍。
我们认为，若考虑到该公司有机会进行重组，股份现时的估值相当吸引。方眼未来，我们不排除这些公司将带来与仪征（1033.HK）情况相似的惊喜。
也就是说，A股投资者获得条件吸引的重组方案，并使H股投资者在H股大幅折价的情况下有更大得益。
大唐H仍有潜在上行空间。在我们于8月7日发布的报告中，我们已建议关注大唐发电（0991.HK），这是由于该股较其A股有19％折价，而相对华能-H（0902.HK）和华电-H（1071.HK）分别较其A股有16.8％和7.4％的溢价。
在过去数周，大唐-H上涨了5％，导致H股折价收窄至16.3％。而由于华能-H和华电-H仍存在17.5％/16.6％的溢价，所以大唐-H仍然是相对吸引的选择。
是时候準备换马至华能国际A，华电-A和宁沪高速-A。对于一些寻求高股息回报的投资者，他们应该将会更留意这三只股票，因为它们的A股相对H股存在着15％/14％/13％的折价。
同时，安徽海螺-H（0914.HK）和宁沪高速-H（0177.HK）的H股溢价，已从8月8日的31.8％/21.6％收窄至昨天的24.7％/14.5％。
中航科工：从分类加总的角度而言，其估值大幅折价。
中航科工（2357.HK）持有四家A股上市公司，包括中航光电（002179.CH）、中航电子（600372.CH）、洪都航空（600316.CH）和哈飞股份（600038.CH）。
而中航科工现时的市值只相当于其持股市值的59％。虽然目前中航科工不在港股通的名单上，但由于其折价幅度大，预期股份将在沪港通启动后吸引更多投资者关注。
文/王志文
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