预期下的抉择

　　尽管西方施压人民币升值现在开始改吹“温柔风”，但人民币被升值的压力并没有因此减弱。

　　究其原因，无外乎三个方面：第一，希腊主权信用危机转移了外界关注；第二，西方充分认识到，在人民币问题上指手画脚只能是适得其反。中国国家主席胡锦涛不久前在和美国总统奥巴马会晤时就指出，中方推进人民币汇率形成机制改革的方向坚定不移，不会在外部压力下加以推进；第三，人民币升值只是一些西方国家的观点，远非世界的共识。

　　很显然，西方开始软化态度，很可能只是权宜之计，或更可能的是以退为进。而奥巴马政府也明白，仅靠美国单边施压难奏效。美国新的策略是采用“巧实力”联合其他国家“劝说”人民币升值。

　　更值得注意的是，从长期来看，人民币升值是必然的趋势；而从中短期来说，无外乎是升值时机、程度和方式的问题。就程度和方式而言，一步到位的、大幅度的升值是美方的要价，但是中国经济所不能承受的；而渐进的、可控的、小幅度的升值则可能是中方的底牌。

　　由此看来，相机抉择，小幅升值，可能成为未来一段时间汇率政策的基调。

　　事实上，人民币在2005年7月21日一次性升值大约2%。之后的三年，尽管人民币汇率逐渐对美元缓慢升值，但累计升值近20%。美国金融危机之后，人民币的实际有效汇率也已经升值14.5%。

　　对于人民币升值的时机，中金的研究报告显示，人民币最快4月启动升值。而银河证券研究所最新报告也称，当前人民币升值时机已经成熟，人民币升值宜早不宜迟，宜主动不宜被动。其时点大致在两个区间：4月中旬到6月中旬，“7.21”前后。

　　其升值方式可能参考2005年：先一次性小幅升值，之后再选择渐进性升值。

　　人民币升值无疑会影响资产的投资价值，投资者应该提前改变投资策略。

　　理财专家表示，一旦人民币重踏升值之路，投资者的理财方向和理财方式应及时作出调整。从总体来看，人民币升值将对资产的价格影响明显，如境内房产市场、股票市场、商品市场、黄金市场等。

　　那么，是持有人民币现金还是以人民币为标价的资产呢？

　　《金融理财》认为，持现金的前提是人民币兑外币的升值幅度大于因通胀导致的人民币购买力的下降幅度。

　　持资产的前提是人民币升值幅度小于因通胀促成人民币为标价的资产价格涨幅，如股票或大宗商品期货。目前来看，未来通胀预期依然强烈。另外，这一个问题需要动态分析，何时持有现金和何时持有资产是关键，投资时机更为重要，这需要考虑资产自身的价格运行趋势。

　　具体而言，外管局放宽外汇兑换政策后，投资者每年可兑换不超过5万美元，只要没有短期外汇需求，可以考虑把手中美元结汇。除了结汇外，投资者还可以将其兑换成澳元等其他处于升值阶段的币种，从而通过外币间的买卖赚取利润。

　　美元结汇后，如果资金短期内没有用途，不妨购买人民币银行理财产品。而对于将美元兑换成高息强势币种的投资者，可选择利润相对较高的结构型外币理财产品。