太阳鸟调研笔记:从制造到综合服务

  • 来源:股市动态分析
  • 关键字:太阳鸟,房地产,游艇
  • 发布时间:2014-11-10 12:27

  近日,笔者赴中部某省会城市调研,看到满城尽是新楼盘,在晚上却看不到多少人烟。整个城市仍在摊大饼式的不断的扩大城区面积,虽然城市上空弥漫着让人窒息的灰霾,但新城区的房地产开发热情却丝毫不减。

  暂不评论房地产市场萧条对各地财政的影响,单就房地产目前的状况而言,已经进入了危机时代。尽管各地依次放开了限购和首套房贷的限制,但供给过剩的局面未必能够立马得到解决。尤其是,依靠卖地来获得财政税收的模式必然影响中国经济的转型成功。所以,调结构首先要从房地产开始。

  当然,本次调研的目的不是去看房地产市场的发展,而是寻找中国经济转型的新动力--从产品制造商向服务商转型。比如游艇行业就存在这样的契机。

  本次一家卖方机构组织40人联合调研游艇制造商太阳鸟(300123)。太阳鸟公司主要产品为商务艇、特种艇、私人游艇;三类产品业绩占比约为5:4:1,综合毛利率在30%上下。

  根据欧美国家的经验,当地区人均GDP达3000美元时,游艇经济开始萌芽,当人均GDP达到6000美元时,游艇经济进入快速发展阶段。长三角、珠三角、环渤海地区等经济发达地区的人均GDP更是已经达到或超过了8000美元。经济水平足以支撑游艇产业的快速发展。

  而全球游艇产业市场总量2012年约800亿美元,其中新艇的销售总额约为400亿美元。中国目前国内新艇的销售额占全球新艇销售额仅1.3%。看得出来,未来中国游艇市场的成长空间巨大,相比现在,至少有10倍的空间。

  但是,中国游艇行业或者船舶制造行业还是存在一些阻碍行业发展的通病。包括交船难、盈利难和经营现金流不足等问题。

  要克服这种不利的条件,就需要公司主动打通产业链的上下游。从单纯的制造商开始向综合服务运营商开始转变,主要的推手就是与下游知名的游艇俱乐部合作,和自建、收购或参股游艇俱乐部。

  通过打通下游的渠道,建立产品代销和会员制的模式,推动公司从单纯的游艇制造和销售,走向为游艇会员、客户的售后服务,并由此建立更为广泛的客户群体和市场影响力,从而推动公司的现金流和盈利的提升,最终使得公司从目前拥有的绝对竞争优势过渡到拥有行业垄断优势。

  因此,太阳鸟创新了商业模式,计划打通游艇俱乐部会所经销代理渠道,拓展大众游艇消费市场。2013年中国游艇产业规模41.5亿元,协会预计未来5年行业年均增速不低于30%,游艇行业将进入规模快速扩张阶段。

  公司通过创新联盟合作新营销模式,未来三年将在大陆及港澳台地区新建5-10家新型联盟会所经销代理渠道,与各游艇会所、供应商开展深度合作,提供售后支持与资本服务(包括融资租赁、股权合作等),赋予游艇这项产品的投融资属性,通过拓展游艇售后市场,打通产业链。而经销渠道的建立,有助于上市公司游艇销售。

  短期来看,业绩不会有效改善,但太阳鸟公司通过定增的方式可能较快收购一两家游艇俱乐部,预计在2015年业绩会有所改善,目前来看,2014年公司业绩正处于低谷期。

  2015年有望成为公司拐点,由于短期估值较高,可能安全边际不够,考虑到公司市值仍不超过40亿元,与国际同类型公司100-200亿元市值相比,太阳鸟公司仍有较大的成长性。建议长期关注,短期保守。

  古月

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