银行理财寻宝图

　　2014全年，6.5万款银行理财产品得以发行，为投资人带来超过6000亿元的收益。银行理财俨然已成一个巨大的宝藏。但正由于其“巨大”——数量众多、种类庞杂，对于如何选择合适的产品，就更需要一张寻宝图

　　《投资者报》按照理财产品发行数量、产品多样性、信息披露、是否达到预期收益率以及产品实际收益率五项指标，对银行理财能力进行分别排名，然后加权计算得出“2014年银行综合理财能力排行榜”

　　发行了理财产品的银行一共有498家，综合实力前10名分别是交通银行、建设银行、晋商银行、渤海银行、南京银行、恒丰银行、招商银行、平安银行、大连银行以及南昌银行

　　第三季度到期的理财产品中，公布了到期收益率的产品占到整体到期产品的比例约为65%，有56家银行没有对其统计期内到期的理财产品发布任何到期公告，银行理财产品的信息披露状况一直屡遭诟病

　　在一个月以内超短期产品中，民生银行发行规模占比最高，市场占比高达43.35%

　　银行理财在经历了10年的发展黄金期后，如今面临利率市场化、汇率自由化、互联网冲击等多重压力，未来银行业资管业务到底何去何从引人关注

　　自2004年诞生以来，银行理财已经成长为金融市场的重要力量、连接投融资客户的重要桥梁以及居民投资的主要方向。

　　银监会创新监管部主任王岩岫在1月15日召开的一场论坛上表示，过去10年银行理财资金规模以年均40%的速度发展，截至2014年11月末，银行理财保有量接近15万亿元。2014全年，6.5万款银行理财产品得以发行，为投资人带来超过6000亿元的收益。

　　银行理财俨然已成一个巨大的宝藏。但正由于其“巨大”——数量众多、种类庞杂，对于如何选择合适的产品，就更需要一张寻宝图。

　　对很多投资人来说，收益的高低几乎是选择银行理财产品的唯一标准。然而，银行理财产品打破刚性兑付是大势所趋，投资者在选择银行理财产品时，还要综合考虑银行的风险控制能力等要素。

　　在这一理念的指导下，《投资者报》一改仅按收益排名的传统做法，而是按照2014年理财产品发行数量、产品多样性、信息披露、是否达到预期收益率以及产品实际收益率五项指标，对银行理财能力进行分别排名，然后加权计算得出“2014年银行理财管理能力排行榜”。计算方式为：前四个指标各占15%的权重，产品实际收益率占40%权重。

　　据此，绘制而成的寻宝图显示：交通银行、建设银行、晋商银行、渤海银行以及南京银行的银行理财综合能力排名居前。

　　498家银行发行6万款产品

　　数据显示，2014年一共有498家银行发行了银行理财产品，发行的产品为6.36万款，相比2013年增长39%。

　　与数量的增长形成映衬的是理财收益率呈现出的下降趋势。Wind数据显示，2014年1月，银行理财产品平均预期收益率达到最高点5.76％，之后一路下滑，在2014年8~9月份达到最低点5.03%，全年平均预期收益率为5.3%。

　　银行理财收益率下滑，最根本的原因是在于社会融资成本相对下降。2014年以来，货币政策日渐宽松，上半年，央行两次定向降准，下半年先后在9~10月份分别向五大行注资5000亿元以及向城商行注资2500亿元到3000亿元，释放了大量流动性。

　　收益率下滑还有一个原因，即去年9月份监管层颁布了“236”号文，要求银行加强存款稳定性管理，月末存款偏离度不得超过3%，约束月末存款“冲时点”。这么一来，银行通过发行高收益理财产品增加存款的行为都将有效得到遏制。

　　尽管银行理财的收益率在下滑，但银行理财仍然是多数人稳健投资的选择，相应的理财规模也在不断增加。交通银行首席经济学家连平预计，2015年末银行理财资金余额将超过20万亿元。在连平看来，理财产品收益率的市场化特征将更加明显，受资金面宽松和实体经济增速回落影响，传统理财产品的收益率会继续下降，可能徘徊在4.5%至5%左右，收益在6%以上的产品会大幅度减少。

　　执牛耳者“举全行之力”

　　目前，发行了理财产品的银行一共有498家。按照《投资者报》绘制的寻宝图，综合实力前10名分别是交通银行、建设银行、晋商银行、渤海银行、南京银行、恒丰银行、招商银行、平安银行、大连银行以及南昌银行。

　　作为一家国有银行，交通银行在《投资者报》2014年银行理财投资能力榜单排名第一位。这一年，交通银行发行了5129只产品，在发行数量和产品多样性指标上得分比较多，平均收益率也排名前列。

　　Wind数据显示，交通银行中共有2446只产品发布了实际收益率，平均收益率5.3%，略高于行业平均数5.2%。其中，交通银行到期最高的年化收益率为12%，产品期限高达724天，收益率最低的是一款挂钩外币的产品，为0.65%。

　　晋商银行的晋级出乎意料，去年到期的仅有172只产品，但是产品的收益率普遍都比较高，平均收益率为5.637%。其中，晋商银行到期最低收益率在4.8%，最高收益率为6.8%。该银行还兼顾了多样性和信息披露详实两个指标，因此排名靠前。

　　第3名为建设银行，其每年的发行数量都名列前茅，2014年发行了5238款理财产品。不但发行数量排名前列，建设银行的收益率也比较稳健，平均为4.84％，略低于平均收益率。在国有大行中，建设银行在对外披露上也是透明度非常高，Wind数据显示，仅有四成的产品没有披露到期收益率。

　　值得注意的是，建设银行去年上半年末理财产品余额为9889亿元，和年初相比有所下降。同时，理财产品业务收入也出现下滑趋势，上半年收入为46.89亿元，同比下降9.64%，建设银行解释称，原因主要是采取审慎、稳健的经营策略，新配置的基础资产风险较低、期限较短，资产平均收益率下降；同时，为满足客户和市场竞争需要，产品收益率较上年同期有所提升。

　　排名第四的是渤海银行，由于收益率和信息披露两个指标得分很高，因此排名前列。渤海银行2014年发行了807只产品，平均收益率为5.6%，高于行业平均水平。

　　渤海银行在接受《投资者报》记者采访时表示，在金融竞争的这片“红海”中，作为一家全新的业界新兵，渤海银行取得这一成绩的背后，是全行“举全行之力，打造财富管理品牌”的结果，也是“新常态”下商业银行的必然选择。

　　相关资料显示，进入2013年，渤海银行顺应市场变化，将零售业务重心转移至理财业务，在上年度理财销售200亿的基础上，大胆提出了“千亿理财”的销售目标。2013年渤海银行发行各类理财产品902只，超过了前6年的总和，产品募集期缩短至4-5天，每周固定发行两期理财产品，实现了产品发行的“无缝对接”。2014年，渤海银行乘胜追击又推出理财“倍增计划”，在保持常规产品发行节奏的基础上，大力发展专属定制产品，针对中高端客户、大中型单位、特殊时点、特定渠道、特别事件等发行定制产品，满足客户的个性化需求，取得了明显成效。

　　南京银行的得分也不错，排名第五，平均收益率高达5.6%，其信息披露程度是上市银行中得分最高的。南京银行告诉《投资者报》记者，银行“金梅花”理财产品上市以来，所发行的理财产品100%实现预期收益。去年共发行理财产品9大系列1862支产品，募集金额达到1800亿元，产品期限多样，收益稳定。此外，为了丰富理财产品系列，增加了聚鑫和创鑫两大创新产品系列，因产品设计的多样性和灵活性得到了客户的青睐。

　　其他上市银行综合服务能力排名依次是民生银行、广发银行、农业银行、中信银行、光大银行、兴业银行，排名都在30名以内。

　　信息披露“躲猫猫”

　　对于投资人来讲，选择银行理财，透明度也是重要的参考因素，但是相比公募基金等产品，银行理财产品的信息披露状况一直屡遭诟病。银行理财产品在销售宣传时被说的天花乱坠，产品运行时的信息披露却频频“躲猫猫”。

　　去年12月1日，银监会创新监管部对部分商业银行下发了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，专门对银行理财产品发行、运行和到期三个阶段的信息披露做出了规范。在产品到期方面，意见稿第九十条规定，商业银行应当在产品终止后5日内披露理财产品到期公告，该公告至少应该包括产品存续期限、终止日期、收益分配情况和费用情况等信息。

　　不过，从目前的情况来看，银行理财的信批程度非常低。根据普益财富的统计，第3季度到期的理财产品中，公布了到期收益率的产品占到整体到期产品的比例约为65%，有56家（占比约为30%）银行没有对其统计期内到期的理财产品发布任何到期公告。

　　Wind资讯也对2014全年的披露业绩的银行理财做出统计。Wind数据显示，407家银行发行了银行理财产品，其中262家没有公布产品收益率，占比64%。

　　值得注意的是，在没有披露产品净值的名单中，国有大行——工商银行和中国银行位列其中。Wind数据显示，2014年工商银行一共发行了1816只产品，但是，对公众公布到期收益率的产品数量为零；上市银行中，北京银行、宁波银行、平安银行、华夏银行也没有对外公布到期收益率。

　　不过，工商银行在给《投资者报》记者的反馈中称，根据银监会的要求，工行的理财产品信息对客户做定向披露。凡是购买理财产品的客户，都可以登录个人网银查看包括产品到期收益率、存续期投资运作情况等在内的各项产品信息。

　　工行回复称，“从披露频率看，工行理财产品信息披露涵盖了所有产品从成立至到期的全过程，通过产品事前、事中、事后持续性信息披露，进一步提高了理财产品信息披露的透明度。”

　　工行还称，“从披露内容看，还进一步完善了理财产品信息披露的详细程度，不仅披露了理财产品的基本信息，而且重点披露了客户最为关心的理财产品存续期投资运作信息，尤其是银监会8号文要求的非标准化债权资产做了明细披露，实现披露内容更加全面地覆盖产品投资管理信息，并通过对理财产品投资资产明细及质量情况进行持续、不间断地披露，使得客户获取的信息内容更加连贯、完整和充分。”

　　值得注意的是，相比国内银行，外资银行的信披更加不透明。东亚银行、新韩银行、花旗银行、韩亚银行、渣打银行、荷兰银行、富邦华一银行、星展银行、澳新银行等外资银行都没有在Wind上公开对外披露到期收益率。

　　上市银行中披露到期收益率比例最高的是南京银行、重庆银行、中信银行、哈尔滨银行、兴业银行、建设银行等，披露占比高达六成。其中，南京银行有将近八成的理财产品都对外披露了到期收益率。

　　超短期产品背后的秘密

　　在众多期限的银行理财产品中，1~3个月是很多银行最愿意选择的期限。Wind数据显示，有70家银行只发行了1~3个月期限的理财产品，多数是农村商业银行，城商行中有甘肃银行、广州银行、长沙银行、华商银行等。上市银行中，哈尔滨银行、宁波银行有高达九成的产品集中在此期限内，工商银行、民生银行以及广发银行发行的产品也有七成。

　　在一个月以内超短期产品中，市场占比依次是民生银行、平安银行、东莞银行，可见3家银行对于短期理财产品的渴求。其中，民生银行发行规模占比最高，市场占比高达43.35%，占其自身发行产品数量的比例也达到了35.8%。有市场人士分析认为，超短期理财产品的出现很大一部分是为了拉存款。

　　3~6个月时间段中，发行产品市场占比排名前3的是湖北银行、民生银行以及建设银行，他们在各自银行发行的产品数量中占比超过15%。

　　6~12个月中，湖北银行市场占有率仍然排名第一，其次是建设银行、交通银行。

　　12~24个月中，建设银行市场占有率排名第一，依次是佛山农村商业银行、交通银行，市场占比超过10%。

　　两年以上的超长期限中，仅有15家银行发行了相关产品，市场占有率排名前3的是东莞银行、东亚银行以及建设银行，市场占有率均为13%。

　　《投资者报》记者注意到，去年市场上投资期限3个月以下的短期理财产品明显减少。据普益财富数据统计，自去年年中以来，3个月以上产品占比始终保持在40%以上，且近期连续3个月呈现上升的态势，与年初相比涨幅达10个百分点。银率网数据库的一份统计也显示，截至去年12月20日，2014年人民币非结构性理财产品平均投资期限121天，相比2013年的平均值延长12天。

　　一位银行工作人员告诉《投资者报》记者，过去银行为了吸储，才发行了那么多短期、超短期理财产品，现在“风头”过去，收益率比较高的当属中长期产品了。

　　上述工作人员称，为规避月末存款偏离度的监管制约，银行不会再用增发高收益短期理财产品的方式吸储，而改为利用保本、预期收益率较高的偏长期理财产品来增强日均存款的稳定性，未来这类理财产品的发行量可能还会增加。

　　478只未超预期最高收益率

　　尽管收益率不再是唯一的衡量指标，但没有了漂亮的收益率，投资人也不认可。

　　Wind数据显示，去年有26只银行理财产品未达到预期收益率，其中，中国邮政储蓄银行（简称邮储银行）、南京银行各有4只；东莞银行、上海银行、浙江稠州商业银行以及浦发银行各有2只。

　　邮储银行未达到预期收益率的4只产品，分别是2013年第284期、280期财富债券人民币理财产品，2014年第231期财富债券人民币理财产品以及2014年第50期邮银财富债券人民币理财产品，到期收益率分别是4.9%、5.1%、4.9%、5.2%，而预期收益率分别是5%、5.5%、5.2%以及5.3%。

　　南京银行未达到预期收益率的4只产品分别是2014年“聚鑫1号”91天（多级）人民币理财产品、2014年“聚鑫3号”63天（多级）人民币理财产品、2014年“聚鑫3号2”72天（多级）人民币理财产品以及2014年“聚鑫2号2”43天（空级）人民币理财产品。

　　当然，我们也注意到，邮政储蓄银行、南京银行也有实际收益率大于预期的产品，前者有4只，后者有5只。

　　投资人在实际购买产品中，还会经常遇到销售人员经常以预期最高收益率为卖点，但实现预期最高收益率并不是一件容易的事情。

　　Wind数据显示，一共有3.19万理财产品公布了到期收益率，未超过预期最高收益率的数量有478只。其中，招商银行有74只，在银行中处于前三位置。

　　《投资者报》记者注意到，此类理财产品多是挂钩股票、黄金等结构化理财产品。例如，招商银行的“2014年‘金葵花’焦点联动系列之股票指数表现联动(沪深300指数期末双向连续型带触碰条款)理财产品”，封顶收益率为15.95%，到期收益率为2.95%，落在了低收益区间。从中可以看出，招商银行整体能力不错，但有些产品仍需改进。

　　在专业人士看来，结构性产品是指嵌入衍生品的固定收益证券产品，是一种将存款业务与利率、汇率、股指、黄金等标的资产相结合的理财产品，也属于高风险高收益的投资工具范畴。结构性存款的收益由投资期限内标的资产实际表现而定：若投资期限内标的资产走势在预定区域以内，投资者可获取较高收益；若投资期限内标的资产走势在预定区域以外，投资者只能获取较低收益。

　　招商银行的一位人士非正式答复记者说，他们曾经和WIND等数据机构沟通过，此类结构化产品没有引导投资者作任何预期，只有潜在收益区间，非要比较的话，只能说是公司的到期实际收益率落在了低收益区间。

　　银行理财面临转型

　　银行理财在经历了10年的发展黄金期后，如今面临利率市场化、汇率自由化、互联网冲击等多重压力，未来银行业资管业务到底何去何从？

　　过去多年的发展，银行理财同“影子银行”的联系千丝万缕。在资产端，理财资金的不少部分都去向非标业务，结构复杂不透明，监管套利严重；在负债端，常常形成资金池，期限错配严重，庞氏特征隐现。更麻烦的是在客户端，始终存在隐性担保和刚性兑付。由于预期收益率型产品仍然是理财产品的主流，银行和客户之间对风险和收益的理解有严重偏差，客户认为理财产品的预期收益即实际应得收益，银行负有保障义务。而银行认为客户应该“买者自负”。理论上貌似银行是正确的，但由于资金运用的模糊性，双方形成不正常的依附关系，严重扭曲市场的正常风险与收益结构。一旦风险发生，银行就非常被动。

　　由此，去年12月银监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》。对银行理财业务的定位、业务开展的原则、产品的分类、理财业务的运营管理、理财业务监管、法律责任等方面做了规定。

　　业内人士认为，该意见稿是监管层对银行理财业务转型的进一步推动，有助于引导银行理财业务回归资产管理的本质，保持稳定，可持续发展。

　　在2015年1月17日和讯网举办的第十二届中国财经风云榜——银行分论坛上，参加会议的各家银行理财业务部门的负责人提出，要想谋求进一步发展，银行理财产品还需加大在产品结构方面的转型力度。

　　中行财富管理与私人银行部总经理赵春堂表示，从目前发展上看，一些国有大行的银行理财产品的投资范围已涉及多种资产，从货币市场、债券市场、资本市场到非标准化债券市场。同时，在产品类型上，也从过去的预期收益型，开始向净值型转变。

　　而工商银行理财为了进一步做好发展转型工作，从三个方面做出了改变。工商银行相关负责人对《投资者报》记者回复称，在产品形态上，将滚动发行的期次型产品向开放净值型产品转化，为客户提供更加丰富、多样化和灵活的产品选择。目前工商银行已推出增利、尊利、稳利等一系列主力产品。在投资管理上，进一步丰富投资策略，完善投资布局，通过多市场、多策略、多币种、国内外的提前布局，把握各类投资机会，分散投资风险，为客户实现持续、稳健的收益。同时，工商银行将顺应技术潮流，充分运用互联网思维，不断优化和完善产品申赎体验，推出有竞争力的互联网理财产品，并通过微信、微博等方式开展互联网推广，逐渐搭建互联网理财销售和运营平台，打破时间和空间限制，为更多客户提供理财服务，提高客户理财体验。

　　另一变化即银行理财也有望打破刚性兑付。包商银行首席经济学家华而诚表示，2014年12月银监会出台了“商业银行理财业务监管管理办法”的征求意见稿，内容很多，关于理财业务该怎么做，有非常详细的一些规范，但是最终目标，就是要打破目前银行理财产品的隐性担保跟刚性兑付。

　　《投资者报》记者 薛玉敏

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