华尔街危机可能导致全球大衰退

　　10月3日，美国众议院通过了此前被否决的7000亿美元巨额救市方案，布什在众议院通过后签署了该救援法案。然而即使该方案已经通过了，人们也没有理由变得乐观。信贷市场充满焦虑，银行倒闭、紧急救助出现频繁。该救助计划可以减缓这些问题，但并不能阻止它们。

　　危机向着两个方向展开：地缘上越过大西洋到达欧洲，范围上则突破金融市场进入实体经济领域，政府不得不应对这一场接一场的灾难。

　　华尔街危机多米诺效应显现

　　9月25日德国财政部长皮尔?施泰因布吕克（Peer Steinbruck）鲁莽地宣称美国是这场危机的源头和焦点，并认为美国将失去金融超级大国的地位。数天之内，危机的焦点转移了，施泰因布吕克先生和他的官员们不得不安排德国银行和政府筹集350亿欧元（约合510亿美元）的贷款，救助德国第二大抵押贷款银行Hypo Real Estate。

　　倒霉的施泰因布吕克先生并不孤单，欧洲银行正以令人晕眩的速度进入崩塌状态。比利时、卢森堡和荷兰联手注资大型保险公司富通集团(Fortis)；英国将抵押贷款供应商Bradford&Bingley公司收归国有；比利时、法国和卢森堡保住了德克夏银行(Dexia)；冰岛则援救了格里特利尔银行(Glitnir)。除此以外，爱尔兰使用国家资产承担了价值4000亿欧元的或有性负债（contingent liability，最终结果只有在发生或不发生一个或若干个不确定的未来事项才能证实的债务），担保六家大型银行和住房互助协会的存款和债务。

　　在某种程度上，许多欧洲银行看起来比它们的美国同伴更加脆弱。在美国，华尔街以外银行存贷比为1美元的存款对应96美分贷款。然而，欧洲大陆的银行存贷比则为每1欧元存款对应1.40欧元的贷款。这些银行只能向金融市场的投资者借钱补足存贷差额部分，但是现在这部分投资者已经不是那么有信心了。

　　如此境遇不仅限于欧洲，恐慌已经冲击到亚洲一些国家。令人担忧的不仅是这场危机蔓延的地理范围之广，还有对经济的打击之深。因为它根植于金融市场，将渗透到每一个受冲击的经济体的商业和家庭。

　　华尔街危机影响实体经济

　　大多数时间没有人会留意在经济中的信贷流通，就像没有什么人会留意他们呼吸的空气；但是当信贷无法自由地通过市场循环到银行、企业和消费者的时候，每个人才觉察到了问题。

　　在过去几乎一年的时间里，市场一直在为银行的流动性和清偿能力而担忧。上个月雷曼兄弟破产后，由于对政府会以什么样的条件救助什么样的银行充满困惑，市场完全恐慌了。于是3个月、6个月、12个月期的票据市场均被关闭了，这就意味着银行只能通过隔夜拆借借入更多的钱。银行间拆借的利率一般高出官方利率大约0.08个百分点，但是在9月30日当天，这一利率差高达4个百分点。在欧洲中央银行一次隔夜美元资金拍卖上，银行报出的利率为11%，这是危机爆发前的五倍。

　　那些将华尔街的利益和整个实体经济的利益对立起来的政客错得很离谱。金融市场的问题迟早会影响到每个行业。公司将会面临更高的贷款利率，同时还要担心有一天再也不能从银行获得贷款，以致这些公司开始储备现金，取消收购和投资计划，以保证有现金偿债；公司经理们延迟推出新产品，撤掉持续亏损的分公司；汽车制造商和其他制造企业将不再扩大信贷额度；消费者苦不堪言，失业率攀升。即使信贷市场运转良好，繁荣的经济体也将因为资产价格虚高泡沫破灭而减速。如果信贷市场死掉，经济放缓有可能变成一次大衰退。

　　解决危机需要各国联手

　　金融市场需要政府制定规则，当市场失灵，政府应首先将其拉回正轨。救助银行并不是以牺牲自己为代价。如果政府不必救助银行就可以挽救信贷市场，那政府应该放弃救助银行，但这行不通，实体经济需要华尔街。

　　政府间需要的不仅是沟通信息，还需要携手合作。刚发生的一系列银行危机表明不及时的零散救助成本高昂却收效甚微，临时整合会管用一阵子，但还需要更多的协助。矛盾散发出不确定性，银行业跨国界运作，一个国家制定的政策，其邻国却可能深受其害：爱尔兰政府对所有银行存款的担保可能会导致钱从缺乏保障的英国银行流入爱尔兰。法国在10月1日倡导所有欧洲政府应该通力合作，这是很好的建议，而德国拒绝这一提议则是错误的。

　　各国中央银行在解决流动性问题上已经有过合作。现在油价降下来了，通货膨胀的担忧在减退，降息是可行之举。在这种情况下，央行联手合作将变得更强大。不管美国国会在做什么，各国政府都应该坚持同样的理念——稳定银行、为银行筹措资金，这样既能阻止恐慌的蔓延，还能节约成本。即使如一些欧洲人所声称，这场危机由美国制造，但现在这已经是所有人的危机了。