牛市无惧暴跌急跌 券商称“洗洗更健康”

　　暴跌急跌是牛市特点之一，在没有政策人为利空下，剧烈的洗盘才会有更好、更健康的牛市。

　　上周（5月25~29日）周四，正当人们为股指的持续冲高而感到不安时，沪深股市在沪指逼近5000点整数关口之际迎来了一次大调整。上证综指大跌6.5%，沪深300指数大跌6.71%，创业板大跌5.39%。2007年“5·30”暴跌行情的重现，被认为是连续拉升之后的报复性洗盘。

　　对于此次深度调整，有被解读为“深蹲是为了更好地冲高”，也有分析认为，诸多利空因素中，牛市节奏过快过猛，短时间积累了较大的涨幅，具有阶段性调整的内在需求，是造成本次暴跌的根本性因素。

　　很多人担忧管理层对资本市场的态度，如果指数开始突破式大幅上行，或许又会有降温措施出炉。经济基本面和无风险利率变化不大，关键变量是资金。4500点以上的上行空间已经打开，“继续涨，等降温”会成为常态，直至各方包括舆论对股市泡沫过热达成一致。

　　民生证券、兴业证券、方正证券一致认为，牛市并未终结。市场短期“晴转阴”进入休整期，但调整深度有限，中期牛市格局不变，后期继续深度调整概率较小。市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特征，在风险快速释放后，市场有望重拾升势。打新资金回归后，市场将重获上攻筹码，而国企改革预期不断强化将成为近期支撑市场的重要力量。

　　总之，暴跌急跌是牛市特点之一，在没有政策人为利空下（如上调印花税），剧烈的洗盘，才会有更好、更健康的牛市。拒绝疯牛，要慢牛。短期市场风险犹存，疯牛换挡要经历阵痛期。

　　券商看盘

　　民生证券：“5·30”历史不会重演，形似神不同

　　民生证券表示，两市股指周四纷纷暴跌，依然坚定认为牛市尚未终结。本轮牛市三大主逻辑：货币宽松、居民财富重配、改革预期均未发生改变。牛市最大主题——国企改革真正利好尚未完全Priced-In，具有真正未来支柱产业的潜力尚未被完全挖掘，直接融资市场的崛起仍在半途。

　　多重利空消息阻断大盘上攻5000点之路：1.监管层摸底银行贷款进入股市情况；2.海通、长江、广发上调两融保证金比例及下调证券折算率；3.中国央行近期向部分金融机构进行了定向正回购操作；4.场外伞形增量严格受限；5.汇金公司年内首次减持工行、建行，减持金额共35.35亿元；6.中国核电等23家新股下周发行，冻结资金约8.3万亿，规模空前。

　　短期市场风险犹存，疯牛换挡要经历阵痛。但深蹲才能起跳，收割才能播种。打新资金回归后，市场将重获上攻筹码，而国企改革预期不断强化将成为近期支撑市场的重要力量。

　　民生证券分析，本次调整很可能是市场风格切换的重要信号，领跑阵营或发生转变。再次强调三个转变：一线转二线，周期转消费，传统转新兴。

　　兴业证券：风险快速释放 继续加仓

　　兴业证券表示，首先，让我们一起重温一下5月3日发布的月度策略报告：《晴转“强对流”天气》，短短一个月里面头尾两次强对流天气，着实让投资者体会到了牛市中高波动性的特点。因此，虽然我们对市场趋势持乐观的态度，但建议投资者降低交易杠杆。

　　大跌的原因是什么？汇金减持、央行定向正回购、券商纷纷调整融资保证金比率等对短期市场情绪造成一定的负面影响，但我们更倾向于认为今天的市场大跌恰恰符合牛市中技术性调整“强度大，速度快”的特点，在风险快速释放后，市场有望重拾升势。

　　风险快速释放，最近发了这么多产品的公募和私募，大家一直苦苦等待的加仓机会终于来了。

　　投资推荐：1)新炫的成长股，依然首推有预期差的次新股，但需要进一步精选。2）其次，保增长和调结构的“公约数”行业，包括：新能源汽车、充电桩、风电设备、环保、水务、城市地下综合管廊等等。3）立足风险收益比，金融股的配置价值（首推保险）。4）自下而上选择有转型预期和国企改革预期的标的（市值小、主业经营乏善可陈、推出员工持股计划、前期重组失败复牌、大股东有大规模减持计划等）。

　　方正证券：让利空再飞一会 短期休整无大风险

　　市场大跌属于“意料之外，情理之中”。近期过于猛烈的涨幅已经让投资者“人心惶惶，草木皆兵”，在利空催化剂出现之后，出现大面积跌停并不意外。大跌最主要的催化剂为外媒报道的中国央行近期向部分机构进行逾千亿元定向正回购，叠加下周较大规模新股发行对资金面的影响，短期资金面会相对收紧，市场恐慌情绪释放带来的快速下跌。

　　资金面不会成为持续制约市场的因素。在经济基本面持续下行背景下，降低实体经济融资成本是始终不变的方向，流动性宽松的方向很难改变。短期由于新股IPO、以及“央妈”的调整不会成为持续制约市场的因素。放水方式将从“大水漫灌”改为“细水长流”，整体市场提升估值的动力降低，中小板成长和主题仍会持续有机会。

　　监管的影响有限，不是大风险。从历史监管的规律来看，监管前期手段主要为提示风险查违规等，短期冲击不会影响市场趋势。监管只是短期冲击，没有大风险。

　　让利空再飞一会，休息时间。除了央行千亿定向正回购之外，近期的利空消息还包括监管层或正在摸底银行资金入市情况(不排除后续银行资金监管的补刀)、券商接连两融降杠杆、汇金公司减持了工行与建行的股份、以及下周大盘新股未来即将上市的300亿规模的国泰君安等方面。市场短期“晴转阴”，进入休整期。

　　《投资者报》高方方/文